Eric 这几天棕榈突然发疯，一周暴跌20%。
我们关心的是，棕榈油是不是已经牛转熊了。
判断是否牛赚熊，单从技术上看主要有两种方式：
第一：250日均线。
一年有365天，除去节假日不能交易外，交易的时间大概有250天，所以250日均线一般被称为“牛熊分界线”：商品涨过年线就可以称为“牛市”，跌破年线就可以称为“熊市”。
棕榈05合约日线走势图：
从目前的走势来看，很显然还没有进入熊市。
利用这个指标来分析，还是非常有用的。我们看上面棕榈的日线走势图，这次牛市连续2次在250日均线处得到支撑。只要价格靠近250日均线就能买入，总体上来说，收益颇丰。
第二：以高位为基础，跌幅为20%为界。
市场定义，技术性熊市高位下跌20%，作为牛转熊的判断依据。
棕榈主力合约前期的高点是12796元，跌幅20%就是10237。而上周五夜盘棕榈跳空低开，价格下跌至10532。
所以，棕榈价格迎来关键时刻。很显然，按照市场定义，现在也没到熊市。按照正常的思路：只要还没过牛熊分界线，那么我们就还没有长期看空的基础。
从投资需求角度看，商品价格下跌往往有两种原因：
1. 有大量空单的时候；
2. 亦或是多头大量撤退的时候。
那么，这一次棕榈油暴跌是怎么回事？
结论很明显：赚钱的机构在慢慢跑路。这与我们之前的分析结论一致：做多棕榈这波主力不是逼仓，而是投机资金的原因。
今年油脂的浮夸上涨，除了石油上涨给生物柴油带来利润外，还与最大产油国印尼的政策息息相关。
今年1月，印尼宣布，其国内所有棕榈油生产商必须要将出口的棕榈油留下20%卖给国内市场。而就在上一个星期，印尼加大了出口政策的限制，所有生产商要将之前规定的20%提高到30%卖给国内市场。
不过，印尼周四表示，该政策导致了需求得不到满足，因此将会被取消，相关规定将于周四批准。
所以，可以明显看出，当前的印尼政府也处在两难之中：一方面他希望利用高价棕榈油出口获得财政收入；另一方面他希望油脂降价稳通胀。
最终，他想到的解决方案就是：通过对外出口征税，对内补贴来达到平衡。
在供需矛盾巨大的情况下，商品的价格对供应地政策相当敏感。但是当价格上涨到需求国无法接受时，需求国就会寻求产品替代，从而自动降低商品的需求。所以，此前我们才一直说，影响商品的需求本身就是商品的高价格。
由于棕榈油价格上涨过快，超过豆油的价格，棕榈最大需求地印度开始寻求豆油替代。恰好当前巴西大豆收割季节，这个给棕榈替代提供了良好时机。
3月份以前，棕榈油本身处在季节性低产周期，不管是印尼还是马来西亚，都在不约而同降低出口挺价。所以，不管是马棕还是大连棕榈，期限结构都呈现为反向结构。
图为马棕期货期限结构展示：
图为大连棕榈油期限结构展示：
从这个角度看，我们可以把棕榈油价格的下跌理解为油脂市场的争夺。
那么，棕榈价格发生逆转了吗？我们对全球几个油脂的基本面逐一分析，得出油脂供应并没有进入明显的宽松周期。
先说一下葵花油，俄乌冲突导致黑海葵花油无法进入市场，这个缺口在欧洲由菜油弥补，在亚洲则由豆油和棕榈油进行弥补。所以，葵花油主导因素在于俄乌冲突，但葵花油的库存只是短期影响，最终还是要回归市场。
其次说一下菜籽油，去年澳大利亚菜籽增产填补了加拿大减产的空缺，欧洲大量进口澳洲菜籽，近期澳洲洪水影响了出口，欧洲菜油供应短缺。但从长期来看，加拿大种植面积会大幅增加，如果天气不出问题，产量也应该能得到保证。菜籽供应问题最终也会呈现宽松局面。
然后说一下豆油，数据预期显示，今年的巴西大豆要减产。并且，当前我们进口大豆进度是远低于去年，如果后期进口利润难以打开，那么豆油供应就会进入持续去库阶段。
所以，对于豆油而言，越往后期，供应越偏紧，这就会造成远月合约强于近月的表现。
最后说一下棕榈油：接下来，棕榈将进入增产季节，所以棕榈油宽松预期，这也是为什么近期棕榈下跌快于其他油脂的原因。但是任何一个大宗商品的生产都是需要时间的，并且多数产品已经通过交易合同交给了下游客户。
到这里，油脂的交易方式就比较明显了，最为稳妥的交易方式有两种：（个人观点，不作为投资依据）
卖p买y的套利交易；
y的卖近月，买远月的反向套利。
最后，我们还没有解决的问题就是：油脂到顶了吗？油脂除了自身基本面，还有一个关键因子，石油。
国际原油价格暴涨的原因，绝不只是俄乌冲突那么简单，即使没有这场战争，国际原油的短期产能也是一个很大的短板。前面我们分析棕榈的时候，提到这个逻辑。
这一轮油价冲高，我们再没怎么听到美国页岩油的声音，原因在于：
对前几轮高油价下跌产生恐慌，这次油价涨起来也坚决不增产；
金融机构出于对原油前景的不看好，或是出于碳中和的约束，也不太愿意给原油生产商发放贷款。
所以，供应端明显失去了价格弹性，价格暴涨无法刺激供应起来。如果需求打不下去，油价就下不去。
至于需求端，全球都在搞碳中和，发展电动车和新能源，是不是需求很快就没了呢？
电动车最近在狂涨价。明显，原材料约束了其增长。新能源是在发展，但速度太慢，只能递补新增能源需求，难以替代庞大的存量需求。即使要替代，那么最先替代的也是煤，而不是原油。
同时，现在的行情并不完全取决基本面了，还取决于能源革命，俄乌冲突很明显是美国要切断俄罗斯与欧洲的能源联系。
这个逻辑的最直接证明就是一组数据：
以前，美国加入巴黎协议，为了控制二氧化碳的排量，开发油田的方案很少被通过。但是，特朗普上台后，直接“耍混”退出巴黎协议，然后对开发油田方案一路开绿灯通过。
从那时候开始，美国石油产量直线上升。当前，美国已经成为石油产量最大的国家，石油进口量在一天天减少，出口量在一天天增加。
图为美国石油日产量走势图：
图为美国石油日进口量走势图：
图为美国石油日出口量走势：
这说明什么？
说明美国要抢占石油市场份额。从2020年的时候，美国就已经能够实现石油自结自足，所以美国开始把“枪口”对准伊朗。
而重要的一点在于，美国的很多石油公司是2017年后才开始批准生产，其产量还远未达顶峰。所以，未来美国一定会想办法搞到市场份额，而俄乌冲突就是这个逻辑。
所以，很多人说推高油价，对美国本身高企的通胀来说不是好事。但是通胀的问题，美国当局随便一个借口推出去就行了，这不把这个锅推给了俄乌战争。
或许，高油件本身就是美国人想要的。
有了这个前提在，价格暴跌，看起来给了空头活路。有没有想过这样一种可能性，多头认为目前的行情，最多让空头留点血或者断其臂，动不了根基，把战线拉长，让空头越陷越深，到了脖子以下部位全部陷入泥潭后，再拔刀。
所以，未来还很难说，毕竟石油、黄金离创造记录就那么点距离，而棕榈油也是如此。
作者：大桌GONG
声明：以上任何观点都不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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