winter 易方达李文健：区别偶然和必然
易方达李文健：区别偶然和必然 更新时间：2011-1-18 8:31:10 坚持价值投资，在很多人看来是说着容易，做起来很难。每个人都希望自己的投资能最快显现效益，而坚持价值投资的收益需要相对长期的过程才能显现。所以，一些研究员因为无法承受巨大的压力，转而去推荐一些短线的机会，以求能很快得到市场的认可。但是，在李文健看来，这样的方法是不可取的。 “如果只是追短线，做很长时间也很难沉淀自己的能力。看短线的研究员可能推荐很多投资品种，但是很难能完全把握。”李文健认为，研究需要对公司有非常深刻的理解，有的人在涨了一点的时候就跑掉，跌了很多的时候又不敢买，就是因为没有研究透彻。 这么多年坚持价值投资，李文健形成了一套自己的风格和框架。他认为，坚持价值投资的关键在于发掘公司所在行业的驱动力和公司的价值驱动力。 “不同医药企业成长的路径不一样，驱动力也不一样，跟它所在的行业、自身特质、经营者以及微环境都有很大的关系。比如OTC医药公司注重品牌运作能力和水平。”李文健指出。“除了品牌运作，产品的研发也是医药公司的重要一部分。一些医药公司的成长主要通过新产品的推动来实现，新产品的来源就是研发。”李文健认为，观察企业的研发能力不能光看某个公司有多少科学家，投了多少产品，关键在于这个公司的眼光，也就是说要看过去几年这个公司研发的产品目前的销售情况如何。如果销售不错就说明他们的眼光不错，有值得信赖的方面。 从历史因素追寻公司的内在发展逻辑是李文健的研究思路，他还特别强调必须区分这个逻辑是必然的，还是偶然因素促成的。 “就像我们看一个人一样，我们看一个公司肯定要先了解他的历史和业绩，最起码了解过往的行为。比如曾经运作什么东西比较成功，我们就有理由相信未来可能也会取得同样的成效。还要看过去取得的历史效绩会不会有内在的逻辑，是必然出现的结果，还是只是偶然因素的影响，必然和偶然一定要区分清楚。” 医药板块在过去两年已经有了很大的涨幅，市场对该板块有估值过高的担忧。对此李文健认为，未来医药行业还有很大的发展空间。未来二十年，随着中国经济的持续增长、人民生活水平的稳步提高、人口结构日益老年化，医药行业进入高速发展的黄金时期是必然的趋势。同时，由于医药行业具有弱周期、稳定增长的特点，因此必须坚定价值投资理念，选择具有核心竞争优势、具备长期增长潜力的公司，长期持有，最大程度地分享医药行业高增长带来的收益。
