Sam 明星股自曝百亿债务危机！大股东提前套现18亿19万小股东凌乱了
资本市场最近颇不宁静。先是永煤控股债的意外“躺倒”引发了信用债市场的腥风血雨，云南城投、清华控股、冀中能源、中国平煤、苏宁易购等等多只AAA级债券遭到市场集体“打折”抛售，接着又有天齐锂业百亿债务违约，大股东4个月减持套现18亿，留下19万股东瑟瑟发抖。
上周六晚间，市值335亿的明星股天齐锂业主动爆雷，公司18.84亿美元并购贷款将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%，该笔贷款存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性。今年已暂停2020年内到期的部分并购贷款利息，累积应付未付的银团并购贷款利息达人民币4.71亿元。
公开资料显示，天齐锂业是中国锂业巨头，主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造。其生产基地位于四川射洪、四川安居、江苏张家港、重庆铜梁，以及西澳奎纳纳，并持有智利矿业化工阿塔卡玛盐湖以及西澳大利亚格林布什锂辉石矿两大海外优质资源。此前，天齐锂业曾一度是A股深受青睐的明星股。然而，由于海外并购项目的失利，天齐锂业正面临前所未有的压力。
流动性紧张 124亿贷款可能还不上
11月13日晚间，天齐锂业发布公告坦言称，截至目前，公司现金流水平并未得到实质性提高，流动性紧张的局面也暂未出现实质性改善，存在不能偿还大额到期债务本息的风险。
16日早盘开盘，天齐锂业开盘跌停，报22.12元，封单超4万手。不过随即被资金翘板，上午就放出超25亿元成交巨量。随后跌幅缩窄，截至下午收盘，下跌7.69%，报22.69元。
截至10月30日，公司A股户数高达19.38万户。
根据上周五晚间公告，天齐锂业提到并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。按照最新兑美元汇率计算，18.84亿美元折合人民币约124亿元。而天齐锂业三季报披露，公司期末总资产合计约426.71亿元，负债346.77亿元，净资产58.5亿元。
实际上，天齐锂业并非第一次发布不能偿还大额到期债务本息的风险公告。9月30日，天齐锂业发布风险提示公告，其中已提及18.84亿美元贷款将于11月到期，存在未能成功展期而无法偿付的风险。
不过因为国庆假期后A股市场的整体情绪乐观，天齐锂业节后开盘的股价并未重挫，反而出现了一波拉升。这次，天齐锂业自曝债务危机后，引发市场轩然大波且股价重挫。很大程度上是还债期渐行渐近，市场担心天齐锂业偿还能力不足。
值得一提的是，天齐锂业13日晚在另一份公告中表示，大股东天齐集团4个月总共减持了6418.69万股股票，占总股本比例的4.35%，套现约18亿元。另外，另外一份公告显示高级管理人员李波减持9.53万股，占总股本比例0.65%，套现约231万。
债务问题始于“蛇吞象”并购
作为曾经的明星股，天齐锂业眼下陷入债务违约困局，始于公司两年前的一次逾40亿美元的海外大并购。
2018年5月，天齐锂业以40.66亿美元收购智利化工矿业公司23.77%的股权，加上原本持有的2.1%股权，合计持有SQM公司25.86%的股权，成为SQM公司第二大股东。这也是迄今为止四川民营企业的最大海外并购案。当时，天齐锂业自筹的资金为7.26亿美元，其余资金都是由银行提供的贷款。财务压力从此埋下。
图片来源：天齐锂业官网
齐锂业巨资收购SQM股权可谓“买入即巅峰”。2015年，电池级碳酸锂价格启动涨势，最高一度接近20万元/吨。但从2018年2月开始，电池级碳酸锂价格触顶下跌，而目前，电池级碳酸锂报价已在4.5万元/吨左右，上演了“过山车”般的行情。
这也让天齐锂业背负了双重压力：一方面是利息费用的高额支出，另一方面是锂价巅峰不再的“造血”放缓。
天齐锂业对SQM计提减值准备约52.79亿元，这笔减值也让公司2019年归母净利润亏损59.83亿元。而2018年同期为盈利22.00亿元。受累于SQM股权收购，天齐锂业的业绩持续走下坡路。2020年三季报显示，天齐锂业前三季度利息费用高达13.98亿元；报告期内实现营收为24.27亿元，同比下降36.09%；归母净利润为-11.03亿元，同比下降890.95%。资产负债率也始终居高不下，2020年三季度末再创新高，达到81.27%。
此前，天齐锂业也尝试过配股融资偿还负债。公司曾经募到了29.32亿元，占可配售股份总数比例约97.82%。
此外，天齐锂业控股股东质押比例高企。截至2020年11月10日，公司控股股东天齐集团未来一年内到期的质押股份累计数量约3.55亿股，占其所持股份比例75.82%，占公司总股本比例24.03%，对应融资及担保余额31.94亿元。
实控人会不会“断臂求生”？
天齐锂业表示，公司已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请，但目前尚在审批中。此外，天齐锂业暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息。
9月30日公告中，天齐锂业也提到了这一点。需要注意的是，天齐锂业暂缓支付并购利息，但同样获得了中信银行的贷款授信额度。天齐锂业获取了中信银行授信不超过1亿美元，主要用于结清逾期未支付的锂精矿货款。
一行业分析师表示，假如天齐锂业债务问题真到了不可挽回的局面，应该不会得到这么多授信额度。
但天齐锂业的债务问题已迫在眉睫，当务之急仍然是贷款展期以及筹措资金。
天齐锂业有关人士对《每日经济新闻》记者表示，公司目前正在积极解决问题，详细情况已在公告中披露。“公司和控股股东层面仍在积极开展战略投资者引入等相关工作，以期缓解目前流动性紧张的局面，降低公司财务杠杆、优化公司的资产负债结构。尽管目前尚未签署具有法律约束力的战略投资者引入协议，但相关工作一直在持续积极推进过程中。”这位有关人士说道。
战投迟迟未定，天齐锂业先要压缩开支。公司此前还提到已暂停或减缓了所有在建工程项目，下调了全年的成本费用预算。截至今年三季报，公司在建工程合计已将至67.13亿元。
在上述行业分析师看来，天齐锂业并非完全没有偿债能力，毕竟，公司还拥有泰利森和SQM两大优质资产，“只要想还钱还是有办法的，这些都是优良的资产，看老蒋舍不舍得了”。
《每日经济新闻》记者注意到，SQM今年以来股价上涨了两倍多，截至发稿，报42.07美元。不过这和天齐锂业当时并购价尚有差距，其2018年的收购价为65美元/股。
更重要的还是天齐锂业的自我造血能力。而从市场数据来看，碳酸锂价格目前正渐渐回升。
据生意社数据监测，近段时间来看，碳酸锂价格一直都处于相对上升的区间，随着出货的日渐趋紧，价格也在持续走高，供需结构有望随着锂电行业持续发展而渐现改善。
生意社碳酸锂分析师认为，目前碳酸锂市场价格不断走高，市场出货有所吃紧，在需求提升和成本增长的带动下，短期来看碳酸锂市场仍旧处于利好态势。
