Wang 湘鄂情：门店扩张继续 股权激励给力
湘鄂情：门店扩张继续 股权激励给力 更新时间：2011-1-19 7:17:46
今年保持10家店左右的增速，业绩释放在明年。2010年公司新开直营店约10家，超出市场预期。2011年新开店仍有可能达到10家，届时总运营门店数达到35家左右。 根据以往门店的成长情况，开业后半年至一年达到盈亏平衡后并开始出现单月盈利，由于近年来新开门店较多，短期内业绩释放压力较大。2010年和2011年业绩难以出现大幅增长。2012年随着公司门店整体成熟度的提升，业绩将会出现较快增长。 多举措缓解成本压力。食品加工配送基地和特色原料采购中心正在抓紧建设，规模化采购将对北京和周边地区门店将形成大力支持；通过产品创新推出新菜品、改变菜品原料结构、增加非特殊原料的当地采购、特色菜品限量供应等来缓解原材料涨价和运输成本的压力。 股权激励稳定团队，彰显对未来信心。公司在上市前曾对77位高管发行近600万股，最近又推出股权激励方案，以稳定和激励核心队伍。根据方案，行权的条件较为宽松，未来业绩年复合增长应在20%以上，加权平均净资产收益率不低于6%，首次授予股票的行权价格为27.35元，为停牌前的价格，彰显了公司对公司未来发展的信心和未来股价的信心。 三、盈利预测与投资建议：预计公司未来三年的业绩分别为0.47、0.61、0.84元，对应目前的股价，市盈率分别为55、43和31倍，估值基本合理。考虑到餐饮行业有很大的市场空间，公司有较快的扩张动力，未来几年业绩将呈现较快的增长，首次给予谨慎推荐评级。 四、风险提示： 门店扩张过快带来财务压力；通胀造成餐饮成本大幅上升。
