小智 王维波中国证券报：中证证券研究中心：“政策底”隐藏在经济形势中
王维波中国证券报：中证证券研究中心：“政策底”隐藏在经济形势中 更新时间：2010-7-18 0:09:00 政策是统帅，是灵魂。这是很早的一句“语录”，现在当然不说了。但政策之于股市来说，这句话仍然是很适应的。比如在国际金融危机发生时，政府刺激政策一出台，股市立即掉头向上，底部由此形成；而今年4月中旬加大力度调控房地产，股市应声下挫，至今低迷不振。
政策当然不是股市的全部，但它确实会引导股市上冲下突，甚至形成顶和底。而现在，在股市下跌了20%多后，市场对政策底的期望与日俱增。
市场作出如此的期望也并非完全出于幻想，目前的经济形势或隐藏着期盼中的“政策底”。除了前期央行通过公开市场净投放资金较多，刚刚公布的6月份经济数据也表明，目前经济增速明显趋缓，调控正在取得预期的效果。
数据显示，今年二季度GDP同比增长10.3%，而一季度为11.9%；从工业增加值看，已连续三个月增速下降，6月份同比为13.7%，比5月份的16.5%下降2.8个百分点，比增速最高的3月份的18.1%下降了4.4个百分点。从价格方面看，6月份CPI为2.9%，较5月的3.1%趋缓，而PPI涨幅较5月份也有明显收窄。这表明，宏观调控正在取得预期效果，在相当程度上打消了人们对可能出现通货膨胀的担心。同时，由于各种政策措施的效果还要在今后一段时间才能陆续体现出来，影响如何还要进一步观察。
因此，可以预计，至少在今后一段时间内，从紧的经济政策不会再出台。也就是说，导致前期股市持续下跌的政策因素不可能再出现，股市下方空间已不会很大。从这个意义上可以说，底部或就在眼前，说目前是一个筑底的过程并不会错。
不过，底部的真正形成还需要有适当的经济形势作为基础，甚至也需要有适当的具体政策确认。
从目前经济形势看，如果今年第三季度经济增速下滑并不明显，符合政策调控的预期目标，同时经济结构调整取得明显进展，而商品房投资虽有下降，但保障房投资增长明显，整个经济增长向好的方面发展，则股市也必将逐步完成筑底的过程，并向好的方面转化。当然这是理想的状态。
而另一方面，如果三季度经济下滑明显，甚至超过原先的预期，不排除股市有进一步向下的可能，但保持一定的增长速度是实现其它经济目标的必需，因此适当放松的政策措施很可能会适时出台，底部也将得到确认，政策底会由此形成。但无论从哪方面看，股市大幅向下的空间并不大，虽然不排除出现较大震荡的可能。
需要注意的是，经济增速趋缓将持续一段时间，目前的一些先行指标已经预示了这点。如今年6月份的PMI为52.1%，比5月份回落1.8个百分点；而6月份新订单指数比上个月回落了2.7个百分点，新出口订单指数比上月回落2.1个百分点，产成品库存指数却比上个月上升1.5个百点。因此，作为反映经济晴雨表的股市，其筑底也将是个较长的过程。
而在经济增速平稳回落的过程中，最有可能出台的是促进经济发展方式转变，或调结构的相关政策措施，这可能将给相关板块带来交易性机会。
