Lisa 易方达陈志民：跟两条主线走 生物技术会跑出黑马
易方达陈志民：跟两条主线走 生物技术会跑出黑马 更新时间：2011-1-5 10:20:01 今年的基金圈很不太平，而易方达却很安静。这是易方达一贯的特色，默默地，悄悄地，不知不觉地，它就已经名列行业前三。我们总想在安静中寻找爆发的原点。 2010年的最后一周，易方达基金管理有限公司基金首席投资官陈志民又成了“空中飞人”。百忙中，他为2011年“播下新的财富种子”。 把握结构转型主旋律 重点关注两条主线 2010年的市场风起云涌，一些人丰收了，一些人“闹饥荒”了。陈志民总结这个“撑死胆大饿死胆小”的市场时说到：“2010年是中国经历国际金融危机后，经济进入常态化的开始。资本市场整体波澜不惊，略显乏味，上证指数的年最大波动幅度仅30%，远低于最近五年平均90%的年波动幅度，A股主要指数全年略有下跌。在整体市场稍显平淡的背后则是市场结构分化的暗潮涌动。” “2010年中国经济的主旋律是结构转型，在经济结构转型的大背景下，资本市场则出现了近年来罕见的几乎贯穿全年的结构分化。国家出台的调整经济结构的政策又不断强化了这种结构分化，对房地产市场以及高耗能产业的调控政策压力笼罩全年，对新兴产业则不断出台振兴政策，促使成长股对周期股、小盘股对大盘股的估值溢价不断突破历史最高水平。” 无论2010年市场结构分化多么暗潮涌动，尘埃已经落定。按照陈志民的说法，是时候播下新的财富种子了。 展望2011年，陈志民表示：“从长期经济周期来看，我国正处于重工业化的后期。虽然中国GDP占全球的比重仅14%，然而主要工业中间品的消耗量却占世界主要部分，如钢铁消耗量占全球的47%、水泥占50%、铜占35%、铝铅锌占40%等。因而，中国进一步重工业化的空间有限，经济结构转型不断深化已是大势所趋。另一方面，中国经济正面临着潜在增长率下降的疑虑，虽然在当前发展阶段尚无法做出确切的判定，但有些现象仍值得我们重视。主要是2010年四季度，在潜在产出缺口不大、产能利用率不高的情况下出现了持续的高通胀。新增劳动力人口增速的逐步下降可能是背后的主因。” 从短期经济周期来看，陈志民认为2011年仍将是经济常态化延续的一年，宏观调控政策亦将趋于正常化，在此经济背景下，A股市场的结构分化趋势也将延续。资本市场将从过去的以重工业股票为主，逐渐转变为以新经济相关股票为主。值得注意的是在部分周期性行业中，由于产业升级和制度变迁等一系列因素，在国际产业分工中具备比较优势的细分行业龙头出现了较好投资机会。 归结到投资选择上，陈志民表示2011年应重点把握两条主线，其一是经济常态化、产业变迁走向深化的背景下，具备轻资产特征的高端制造业将成为获取超额收益的重要来源。 注重寻找具备如下特征的轻资产高端制造业：技术和商业模式的创新能力强、在国际分工中具备比较优势，行业竞争格局稳定、集中度较高，公司治理结构良好、激励机制完善等。 另一条主线是受益于经济结构转型的新兴产业、新能源、TMT、泛消费等行业仍将受到市场青睐。 明年医药行业投资机会“精彩纷呈” 2010年，钢铁、房地产、金融、化工等传统周期类股票明显跑输大盘，全年跌幅普遍达20%以上。与此同时，一些消费类或新经济类股票则大幅上涨，全年普遍涨幅在30%以上。比如医疗行业类。 易方达基金公司也择时新发一只行业基金——易方达医疗保健基金。据悉，其基金经理李文健是中国第一代医药行业研究员，从事医药行业相关工作逾14年，在大型投研机构担任医药行业研究员逾10年。 谈到2011年医药行业孕育的投资价值，李文健肯定地表示：“今年，医药各子行业都存在很大的投资主题，整个行业可以说是精彩纷呈。主要归因于几方面，首先，随着基本药物政策的推进，一些基本药物品种，特别是独家品种，有望实现爆发性增长；2009年版的医保目录陆续在各省市实行，处方药将结束2010年观望、徘徊的局面，有望出现恢复性增长。“ ”其次，制剂出口业务经过多年的培育，技术和管理水平逐步和国际接轨，2011年有望实现根本性的突破；品牌中药品种，在通胀的大背景下，价格也有望进一步上涨；最后，在政府加大县级医疗机构投资的背景下，为医疗服务类公司的发展扫徐了政策障碍，医疗器械行业将进入新一轮需求旺盛期。” 跳出医疗行业看市场，李文健说：“2011年行情存在机会不是太大问题，现在主要担心的问题是通胀。最新CPI同比增长数据是5.1%，通胀压力已经比较大。但今年实体经济还是需要宽松的货币政策，因为三驾马车中，出口没有得到大的复苏，房地产投资又压缩得很厉害，感觉今年还是需要宽松货币政策，因此今年通胀可能很难压下来。”
