“要让首日买入小米股票的投资者赚一倍。”

雷军说这句话的时候，小米庆功宴上充满着快活的气氛。

7月9日，小米在港交所首发上市，虽然出现了开盘破发的尴尬，好在股价偏离17港元的发行价并不远，跌幅几可忽略不计。

次一交易日，小米股价暴涨13%，站在了发行价上方，这一天小米成交额97.5亿港元，相信雷军豪言而进场的投资者不在少数。

乐观的情绪一直延续到小米上市一周后。这一天，小米股价突破22港元，较发行价上涨30%，小米市值突破5200亿港元，雷布斯成为中国最有钱的企业家之一。

小米上市半年的股价走势

雷布斯，是米粉对雷军的昵称。财富暴增的背后，雷军的公众印象已经发生了转变，尤其是在不断下滑的股价背后。

1月8日，上市半年之际，小米股价暴跌7.5%，创下上市以来新低。1月9日，小米继续探底，盘中跌幅超6%，股价考验10港元支撑线。

“赚一倍”的表态，在最高50%的跌幅面前，毫无还手之力。

01

投资者愿意相信雷军的话是真心的。

这些年，在公众舆论中，雷军凭借着仙桃口音的普通话、厚道勤恳的人设圈粉无数。

人格魅力叠加小米手机的性价比属性，雷军和小米既赚了口碑，又赚了实惠。

雷军圈粉甚至圈到了二次元。

米粉愿意把雷军捧上神坛，直至送上“雷布斯”的称号，以致敬智能手机行业教父，乔布斯。

这无疑是一个好的商业故事。根据小米招股书数据，2017年，小米手机的平均售价只有880元，根据连续增长的售价，此前数年的平均价格将会更低。

低价产生的规模效应，小米培育了智能手机的用户市场。CDR招股书显示，截至2018年3月，小米MIUI活跃用户约1.9亿，拥有5个以上小米互联产品（不包括手机和笔记本电脑）的“米粉”数量超过140万。

而到了2018年三季度，小米MIUI活跃用户增长至2.24亿，相比3月份披露的数据，增幅17%。

加上手机和笔记本用户，米粉的数量会更庞大。在社交平台微博上，雷军的粉丝数量超过2000万。

创立小米8年，雷军一跃成为互联网圈顶级的大佬之一，而在微博上，雷军也坦然地贴上了“金山软件董事长”的标签，全然放下了被世界短暂遗忘的事实。

2007年金山软件上市后，市值只有几亿港元。此后雷军辞去了金山职务，在那一阶段，雷军回忆过：

我似乎被整个世界遗忘了，冷酷而现实。人情冷暖忽然间也明澈如镜。

02

雷军人设的走样，始于2018年。

2018年4月，用户曝光小米推荐的P2P平台爆雷，波及者众，在社交平台上，更有言论戏称这是“年轻人的第一次破产”。

小米的招股书则显示，自2015年以来，小米从事的互联网金融业务涵盖供应链融资业务、互联网小额贷款业务、支付业务、理财产品分销业务、互联网保险业务等。

这些业务都划到了小米金融的旗下，成为小米收入的重要组成部分。

根据小米三季报的数据，2018年三季度，小米互联网服务分部收入增长至47亿元，同比大涨85.5%，在所有业务分部中增幅最大。其中，广告收入的增幅超过109.8%。

用户变现的同时，雷军也在社交平台上获得了新外号。

调侃雷军“猴王”的内容在社交平台上屡试不爽。

外号的背后，是用户对小米一如既往的营销方式、产品推广话术的回应。在社交平台微博中，众多用户调侃小米产品不时的“缺货”、“售罄”行为，称之为“耍猴”。小米创始人雷军则获外号“猴王”。

在社交平台上，雷军的角色更像是小米手机的首席推销员。《1号时务局》粗略统计，在2018年10月，小米MIX3发布前夕，雷军一共原发加转发了72条微博，关于小米手机的就有61条，占比85%。

2019年1月以来，雷军共原发和转发了34条微博，其中绝大多数都在推广小米即将上线的Redmi红米手机。

劳模一如既往，资本市场却是另外一番景象。

03

1月8日，小米上市即将满半年。市场流传的消息称，1月9日起，小米首批员工期权将解禁。

根据部分文件显示，小米员工平均持有1万股至5万股股份，加上行权价低，对小米股价短期或构成沽压。

1月8日和9日，小米两个交易日跌幅逾14%。

1月8日，小米股价暴跌7.5%，成交额跃升至10.3亿港元，比前一交易日增加近7亿。

1月9日，小米再度低开低走，尾盘进一步跳水，跌幅一度逼近7%。

根据上市期间雷军的公开信，小米上市后，将有超过7000名员工持有股票或期权。

低迷的股价，很难让解禁的小股东配合。

1月9日，小米发布公告称，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军和其他控股股东，承諾持有的所有股票，继续锁定365天。同时小米集团高级副总裁、CFO周受资亦做出同样的承诺。

小米上市当天，雷军在港交所敲锣现场。

根据此前小米集团向港交所递交的招股书显示，雷军在小米集团的持股比例为31.41%，其通过AB股双重股权架构表决权超过50%，为小米集团控股股东。

此外，雷军获得的99亿元股权奖励也有了新的去处——将捐赠予慈善机构。

对于持有小米的小股东而言，这一切与自身的亏损无甚关联。截至1月9日收盘，小米跌幅6.85%，两个交易日跌幅逾14%。市值降至2452亿港元，较最高点蒸发2700亿港元。

摩根大通和花旗银行也相继发布报告，调低了小米集团的目标价。

“利好”措施也无法阻挡小米的绵绵跌势。佐以雷军在2018年互联网大会的发言，风味更佳：

小米IPO实际上自己并未投赞成票，如果再有个两三年的酝酿，上市会更好。

雷布斯，赚一倍的承诺能否兑现？

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