Adam 全球OLED发光材料龙头UDC于上周五公告2017年一季报，公司实现营收5560万美元，同比增长87%；净利润为1040万美元，2016年同期仅190万美元；同时，公司上调2017年收入预测至2.6亿美元至2.8亿美元，同比增长30%-40%，高于之前预期的2.5亿美元。受此刺激，UDC当天大涨24%，2016年以来公司股价已上涨超过100%。
申安宏源认为，OLED产业化进程明显加快。UDC在1季度材料销售收入4660万美元，同比增长91.9%，UDC业绩好于预期从侧面印证OLED产业化进程明显加快，同时根据产业链调研反馈，万润股份、濮阳惠成等国内OLED材料供应商一季度出货情况也明显好转。规模化应用在爆发前夜。
据相关媒体报道，苹果已与三星签署为期两年的小尺寸OLED面板供货协议，三星今年将向苹果供应7000万块~9200万块小尺寸OLED面板用于iphone 8部分机型。苹果iPhone 8采用OLED屏幕，将确认行业重要拐点，一方面将带动OLED在智能手机的渗透率快速提升；另一方面也将有利于产业链格局的优化，2017年Iphone 8将由三星独家供货，未来苹果势必将培育三星以外的供应链，国内面板厂商面临发展机遇。OLED材料公司有望显著受益产业化进程加快。
相关概念股：
新纶科技：常州一期放量助推业绩反转，新业务拓展值得期待
新纶科技发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入16.58亿，同比增长61.94%；实现归属净利润5015万元，去年同期为-1.07亿。
常州一期投产顺利，电子功能材料业务获得突破。公司2013年末开始在常州投资建设的电子功能材料基地（常州一期），主要生产光学胶带等触摸屏用功能材料。一期项目11条进口涂布线于2015年末投产，2016年产品顺利进入三星、信利、富士康、TCL、OPPO等主流企业供应链，全年电子功能材料业务实现收入7.8亿，占公司总体营收的比例超过50%，贡献税后利润超过5000万。
铝塑膜业务奠定国内龙头地位，TAC蓄势待发。公司在功能材料领域的重点布局还包括锂电池铝塑膜及液晶显示器用TAC膜。（1）公司去年完成收购日本凸版印刷旗下T&T的铝塑膜业务，产品销售从四季度开始逐步增长，并先后通过江西氟能、多氟多等动力电池厂商认证，单月出货量最高接近100万平方米，2016年实现销售收入约0.7亿。公司月产300万平方米铝塑膜扩产项目（常州三期）也于去年10月份动工建设，满产后新增销售额约7亿；（2）在TAC膜方面，公司已获得日本东山独家生产技术许可，拟投入11.2亿元用于建设年产0.94亿平米TAC膜项目，预计2018年中投产，进口替代前景乐观。
传统业务稳中求进，新客户拓展取得成效。洁净室工程与产品是新纶科技传统业务，2016年实现营业收入6.72亿，同比下降16.68%；毛利率提升3.65个百分点至30.38%。分业务看：（1）净化工程事业部在稳固电子领域业务的基础上，2016年积极拓展医药和食品领域，先后承接劲牌生物、山东药检、欧意药业、洋河酒业等食品、医药行业项目。此外，公司还承接了陕煤集团、烟台万华等相关项目，实现化工领域的重大突破。2016年净化工程业务实现营收约3.4亿元，同比增加近40%，毛利率提升5.48个百分点。（2）在超净产品方面，由于该业务的技术门槛较低，近年利润空间受到压缩。公司主动收缩了该类业务规模，2016年度超净产品实现营业收入2.87亿元，同比下降约46%。
预计公司2017、2018年EPS分别为0.27元、0.56元。
康得新：光学膜二期投产，持续高增长可期
光学膜龙头起航，高增长态势不减。2016年公司实现营业收入92.32亿元，同比增长22.11%，实现归母净利润19.62亿元，同比增长36.45%，其中光学膜贡献收入75.15亿元，同比增长29.5%，在收入中占比攀升至81%，随着第一期2亿平米光学膜陆续放量，公司已基本实现向高端膜产品的转变，未来毛利率有望进一步提升。
光学膜二期力主高端化，2017年投产为公司业绩持续增长提供动力。自2017年起公司年产1.02亿平米先进高分子膜材料项目将陆续建成投产，在原有工艺技术基础上，公司新增纳米多层层叠膜、多层特种隔热膜、多层高档装饰膜、水汽阻隔膜、隔热膜等高端高分子膜材料产品，柔性材料以及一系列世界前沿的高端材料储备，光学膜二期高端产品的销售单价将在公司现有水平上进一步提升，并持续推动公司业绩增长。
量子点膜有望成为看点。公司与陶氏化学合作成为中国第一家无镉量子点膜生产企业，该产品复合中国、欧盟制定的无镉行业高级标准，性能优越，在色彩性能和能源效率方面，都已符合或超越产业界的最高标准。目前该产品年已进入国内主要客户送样检测阶段，预计2017年内可实现批量供货。根据：电视400万台，量子点膜巨大的市场空间将为公司持续成长提供足够支撑。
财务预测与投资建议：预测公司2017-2019年的每股收益分别为0.76、0.91、1.10元，目前可比公司2017年调整后平均估值水平为26倍，考虑公司在光学膜领域的龙头地位、未来持续的高成长性以及历史估值情况，给予公司10%的估值溢价，对应2017年估值29倍。
新产品推广不及预期。
深天马A：业绩快速增长，中小尺寸面板龙头优势巩固
公司发布2017年一季报，报告期内公司公司实现营业收入29.03亿元，同比增长18.40%；实现归属上市公司股东净利润2.25亿元，同比增长147.72%。
公司发布公告，拟以526.80万美元收购全资子公司上海天马、上海光电子和NLT公司所持有天马NLT美国公司78.1%股份。收购完成后，美国天马成为公司全资子公司。
产品结构升级，公司盈利能力提升。公司a-Si、LTPS技术成熟，品性能领先，在行业内具有优势地位，产品竞争力持续巩固。同时，武汉天马第6代LTPSAMOLED产线建设顺利推进，助力公司卡位AMOLED行业趋势。目前公司在LTPS、AMOLED、触控一体化技术、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示等取得诸多积极成果。
竞争优势（
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）显著，a-Si产品附加值稳步提升。相比消费电子，专产品具有定制需求高、认证门槛高、客户粘性高和产品毛利高的特点。公司专业显示业务布局较早，产品种类丰富。2011年公司收购NLT，进一步加强专显全球化布局，巩固公司专显领域的优势。目前，公司采用“天马”和“NLT”双品牌搭配产能，具有较强品牌效应和市场基础，在专显领域建立了比较优势和竞争壁垒。认为公司a-Si业务在专显领域大量应用将提高相关产品附加值，同时降低消费电子A（
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）SP下降的影响，提升公司整体业绩表现。
报告期内，公司销售毛利率达23.05%，销售净利率7.76%，相比去年同期的16.34%（毛利率）和4.28%（净利率）大幅提升。认为毛利率和净利率一方面是由于面板价格相对去年一季度大幅提升，一方面是由于公司产品结构升级，专显有效提高产品附加值。随着公司产品技术不断升级以及专业业务占比提高，公司毛利水平有望保持高位。
优质资产拟注入，深度确立AMOLED/LTPS显示龙头位置。公司布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。厦门天马是国内最大LTPS单体生产厂，拥有G5.5和G6两条LTPS产线，上海天马有机光电拥有一条G5.5OLED产线并已成功量产。优质资产注入上市公司将进一步增强公司竞争力并有望通过上市公司平台获得更多资本支持，为公司快速发展夯实基础。
收购美国NLT，进一步优化公司管理结构。公司收购美国NLT有于减少管理层级，优化管理结构、提高资产运营效率，为公司长期发展理顺管理结构。
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