XiaoMing ”金融危机中最大的赢家”。（《华尔街日报》资深记者格里高利祖克曼 评）
约翰·保尔森（John Paulson）是美国最成功的对冲基金经理之一。他因正确预测次贷危机（Subprime Crisis）而获得了巨额利润，成为财富管理行业最为成功的人之一。
“碰到这样的情况，很多有经验的人都会选择退出交易止损，但奇怪的是，损失似乎让他(保尔森)变得更坚定了。”（索罗斯 评）
早年经历
约翰·保尔森出生于1955年，是一名纽约市立学院的毕业生。他在那里学习了英语和经济学。保尔森从毕业后，进入一家华尔街的投行高盛公司（Goldman Sachs）工作，成为公司的投资家和分析师。
1980年代，由于他的高超技能和努力工作，保尔森在高盛的垂直积累体系中迅速上升并赢得了一些投资部门的管理职位。在赢得高盛公司信任的同时，他也创立了自己的公司。这个公司被称为保尔森&公司（Paulson & Company），成为一家独立的资产管理公司并专注于投资。
投资成功
通过专注于股票市场上的投资，保尔森&公司在1990年代取得了相当不错的成绩。2006年和2007年，保尔森&公司的业绩表现继续保持不高，公司的几个投资基金也普遍表现不佳。但是，尽管实力较为平淡，保尔森仍然发现了一个巨大的机遇。
我们先看看什么是次级贷款？
次级抵押贷款（Subprime Mortgage）是指给信用不良的个人或公司发放的房屋贷款。这些贷款不同于传统的30年不变利率按揭贷款或固定利率抵押贷款，它们的利率往往较高并可调整，通常涵盖了较短的期限（一般在一到五年之间）。这使得借款人在最初几年内支付的利息非常高，之后根据协议的条款和贷款人批准情况可能会涨价。
次级抵押贷款可以满足信用不良借款人的购房需求，但对于借款人来说是非常昂贵和高风险的，如果不及时偿还贷款，可能会导致房屋被拍卖并造成严重的信用缺陷。这使得次级抵押贷款成为次贷危机的一个主要元凶，次级抵押贷款的违约率激增，导致了次贷债务市场的崩溃，使全球金融系统遭受重创。
次级抵押贷款风险的关键在于金融机构倾向于发放无需核实借款人收入水平以及信用历史的抵押贷款。这种滥放贷款会导致大量的次级抵押贷款最终不良贷款率飞涨，从而导致次贷危机爆发。
次级抵押贷款的高风险和流动性风险使这些债券难以评估，因为它们无需核查借款人的收入和信用历史，难以预测违约率。在次贷危机期间，次级抵押贷款担保证券的投资者面临投资损失风险，因为出售这类资产变得更加困难，投资者面临需要减值的财务风险，也助长了危机的加剧。
总之，次级抵押贷款是次贷危机的一个主要元凶，其贷款的高风险和流动性风险成为次贷危机的一个关键因素之一。
次贷危机
次贷危机（Subprime Crisis）是指在2008年金融危机期间爆发的一场金融危机。这场危机的原因是许多贷款机构在押注房地产市场时过度放松了借贷标准，导致许多危险的贷款被批准。然后，许多借款人无法及时偿还贷款，导致房屋抵押品被大规模拍卖。这导致了房地产市场的崩溃，银行的倒闭和股市的崩溃。
在这个危机中，很多人都受到了极大的经济损失，但是保尔森&公司在这个时刻押注了美国住房市场之后反而取得了巨大的利润。
在次贷危机中，约翰·保尔森和保尔森公司主要通过购买和押注次贷债务和债券赚取了巨额利润。他们的投资方式被称为对冲基金，即赌一方输，一方赢的交易。
下面是约翰·保尔森在次贷危机中的操作过程：
发现次贷危机机遇
保尔森在2005年就开始察觉到次贷危机的风险，他意识到美国的住房市场在过度繁荣时可能会崩溃。为此，他对次贷债务展开了大量的研究，并开始购买与之相关的金融产品。
购买次贷债务
为了押注美国住房市场的下跌，保尔森购买了大量的次级抵押贷款和次级抵押贷款债券。这些次贷债务在未来的风险极高，因为可能会由于借款人无法支付贷款而被取消。
利用杠杆制度
为了提升利润，保尔森利用了杠杆制度。他们向投资者借入了大量资金，以购买更多的次贷债务。这些借贷都是基于次贷债务抵押的，因此保尔森相当有风险。
押注次贷债务赔付
当次贷债务开始破产时，保尔森的押注开始赔付。他们利用这些复杂的金融产品，如信用违约掉期（Credit Default Swap）、吞吐（Collateralized Debt Obligation）等来盈利。这些金融产品的复杂性导致了它们在危机期间的异常低价，而保尔森就利用这些低价购买了大量这些产品。
获得巨额利润
通过上述的操作，保尔森的投资基金在2007年和2008年取得了惊人的利润：其中“保尔森基金”在2007年涨了150%，“保尔森特为证券”在2007年涨了589%，“保尔森中国基金”在2008年第一季度涨幅达130%。据报道，保尔森及其基金在2007年和2008年中总计获得了230亿美元的利润。
约翰·保尔森在次贷危机中的成功操作是建立在对经济环境、金融市场和投资风险的深入分析的基础上。他准确预测了次贷危机爆发前的市场和房地产泡沫，明智地选择了投资策略和准确的押注点，最终赚取了巨额的利润。在此之后，约翰·保尔森被誉为世界上最聪明的投资经理之一。他也成为了众多学术论文的研究对象，因为他的成功离不开对经济理论和市场变化的极其敏锐的洞察力。
约翰·保尔森通过正确预测次贷危机，把一个糟糕的市场方式变成了自己的加害品。他通过判断出房地产市场会在未来崩溃的根据，押注房屋价值将下降并从股市中赚取了巨大的财富。虽然保尔森作为一个伟大的投资经理，当时受到了很多的质疑，但他本人一直相信自己的判断。他的成功告诉我们一个道理：只有在竞争的市场上具有敏锐的洞察和正确的经验才能取得成功。
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