John 潘清人民日报：展望A股博弈下的结构性机会
潘清人民日报：展望A股博弈下的结构性机会 更新时间：2011-1-4 10:01:54 告别震荡的2010年，沪深股市随中国经济迈入了“十二五 ”规划的开局之年。对于周旋在各种“确定”与“不确定”之间的A股市场而言，“震荡”和“结构性”或成为新一年最显著的特征。
“十二五”规划开局，意味着中国步入经济转型的关键期。民生加银基金管理有限公司研究部总监陈东表示，向“内需导向型”转变是中国经济发展的必然趋势，内需的长期持续增长将成为资本市场重要的主题和亮点。
在陈东看来，受益于内需增长的行业可细分为两大类：一类是受益于国内消费需求增长的行业，包括面向消费终端的食品饮料、医药等行业，以及为消费终端行业提供原材料、中间产品和服务的化工、交通运输、信息技术等行业；另一大类是受益于国内投资需求增长的行业，如工程建筑、建材、煤炭、石油等。与此同时，新兴产业有望成为A股市场的另一大热点。
在经济转型提供“确定性机会”的同时，从全球量化宽松到中国本土流动性紧缩，市场环境不断变化带来的“不确定性”，也将对A股市场形成困扰。
上投摩根全球摩根新兴市场基金拟任基金经理王邦祺表示，劳动力成本优势、人口红利效应以及石油、铁矿石等战略性资源的丰富产量，都是新兴市场未来实现跨越式发展的基础。在近年来美日等经济体经济复苏乏力并普遍执行低利率货币政策的背景下，追逐高收益的资本加速流入以中国为代表的新兴市场。
而央行两度加息 ，也预示着A股市场环境的多变。纽银梅隆西部基金管理有限公司CEO胡斌博士认为，“纵观2011年，全球经济复苏的不确定性对中国经济发展和政策调整的影响依旧，传导到A股市场，则将表现为全年的震荡行情。”
在许多市场人士看来，在“确定”和“不确定”同时存在的情况下，A股市场在2011年或将表现为“博弈下的结构性机会”。
来自众禄基金研究中心的观点认为，经历了2010年下滑探底之后的2011年中国经济逐渐步入平稳运行阶段，A股平均市盈率位于2006年以来的平均水平以下，这些都将对股指构成支持。与此同时，通胀在一段时间内仍将处于高位，货币政策转为稳健，加息预期较强，海外经济复苏进程等不确定性，也会对股指造成一定的压力。
众禄基金研究中心认为，通胀与政策博弈是上半年市场关注的焦点，而随着通胀趋势性回落，关注点将转到经济结构的调整上来，获利的机会在于把握“个股结构性机会”和“悲观预期修正的阶段性机会”。
对于投资者而言，“结构性”的行情和机会，意味着需要比以往更关注宏观经济的走向和相关政策的变化，需要更深入地研究行业和上市公司的基本面。这无疑会让他们变得更为理性和冷静。
