小智 编者按：10月26日消息，沪深两市大幅高开，随后沪指维持高位震荡，几次小幅走高，但均上冲乏力，很快回落，半日振幅达1%。盘面上，前期活跃的题材股均有所回落，美丽中国概念、券商、汽车、生态农业等板块涨幅居前。沪指半日成交2707亿元，两市半日成交6694亿元，较上一个成交日放量。截止午盘，沪指报3437.03点，涨幅0.72%，成交2707亿元；深成指报11677.95点，涨幅0.64%，成交亿3987元，创业板指报2524.67点，跌幅0.54%，成交1092亿元。
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多空分析：多空比下降 二八转换开启(本页)
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多空分析：多空比下降 二八转换开启
从即时多空比数据来看，截止发稿时间，委买盘为2700万，委卖盘为5500万，多空比为0.49，委买盘较前一交易日相持平，委卖盘小幅放大，多空比较前一交易日有所下降。今日三大股指受周末“双降”刺激后资金获利出局气氛浓烈。
双降有利于提高投资者的风险偏好，利好整个证券市场，受此影响，今日券商板块集体走强，其中西部证券一度封涨停，招商证券、东吴证券、华泰证券均有强势表现。双降对于整个市场具有长期的作用，因此投资者可以持续关注此板块。
中国证券网
双降或催生月内第二次风格波动
上周市场回升但是指数波动加大、风格的波动更为剧烈。上证指数微涨0.6%、创业板上涨3.65%；上周三单日出现了剧烈且被动式的风格波动。展望后市，从基本逻辑和市场内在行为看，市场仍处于自我修复的阶段，双降有望催生月内的第二次风格波动。理由如下：
首先，周末央行下调存贷款利率、并降低准备金率，稳增长加码；流动性宽松整体有利于支撑股市。央行选择在五中全会召开前夜双降，从动作和时点上略超预期，但与近期债市和股市的活跃相吻合，其对股市的利好为市场有所预料。
其次，本轮降息周期与股市运行之间的关系，不同于以往。一般而言，降息周期初期，股市往往依然疲弱；降息后期，则股市受降息对估值以及经济预期改善的双重作用下形成牛市，例如2008年末的降息周期。但是，本轮从2014年11月开始的降息，股市却以先涨后跌的形式来演绎；即除了货币宽松意外，杠杆、舆情以及估值是前期股市上行以及调整的重要因素。本轮股市的牛熊，并非货币政策所能大部解释，因此，也不宜高估双降对股市的助涨作用。
其三，本次双降对股市的积极作用，将远小于8月末双降的意义。8月25日双降，彼时我们认为股市后期有15%的修复空间；而本次双降对股市拉动的空间较小。一方面，如前所示，双降在显示政策积极的同时，更显示了经济的疲弱，预计25BP的降息对非金融类上市公司利润的影响不超过2%；另一方面，双降对股市估值的推动，取决于彼时的股价、形态等，目前指数在3400点附近但内在的亢奋和炒作的程度较高，从上周五中证500成交额与上证50的比值再度上行至4倍来看，即风格上，中小盘股持续占优的局面难以持续。双降有利于释放流动性，但受制于货币政策传导机制不够有效等原因，从2014年11月降息以来、经济下行压力有增无减；股市依然难以获得业绩层面的支撑。同时，双降推动无风险利率下行，对估值的提升是具有天花板的，不宜过分偏离当前全部A股市盈率20倍的合理区域，即本次双降对股市的利好效应要低于8月末。
因此，双降对股市形成一定的利好，但后期还需关注双降后基本面改善的进程。考虑到五中全会召开等因素，股市有望演绎冲高整理的形态。由于双降对高股息率、利率敏感的周期股形成一定的利好；同时，市场内在情绪显示，资金对主题的追逐处于一个较高且需要借助利好兑现而出现一定修正回归的时点，因此，预计双降或将催生本月内的第二次风格轮动、虽然剧烈程度将低于上周三的单日波动。操作上，如果指数高开2%，则不宜追涨且适宜逢高控制仓位；配置上，除了重点关注大健康、环保、工业4.0等长期逻辑外，短期可增加关注大金融、央企改革等权重股、有助于稳定组合收益率。
市场仍然值得期待
两市表现强势，沪指成功站上3400。即使市场经历大幅回调，指数依然能够成功修复。对政策宽松的预期和改革的期待，投资者情绪开始好转，风险偏好逐步提升。具体而言，上证综指上涨0.62%，收于3412.43。深成指上涨2.01%，收于11603.46。中小板和创业板指数则分别上涨1.47%和3.65%。从行业板块表现来看，医药生物、通信和综合等行业涨幅相对靠前，分别上涨6.05%、4.38%和3.94%。国防军工、钢铁和交运等涨幅靠后。主题上，健康中国、生物识别和在线教育等概念表现相对活跃。场外配资清理结束后，政策继续宽松，我们认为市场有望延续反弹。虽然宏观经济不理想，但政策进入蜜月期，短期不必过于悲观，这段时期我们还是强调机会大于风险。
双降符合预期，但并不意味着降息周期结束。降准主要是流动性的对冲，维持流动性的稳定。考虑到未来外汇占款可能会继续下降，12月份还有可能再次降准。降息不意外，稳增长是目的。9月份的CPI仅1.6%，而之前大家担心的猪肉价格也开始回落。与此同时，投资增速持续下滑，经济失速势头也并未得到遏制。在这个背景下，降息无疑是宽松政策的选择之一。但这次降息后许多人开始担心由于中国进入负利率时代，降息周期可能结束。我们认为，从历史上来看实际利率为负并不意味着降息周期结束，同样，加息也并不意味着实际利率转正。前者如1996年5月份开始的降息周期，实际利率即使为负也并未改变这个周期。后者如2010年到2011年，加息也并未消除负利率。其中的关键是通胀水平。我们预计明年经济还将面临经济下行压力，通缩压力依然很大。因此，目前的负利率并不意味着降息周期结束。实际上，明年很可能还会降息一次，但明年降息可能接近尾声。降息后，中美利差再次扩大，人民币年底前贬值加大压力，但通过比较经常项目情况，我们认为大幅贬值的可能性不大。
双降是预期的兑现，改革预期将进一步强化市场。双降有可能构成一个利好兑现而导致周一指数开盘后冲高回落，但这并不会左右市场的行情。客观上，市场具有三个催化剂：一、宽松大环境，无风险利率下行；二、宽松政策刺激，基本面改善预期；三、改革推动，而这三个催化剂还将继续。双降和一系列的政策信号背景下，我们认为五中全会开始到11月份上旬，市场有望再次冲高。围绕十三五规划将是投资的重点内容。从公布的十三五规划目标来看，主要还是突出民生和创新。从行业角度来看，受益行业将体现在与民众生活和产业升级相关领域。前者主要是旅游文化、环保、医疗卫生、信息安全等行业，后者主要是新能源、工业4.0、计算机、互联网+等领域。从主题角度来看，大国崛起等关系中国经济发展领域将是重点。二胎、高铁、海洋经济和中国大脑将是投资热点。
观点总结：双降进一步提升投资者风险偏好，改革的预期下市场还存在反弹空间，市场有望震荡上行。在政策宽松的大背景下，系统性风险被兜底，随着市场的反弹投资者权益资产配置明显加大。我们看好金融、地产、旅游、交运、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、环保、高铁、核电、迪斯尼、中国大脑和二胎概念等。
风险提示
经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期。
重磅利好扩展上涨空间
【盘面简述】：
周一，两市跳空高开，随后快速回落，回补跳空缺口，创业板领跌。盘面上，证券、美丽中国、机器人、能源互联网、环保工程、生态农业、土地流转、脱硫脱销等板块涨幅居前；跨境电商、基因测序、二胎、迪士尼、足球题材跌幅居前。目前沪指3400点一线压力尚未化解，市场仍有反复。操作上，中线重点关注三季报预增的成长股和超跌蓝筹股。
【板块方面】：
券商股快速拉升，西部证券盘中一度封涨停，招商证券、东吴证券、华泰证券等个股大涨；美丽中国题材爆发：蒙草抗旱、丰林集团、菲达环保、大禹节水等个股涨停。
【消息面】：
1、“十三五”规划勾勒经济增长新路线图
十八届五中全会将于10月26日至10月29日召开，此次会议的一个重要议程是审议“十三五”规划建议稿。业内人士表示，如何确定经济增速、如何加快转型升级、如何推进重大领域改革是“十三五”规划的重要内容。可以确定的是，保持经济增长将被排在“十三五”规划的首位。未来五年是全面建成小康社会的关键时期，为实现两个翻番的目标，6.5%是这一时期GDP增速的底线。综合多重因素看，“十三五”时期经济保持7%左右的中高速增长潜力较大。
2、近700家上市公司披露三季报逾六成实现业绩增长
数据统计显示，截止到10月25日，两市已有近700家公司披露了2015年三季报，其中，按净利润同比增长幅度这一指标排序可知，有61%的公司净利润同比有不同程度的增长。具体来看，有15家公司净利润同比增长幅度超过1000%，另有79家公司净利润同比增长100%以上。这些高增长的公司中，创业板和中小板企业占据了大多数，在94家净利润同比增长超过100%的公司中，有69家公司属于创业板和中小板企业。
3、央行周末双降
央行宣布，自24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。同日起，下调金融机构人民币存准率0.5个百分点；对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。
【巨丰观点】：
周一，两市跳空高开，随后快速回落，回补跳空缺口，创业板领跌。盘面上，证券、美丽中国、机器人、能源互联网、环保工程、生态农业、土地流转、脱硫脱销等板块涨幅居前；跨境电商、基因测序、二胎、迪士尼、足球题材跌幅居前。
早盘券商股快速拉升，西部证券盘中一度封涨停，招商证券、东吴证券、华泰证券等个股大涨。消息面上，央行宣布下调人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。此外，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
早盘美丽中国概念股表现抢眼，蒙草抗旱、丰林集团、菲达环保、大禹节水等个股涨停。消息面上，25日，《人民日报》官方微博公布“十三五”规划的十个任务目标，包括保持经济增长、转变经济发展方式、调整优化产业结构等，其中加强生态文明建设是首度写入五年规划。
早盘新能源汽车集体爆发：安凯客车、江淮汽车、金杯汽车、南洋科技封涨停板。消息面上，10月25日北京市小客车指标调控管理信息系统网站发布通告称，新能源汽车指标将不再进行摇号，直接向所有通过资格审核的申请人配置，这也让北京成为继深圳之后全国第二个取消新能源汽车摇号的城市。
造成早盘强势股回落的重要原因是周五证监会对特力A恶意炒作者开出天价罚单。这一定程度遏制了市场游资做多气焰。特力A、暴风科技、海欣食品，洛阳玻璃、潜能恒信和梅雁吉祥均大幅下挫。证监会上周五公告称，拟对12宗操纵证券市场案件作出行政处罚，总计罚没款金额超过20亿。这是今年以来证监会单次通报罚没款额最高的一次。
巨丰投顾认为周末央行降准降息的重磅利好刺激今日指数大幅高开，但个股在连续多日反弹之下，借助高开出现一定分化。目前3400点一带套牢盘众多，利好将缩短市场在这一位置的震荡周期，后市依旧向好。时间进入五中全会周期，控制仓位，高抛低吸为宜。
巨丰投顾
吴晓求：降存空间还很大 股市看法中性
大智慧阿思达克通讯社10月26日讯,中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求告诉大智慧通讯社,降准降息对经济有安抚作用,尤其对股票市场有正面推动作用。未来,中国还有很大降准空间。
此前中国人民银行宣布自2015年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点,并且降准0.5个百分点, 吴晓球表示,未来降准还有空间,现在存款准备金率17%,还很高。随着外汇储备的调整,存款准备金率下调的空间还是比较大。但年内应该不会有所调整了,因为政策没必要这么频繁。
对于A股市场未来走势,吴晓求称,中性看法,不能太乐观,也不能太悲观。
阿思达克财经网
下午多头火力十足
1、在双降利好下，指数高开36点，直接突破3447点创出反弹新高，最高3450点，之后一直保持震荡走势为主。从分时可以看出，沪指正在做一个三角形运行，目前处于收敛末端，很快将要选择方向了。个人认为下午大盘有望突破3450点，指数向上突破概率比较大；
2、今天早市盘面创业板明显弱势，大盘股在金融股上涨的刺激下开始活跃。我认为这里就是一个节奏轮动的特征，并不代表创业板调整开始，原因是沪指上涨必须要金融股去推动，而分化行情是因为创业板调整导致的结果，市场要拉动人气还需要依靠创业板才行。所以，从周二下午开始，市场会逐步修复分化行情，创业板会再度崛起，题材股也会逐步恢复热情；
3、回顾一下今天新浪微博直播的一段话：我的思路很简单，如果早盘利用利好快速回落让获利盘出局，清洗获利盘之后他们的目标就是尽快拉高指数不让获利盘在低位买进去，想尽一切办法让出来的资金在后面追高。那么主力现在就必须要拉高指数。从博弈角度上来看，这里没有任何条件跌下来，倒是有很多理由涨上去，否则早盘下来所有计划都是B计划；
4、板块方面，建议大家多留意健康中国概念股、互联网、在线教育等题材概念板块。规避近期炒作的妖股系列的股票，千万别去追高。特力A利空跌停就意味着近期大涨的个股将进入调整回调阶段；
5、预计下午大盘突破3450点，下一站3500点。
3500点不见不散！
股海伏笔博客
中国证监会主席肖钢日前赴苏州调研
【中国证监会主席肖钢日前赴苏州调研】据苏州市广播电视总台微信号“苏州新闻”报道，中国证监会主席肖钢于22日、23日赴苏州调研债权资金支持企业创新与成长情况。
据苏州市广播电视总台微信号“苏州新闻”报道，中国证监会主席肖钢于22日、23日赴苏州调研债权资金支持企业创新与成长情况。
昨天，省委副书记、市委书记石泰峰，市委副书记、市长周乃翔会见了肖钢一行。石泰峰首先代表市委、市政府感谢证监会长期以来对苏州经济社会发展作出的贡献，并简要介绍了苏州经济社会发展情况。石泰峰说，近年来苏州依托经济整体优势和充分利用资本市场良好的发展态势，一批科技型、创新型企业通过IPO或增发的形式，实现再融资。
石泰峰希望证监会在上市企业培育、金融改革创新等方面，继续给予苏州大力指导和帮助，推动苏州资本市场加快发展。
肖钢表示，发展多层次资本市场是未来中国资本市场改革发展的重大课题，他表示将进一步总结苏州经验，推动多层次资本市场的发展，更好地服务于实体经济。
肖钢调研了哪些企业？
在苏期间，肖钢一行调研了元禾控股、同程网络、晶方科技以及蜗牛数字科技四家公司，详细了解股权投资基金支持企业创新发展情况。元禾控股目前管理的股权投资基金规模达291亿元，共投资了370个项目，已培育上市企业40家。肖钢对元禾控股股权投资基金扶持成长、助推产业升级的做法给予肯定，希望不断创新和试验，为全国提供经验。
据了解，今年苏州新增上市公司5家，累计达97家，居全省第一，全市新三板挂牌企业达162家，居全国第五。苏州备案的私募机构达351家，占全省的38%，管理的私募基金规模达953亿元，接近全省一半。 中国证券网
证监会巨额罚单捉妖 多妖股暴跌
证监会上周再次开出巨额罚单，多只妖股集合竞价跌停，特力A、暴风科技、海欣食品，洛阳玻璃、潜能恒信和梅雁吉祥均以接近跌停开盘。
证监会上周五公告称，拟对12宗操纵证券市场案件作出行政处罚，总计罚没款金额超过20亿。这是今年以来证监会单次通报罚没款额最高的一次。今年以来，证监会有确切罚没金额的通报共有15起，涉及金额至少35.12亿元。近两个月来罚没金额尤多，且有加速增长趋势。 和讯
民族证券3.5亿投资面临违约 方正证券紧急制定应急预案
方正证券(601901，SH)全资子公司民族证券20.5亿元风险款项一事持续发酵。
方正证券今日公告称，民族证券上述20.5亿元款项中第一笔本金为3.5亿元、投资方向为光明石业股份有限公司流动资金贷款的单一资金信托计划在10月21日的最后还款日出现逾期无法支付的情况。方正证券由此不得不制定“民族证券20.5亿元款项风险应急预案”以求应对。
围绕这笔巨额款项，形成了方正证券与民族证券之间新的矛盾点和风险点。
据最新公告，截至10月22日，就上述20.5亿元款项，民族证券目前共回收到约3.07亿元，其中2.085亿元左右冲抵可供出售金融资产，9924万元左右元计入投资收益；依据民族证券目前取得的相关资料，此2.085亿元由郑州熹曼股权收益权1号单一资金信托计划转回。
但首期数笔转回及收益难以掩盖总体的风险。
根据民族证券与恒丰银行股去年9月29日签订的相关协议，所涉及的七笔信托计划中，第一笔资金规模3.5亿元、投资方向为光明石业股份流动资金贷款的单一资金信托计划，已于今年9月29日到期。恒丰银行应于10月21日前支付该笔单一资金信托计划的本金及投资收益。但截至10月22日，民族证券尚未收到上述款项。
而这，是一场未能避免的逾期。实际上，早在9月7日，民族证券20.5亿元款项专项调查工作组即召开会议，一方面研究相关合同条款，确定风险点并提出应对建议；另一方面即向恒丰银行发出提醒函，督促其协调四川信托有限公司及融资方按照合同约定期限返还资金。
9月14日，民族证券向恒丰银行发出《提醒函》，提醒恒丰银行应于10月21日之前支付本金及投资收益。
显然，融资方及银行未能在该期限内解决资金偿还问题。更为致命的是，除上述已经逾期的资金外，其余六笔资金将分别于近期到期。
披露显示，逾期的融资方——光明石业股份有限公司在11月还有两笔合计5亿元的信托计划到期。
此外，郑州金辉商务信息咨询有限公司在11月底有一笔2亿元款项到期，其在2016年初还有一笔1.5亿元融资要偿还；今年12月21日，郑州蓝淮商务咨询有限公司需要偿还4.2亿元，郑州恒海商务咨询有限公司需要偿还4.3亿元。
民族证券后续仍有较大可能遭遇逾期。
方正证券公告称，如果民族证券信托资金无法收回，将可能进一步影响相关风控指标；该笔信托计划逾期，大额资金无法收回，对民族证券资金占用类业务规模和发展将产生一定影响，并可能影响到部分业务的开展。
而对投资者来说，如民族证券对上述20.5亿元款项计提部分或全部坏账准备，将可能使方正证券2015年度合并报表的净利润遭受重大不利影响。
此前，证监会已于9月9日决定就上述20.5亿元款项事项对民族证券立案调查。方正证券在应急预案中表示，将继续督促民族证券与相关机构沟通协商，尽最大努力追回资金；同时，已就该20.5亿元事项向公安部门报案；方正证券将加速与民族证券的整合进度，必要时，直接对民族证券进行流动性支持。
上海证券报 作者：夏子航
央行有关负责人就降息降准以及放开存款利率上限进一步答记者问
央行有关负责人就降息降准以及放开存款利率上限进一步答记者问。
1、可否具体谈谈此次放开存款利率上限的重大意义？对于未来如何调控利率央行还有哪些考虑？
答：利率市场化是我国金融领域最核心的改革之一。此次放开商业银行和农村合作金融机构等存款利率上限，标志着我国的利率管制已经基本放开，改革迈出了非常关键的一步，利率市场化进入新的阶段。这在利率市场化进程中，在整个金融改革的历史上，都具有重要的里程碑意义，充分体现了我国坚定推进改革的信心和决心。
利率管制的基本放开，对优化资源配置具有重大意义。在利率市场化条件下，利率的价格杠杆功能将进一步增强，推动金融资源向真正有资金需求和发展前景的行业、企业配置，有利于发挥市场在资源配置中的决定性作用。特别是在当前我国经济处在新旧产业和发展动能转换接续的关键期，放开利率管制可为金融机构按照市场化原则筛选支持的行业、企业提供更大空间，有利于稳增长、调结构、惠民生，促进实现经济健康可持续发展。
利率管制的基本放开，为推动金融机构转型发展注入新的动力。随着存款利率上限的放开，金融机构在利率受保护情况下“规模即效益”的传统经营模式将不可持续，有利于推动金融机构树立起“以利润为中心”的经营理念，加快转变经营模式，完善定价机制，提高自主定价能力，实现差异化、多元化、持续化经营，切实提升金融服务水平。
利率管制的基本放开，为货币政策调控框架转型创造了条件。随着金融创新发展，作为中介目标的货币总量与经济增长、物价等最终目标之间的相关性也有所降低。利率市场化有利于促使利率真正反映市场供求情况，为中央银行利率调控提供重要参考，从而有利于货币政策调控方式由数量型为主向价格型为主转变。从国际经验看，强化价格调控是提高宏观调控效率的必然选择，而放开利率管制是实现这一转变的根本前提。
同时，也应该看到，放开存款利率上限后，我国的利率市场化开启了新的阶段，核心就是要建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制，提高央行调控市场利率的有效性。在此过程中，人民银行的利率调控将更加倚重市场化的货币政策工具和传导机制。具体而言，就是要构建和完善央行政策利率体系，以此引导和调控整个市场利率。同时，加快培育市场基准利率和收益率曲线，使各种金融产品都有其市场定价基准，在基准利率上加点形成差异化的利率定价。以此为基础，进一步理顺从央行政策利率到各类市场基准利率，从货币市场到债券市场再到信贷市场，进而向其他市场利率乃至实体经济的传导渠道，形成一个以市场为主体、央行为主导、各类金融市场为主线、辐射整个金融市场的利率形成、传导和调控机制，使市场机制在利率形成和资源配置中真正发挥决定性作用。
放开存款利率上限后，人民银行仍将在一段时期内继续公布存贷款基准利率，作为金融机构利率定价的重要参考，并为进一步完善利率调控框架提供一个过渡期。待市场化的利率形成、传导和调控机制建立健全后，将不再公布存贷款基准利率，这将是一个水到渠成的过程。同时，人民银行还将通过发挥好市场利率定价自律机制的作用、进一步完善宏观审慎管理、督促金融机构提高自主定价能力等方式，引导金融机构科学合理定价，维护公平有序的市场竞争秩序。
2、可否进一步说明央行10月23日宣布降息、降准措施的主要考虑？
答：此次“双降”是根据经济物价以及流动性形势变化所作的合理的、必要的政策调节。从降息来看，主要是9月份整体物价走低，需要通过适当下调名义利率来使实际利率回归合理水平，促进社会融资成本进一步降低，加大金融支持实体经济的力度。大家已经看到，9月份CPI同比上涨1.6%，比8月份回落0.4个百分点。而且对基准利率的调整除了主要观察CPI的变化外，也要适当参考GDP平减指数等其他物价指数的变化。统计数据显示，GDP平减指数比CPI更低，前三季度GDP平减指数为-0.3%。此外9月份PPI更是同比下降5.9%，已连续43个月为负。因此，随着物价整体水平走低而适当下调基准利率是合理的，也是完全可以预期的。
从降准来看，主要是应对外汇占款减少所产生的流动性缺口，满足经济增长对流动性的正常需要。前些年我国外汇大量流入，外汇占款增加很多，导致流动性供应过剩，所以当时通过提高存款准备金率来加以对冲。目前外汇形势发生变化，前几个月外汇占款出现一定幅度的下降。虽然近期外汇市场预期趋于平稳，外汇占款对流动性的影响基本中性，但未来影响外汇占款变化的因素仍有一定的不确定性。而且随着经济规模的增长，对流动性的需求也会增加。此外，10月份税款集中入库减少了流动性。因此，当前需要降低存款准备金率释放一些流动性，以保持银行体系流动性合理充裕。需要指出的是，降准只是使法定准备金变为超额准备金，央行资产负债表总规模并没有扩张。
我国“双降”措施与国外央行采取的量化宽松政策(QE)还是有很大差别的。国外实施QE的背景是名义政策利率已经触及“零”下界，难以再通过常规的降息方式来使实际利率下降和增大货币政策对经济的支持力度。在这种情况下，才不得不采取直接扩张央行资产负债表的非常规办法来支持经济，也就是购买一定数量的特定资产(如某些债券)，所以才被称为“量化”的宽松政策。
而我国此次下调利率和存款准备金率显然都是很传统的、常规的货币政策措施，并不是QE。中国尚未面临“零利率”的约束，名义利率水平仍在“零”之上，此外存款准备金率也相对较高，因此当前在需要增大货币政策支持力度的时候，利率工具及准备金率工具都有使用空间，降准措施也不直接扩大央行的资产负债表，不属于非常规的QE措施。 央行网站
"中国巴菲特"但斌光环掉色 21只基金15只浮亏
中国经济网北京10月26日讯 对于变幻无常的股票市场来说，要想做到持续盈利是非常难的。近日，就有媒体报道了有着“中国巴菲特”之称的但斌管理的深圳东方港湾投资管理股份有限公司去年盈利亏损一事。
除此之外，该公司今年成立的新基金在业绩方面也出现了分化，首尾差距高达36%。业内人士认为，除今年市场大幅频繁波动这一因素外，可能不同基金经理的投资理念也是造成这一现象的主要原因。对此，中国经济网记者试图电话采访该公司相关人士，但对方表示目前负责人外出，无法做出回应。
稳健投资不敌市场震荡？
一向给人稳健投资、价值投资印象的私募基金大佬但斌却在2014年出现了亏损，这一消息着实让投资者感到惊讶。据媒体报道，2014年，但斌管理的私募基金公司东方港湾实现营业收入1371万元，较上年增长六成。公司2014年度实现净亏损43万元，较2013年度减少72万元。
文章指出，仅产品受托资产管理业务方面，截至今年9月30日，东方港湾管理的基金共计22只，在管规模14.02亿元；从发行时间上来看，22只产品中，除去2007年发行的“东方港湾平安马拉松信托”及2010年发行的“融新263东方港湾1期信托”，其余产品的成立时间均不满一年。
从收益率来看，这22只产品中，目前收益率最高的是成立初期曾位列阳光私募三甲的“东方港湾平安马拉松信托”。该产品成立于2007年2月28日，于当年4月正式运作，截至2015年9月25日，该产品单位净值2.0509元，累计净值增长率105%。换算成年化收益的话，大概为8.8%。相同算法下，另一只成立于2010年底的产品“融新263东方港湾1期信托”的年化收益则为10%。
中国经济网记者了解，但斌是知名的私募界大佬，并别业内奉为“复制巴菲特最成功的中国人”。体育专业出身的但斌，毕业后做了两年钳工，1992年到深圳开始接触股票、学习投资，逐渐走上证券期货研究与投资之路。
2003年他5元买入万科、23元买入贵州茅台、12元买入烟台万华、9元买入招商银行等杰出企业的股票，之后持续买入，至今获益丰厚。2007年，但斌出版个人专著《时间的玫瑰——但斌投资札记》，阐述中国股市黄金时代的投资哲学，一炮而红。东方港湾投资管理有限责任公司成立于2004年3月，如今但斌直接持有公司3657万股股份，占总股本的69%。
年内新成立基金涨跌互现
东方港湾曾表示，公司过往的投资组合中，通过与明星企业的长期共同成长，获得了相当丰厚的回报，包括但不限于贵州茅台、腾讯控股、云南白药、白云山、上海家化、烟台万华、奇虎360、特斯拉、Solarcity、谷歌、苹果、德康医疗、Illumina、同仁堂科技、复星国际等投资。可以看出，其中多数股票都是具有“护城河”的稳健型蓝筹股。
凭借着优良的口碑和长期稳健的投资业绩，但斌领导的东方港湾获得了飞速的发展。目前，东方港湾的主要业务分为产品受托资产管理业务及专户受托资产管理业务。截至2015年6月30日，公司管理资产总规模为43亿元，较2014年增加117%。其中，专户资产管理规模发展至31.12亿元，而最大的一名个人客户资产管理规模就达8.65亿元。
但中国经济网记者了解，在东方港湾公司官网上公布的产品中，除东方港湾创业成长基金为新发基金没有净值外，其余21只基金中有15只都处于浮亏状态。亏损最少的为汉景港湾投360一号，从其2015年9月9日成立到10月16日止，净值累计增长率为-0.1%。而亏损最多的是金钥匙东方港湾港股通1号，从2015年5月14日成立到10月16日止，净值累计增长率为-13.3%。
虽然目前处于亏损状态的这些基金都有一个共同的特点，那就是全部为今年成立的新基金。但让人疑惑的是，另外3只今年成立的基金如高傅汉景港湾1号、融通资本东方港湾成长基金1号、东方港湾利得汉景1期却表现良好。在截至10月16日收盘时累计净值增长率都超过了15%，东方港湾利得汉景1期更是达到23.3%。
有业内人士表示，如果东方港湾坚持以价值投资为主，那投资标的肯定不会特别分散，各基金产品的业绩也不会呈现很大差异，目前这种情况或许是其他基金经理并没有完全秉承但斌先生的选股标准而造成的。 中国经济网 作者：康博
冷观国家队概念股 证金汇金持股走势分化
随着三季报密集披露，“国家队”的布局再次浮出水面。经济导报记者注意到，与半年报公布的信息相比，此次“国家队”无论是持股家数还是数量均有所上涨，甚至出现“包场”的情况，表明“国家队”依然在向市场注入积极因素。
值得关注的是，随着证金、汇金的身影频频闪现，相关个股也受到资金热捧，梅雁吉祥等公司股价近来更是频现涨停，成为近期一大热炒板块。不过，多位业内分析人士表示，概念股的炒作存在大幅波动的风险，“国家队”入股更多是从大局考虑，个股中不乏业绩较差者，投资者还是应该更多关注公司的基本面及行业的景气度，避免遭受损失。
“国家队”再扩容
23日晚，金雷风电公布三季报，公司前10名无限售条件股东中，出现了中央汇金投资有限责任公司以及证金的多个资产管理计划的身影。其中，汇金公司持股42.09万股，位列第一；工银瑞信中证金融资产管理计划等7个证金系旗下基金分别位列第4-10位，总计持有股份87.92万股。
导报记者注意到，类似“国家队”包场现象愈发多见。如22日披露三季报的上市公司中，华北制药、良信电器、长盈精密、中国联通等公司的股东榜变化尤其显著，证金系账户几乎占据了这些公司全部的股东榜单，且其账户组合计持股比例均在上市公司总股本的10%以上。这在此前披露的报表中较为罕见。
仔细观察发现，长盈精密流通股东榜由证金系账户组占据8席，合计持股比例高达14.54%；华北制药截至三季度末的股东榜中，“证金-汇金”账户组囊括了除第一、第二大股东外的11席，合计持股比例13.74%；良信电器的流通股东榜则由证金系账户组占据9席，合计持有良信电器总股本的13.52%；中国联通的股东榜上，除大股东外，证金系账户组占据12席，合计持股比例高达10.69%。
另外，近日公布三季报的宝新能源，股东榜几乎被汇金和证金公司包揽。据其披露，至三季度末，中央汇金投资有限责任公司持有其3.9%的股份，为第二大股东。另外，其并列第五大股东多达10个，分别是工银瑞信中证金融资产管理计划、南方中证金融资产管理计划、中欧中证金融资产管理计划等10个中证金融资产管理计划，其持股比例均为1.16%，合计持股比例高达11.6%。
一些刚上市不久的公司也进入证金系的视野。众兴菌业是一家6月26日刚上市的公司，挂牌不久即遭遇市场大幅震荡，股价波动剧烈。从其三季报的股东榜看，同样出现了汇金和多只中证金融资产管理计划的身影。其中，中央汇金投资有限责任公司持有39.92万股，为公司第一大流通股东；工银瑞信中证金融资产管理计划、南方中证金融资产管理计划、中欧中证金融资产管理计划和博时中证金融资产管理计划分别持有11.91万股。
对此，中诚顾问首席投资顾问王瑞鑫表示，证金公司持股名单较半年报时无论是涉及的上市公司数量还是持股数量均有所增加，且涉及面广泛，中小板、创业板以及蓝筹板均有新的布局，表明“国家队”激活市场流动性的战略操作依然在推进中。
概念股炒作存风险
随着证金系持股数量增多，相关概念股也受到资金热炒。
如近期，证金系持股的个股，股价多数均表现不错。其中宝新能源10月以来累计涨幅超30%；安源煤业公布三季报后，股价连续3个涨停；梅雁吉祥在市场一度遭遇大调整中，依然冲击涨停。另外，巨化股份、金禾实业、中原特钢、新大陆、兴发集团等在证金系持股消息发布后，短线均有不错的涨幅。
“多数投资者倾向认为，‘国家队’持股表示了对个股基本面的认可，另外其短期内不减持的承诺也减小了股价向下的压力。”王瑞鑫说。
导报记者也注意到，从“国家队”入场效应看，不少个股受此影响表现强势。
如威尔泰三季报显示，证金系持有公司314.75万股，参考“国家队”大举入市时(7月8日)该股11.33元/股的最低价格，其23日收盘时股价为22.22元/股，几近翻倍。
不过，也有机构人士提醒，由于“国家队”是在市场极端行情下介入的，不仅持股分散，而且不少个股基本面并不乐观，部分公司存在业绩支撑弱的情况，所以“国家队”概念也不宜盲目跟风。“并不是说，但凡有‘国家队’持股就是好股票。”王瑞鑫说。
导报记者也注意到，部分证金系个股业绩确实出现大幅下滑的态势。如中原特钢今年三季度业绩出现亏损，净利润同比下滑高达224.65%。
对此，多位业内分析人士表示，“国家队”概念只能是短期效应，一些上市公司公布持股信息当天确实会涨停，但多数情况是游资炒作，随后跟风的投资者很可能会成为“接盘侠”，投资者对相关板块不宜盲目乐观，应谨慎投资。 经济导报
