Rose 银华基金：A股将“磨出”U形底
银华基金：A股将“磨出”U形底 更新时间：2010-7-9 0:03:39 “从历史经验看，‘三八线’仍是政府调控政策转向的较可靠依据，下半年政策组合将是稳健货币、积极财政。”银华基金公司宏观策略组人士判断，A股三季度可能“磨出”U形底，具体点位在2300点-2400点。 “三八线”调控转向 “下半年经济增速将略差于市场的一致预期。”该人士称。 记者了解到，由于对出口、投资、消费等推动经济往前走的“三驾马车”预期不同，市场上存在明显分歧。其中，高盛高华是属于乐观派，觉得三四季度的GDP增速能冲到11％和10％；中金公司相对悲观，认为只能达到8.7％和7.5％。而市场平均预期为9.4％和8.7％。 “精准预测GDP的模型只能提前1个月，我们现在所做的就是对市场一致预期的纠正。”银华基金指出，相比之下，作为滞后指标的通胀相对确定些，估计三季度是3.4％，四季度可能为2.5％。 银华基金人士表示，从历史经验看，“三八线”是政府调控政策转向的较可靠依据。这里的“三”是指通胀，“八”是指GDP增速。“政策进一步紧缩的预期在降低，但大幅放松的主观意愿并不存在，除非出现悲观情形——四季度GDP低于8％，因为政策底线是保就业。” 他进一步说，下半年更可能是“稳货币、积极财政”的政策组合。因为股份制银行的贷款额度已接近上限，而财政政策发挥作用的空间较大，有助于稳基建促投资，扶持新兴产业，刺激消费。 A股或现U形底 在这样的预判下，银华基金对上市公司的业绩增长显然谨慎很多。 记者了解到，和市场预期A股公司23％的全年增速相比，该基金觉得15.8％的增长率更靠谱。从高到低分行业看，有色金属的盈利增速是101.1％；泛消费行业是43.2％；房地产、煤炭、其他周期品行业约在17.6％-17.9％之间；石油石化增幅在15.2％；银行盈利增速仅10.3％；证券信托等更是不增长。 值得一提的是，有色行业增速最大，是和去年过低的基数相比，并且盈利预测下调了50％。 “简单参照上证指数2008年的底部位置1664点，考虑上市公司2009年业绩增速在23％，今年业绩增速15％，上证指数对应位置在2400点。”银华基金人士估计三季度市场会出现“无趋势性行情”，可能“磨出”U形底，7、8月份压力较大。当然，期间不排除有估值修复机会，股指可能会反弹到2800点甚至3000点。 在这样的市道下，投资机会如果有，会出现在哪些地方？ “中低端消费品行业。”该人士分析说，考虑估值因素，首推食品饮料、零售，次推品牌服装、汽车、家电、保险、餐饮旅游。因为人口及家庭基数庞大，一项消费品或者服务在中国一旦进入大众化消费阶段，成长空间巨大，而品牌、政策或技术等壁垒、战略与管理能力是挑选牛股的三大标准。韦笑
