John 明日最具爆发力的6大牛股名单
明日最具爆发力的6大牛股名单 更新时间：2010-4-28 22:49:12
中金黄金：未来黄金价格缓慢上涨 维持推荐评级 第四单季0.33元，第一季度0.243元，年报10转增8。 公司2009年报显示，实现营业收入187.1亿元，同比增长29%；实现归属母公司股东净利润5.21亿元，同比增长8.9%；每股收益0.66元，公司拟10股转增8股。公司第四单季eps为0.33元。 公司10年第一季度业绩，实现营业收入49.5亿元，同比增长46.8%；实现归属母公司股东净利润1.92亿元，同比增长137%；每股收益0.243元，上述业绩基本符合我们的预期。 公司收入和净利润增长主要来自金价和矿产金的上涨。 公司2009年度生产标准金82.31 吨，矿产金17.00 吨，较上年同期分别增加4.45%和46%，其中：当年新收购企业增加黄金产量5.12 吨；生产冶炼金13.65 吨;生产电解铜8863.56 吨，含量铜12662.31 吨； 09年公司黄金销售均价为216.1元，比2008年上涨10.8%。矿产金产量大幅提高以及金价小幅上涨是收入和净利润增长的主要原因。 值得提醒的是，公司2009年在金价高企的时候，适当的降低了入选品位，并且陕西太白3000 吨/日低品位项目投产、河北峪耳崖低品位处理量增加，加之铜价同比有下滑，因此公司2009年总体毛利率同比下降了4个百分点。 公司储量持续增长 截至2009年，公司保有黄金储量为金金属量421吨，铜金属量30.7 万吨，铁矿石量1039万吨，矿权135个，矿权面积达到了1035平方公里。 2009年，公司收购集团公司夹皮沟矿业有限公司、金厂峪矿业有限公司等矿山企业6 家，增加黄金资源量/储量41.83 吨、银金属量1458 千克，铜金属量10787 吨，这些新注入企业2009 年生产黄金5.12 吨，实现销售收入11.25 亿元，净利润2.02 亿元。此外公司收购镇安黄金100%股权增加黄金储量48.14吨，2009年底公司通过收购增加黄金储量94.2吨，自有矿山增储38.2万吨。 目前大股东中金黄金集团仍有黄金资源储量800吨，我们判断，背靠大股东的雄厚资源支撑，未来资源储量增长仍有积极预期。 公司自有黄金产量未来2 年继续增长 随着未来公司新建项目的逐步投产，我们认为，公司未来2年矿产金仍将持续增长。我们预计10和11年公司矿产金产量将达到20.5吨和23吨。 未来黄金价格缓慢上涨 我们认为，在全球依然维持较为宽松货币政策以刺激经济的情况下，未来通胀预期将逐步增加，黄金作为一种资产，未来2年价格有望缓慢上涨。 维持长期推荐评级。 假设金价10、11年为230和250元/克。未来2年eps分别为1.05元和1.49元。总体上，我们看好公司未来几年整体的储量和矿产金量的增长，因此虽然短期我们认为目前公司估值并无明显优势，但我们仍然维持公司长期推荐的评级。总体上，我们对于两支黄金股的观点是一致的。)
东阿阿胶：阿胶系列量价齐升 上调目标价至40元 1 季度快速增长基本符合预期:收入、净利润同比分别增长了59%、120%,EPS0.26 元基本符合预期,每股经营净现金0.16 元。产品提价带动毛利率同比提升7.6 个百分点,各项费率均小幅下降。应收款、存货周转天数下降13 天、17 天。 母公司收入、净利润同比大幅增长 110%、198%:实现收入3.9 亿元,我们分析:1、阿胶系列价量齐升: 09 年4 月1 日至今阿胶块、浆分别提价超过50%、6%,控制营销09 年下半年起进入良性增长轨道,阿胶系列价量齐升;2、09 年1 季度基数较低:08 年4 季度起控制发货、消耗渠道存货,同时由于09 年春节在1 月份,部分旺季收入在08 年确认,导致09 年1 季度基数较低。毛利率同比提升6.5 个百分点,营业费率、管理费率及财务费率同比分别下降了3.2 个、2.5 个和0.4 个百分点。 购买理财产品,提高资金使用效率:期末账上现金18.4 亿元,拟利用4 亿元资金购买农行1 年期保本浮动收益型理财产品,预期年收益率4%。我们认为,在没有较好投资标的情况下,购买低风险理财产品可提高资金使用效率。 增加销售费用投入以拉动终端消费:阿胶块提价后终端需求有所回落,为保证阿胶块销售的持续增长,预计公司10 年将投入更多费用,通过广告、建立消费者档案、养颜养生馆等多种手段,拉动终端需求。此外,公司在阿胶浆及保健品上也将投入更多费用以确保终端需求的持续增长。1 季度是产品消费相对旺季,公司费用投入较少,我们判断2 季度开始费用投入将有所增加。 维持业绩预测:预计2010-2012 年净利润同比增长44%、42%、40%,EPS0.87 元/1.23 元/1.72 元。营销中心4 月回款正常,5 月初起上海物价调整到位,保守预计中报净利润增长超过80%。主要风险是阿胶块提价后需求萎缩。 维持强烈推荐-A评级。公司是我们看好的少数长线资源性品种之一,阿胶块提价、阿胶浆放量战略将保证公司业绩保持快速增长,1 季报高速增长及中报快速增长的预期将催化股价表现,给予2010 年45 倍预测PE,上调目标价至40 元,建议长线投资者介入,维持强烈推荐-A评级。) 上海医药：商业扩张促增长加快 上调目标价 一季度主业净利润大幅增长91%:一季度公司实现收入95 亿元,同比增长22%,实现净利润3.9 亿元,同比下降31%,每股收益0.20 元。若扣除上年同期联华超市股权出售获得的一次性收益,一季度净利润同比增长91%。净利润大幅增长,主要是公司医药工业和商业规模扩大,期间费用率降低。 医药工业和商业在高基数上稳定增长:一季度公司实现医药工业收入21.5 亿元,同比增长17%,其中2009 年过亿品种收入9.5 亿元,同比增长12%,工业毛利率50%,同比提高0.4 个百分点。公司实现商业收入73.5 亿元,同比增长24%,商业毛利率9.5%,同比提高0.1 个百分点。 经营质量较好,内部整合显成效:期间费用率同比下降1.3 个百分点,主要是销售费用率同比降低,显示出公司内部整合开始发挥效应。每股经营活动现金流0.23 元,高于每股收益,经营质量较好。 商业扩张促增长加快,上调年底目标价至23.6 元:我们维持公司2010-2012年每股收益0.59 元、0.74 元、0.93 元。公司通过外延扩张并购,植根华东向全国扩张分销网络,年初收购广东中山医,年内还将实现多起商业并购,医药商业全国第二位置稳固。考虑到公司医药商业的行业地位,我们给予公司2010年40 倍市盈率,上调年底目标价至23.6 元,维持增持评级。
报喜鸟：增发项目实施推动公司发展 业绩简评 公司 09 年的业绩基本符合我们的预期:09 年公司实现营业收入10.92 亿元,净利润1.85 亿元,分别同比增长16.41%和50.51%;实现基本每股收益0.74 元;公司同时宣布每十股派发现金红利1.5 元。 经营分析 品牌优势推动内销收入平稳增长,外销同比下降幅度较大:公司已经在正装市场建立了报喜鸟的较强品牌低位,公司内销收入随着国内经济企稳复苏,下半年开始有较大幅度的增长,因而09 年全年实现内销收入9.95 亿元,同比增长24.87%;由于欧美经济受金融危机影响较深,导致出口销售收入同比下降41.61%,宝鸟公司净利润同比下降了1100 万; 成本下降提升毛利率水平:受金融危机影响,09 年产品的原材料成本和人工成本等都有所下降,此外公司品牌形象逐年提高,使得公司产品毛利率由49.74%上升至51.5%;n 09 年平稳扩张:截止到2009 年底,公司的报喜鸟品牌网络终端为665家,圣捷罗品牌终端网点为83 家,分别较08 年增长了28 家和38 家,继续平稳扩张的发展势头。我们认为正装市场发展平稳,而且报喜鸟品牌定位高端,高端意味着稳健发展,公司采取平稳发展的战略是我们认可的; 高新技术企业认定降低所得税费用:公司09 年被认定为高新技术企业,09年-11 年执行优惠税率15%,因此09 年公司的所得税费用下降670 多万。 10 年一季报业绩分析 10 年一季度公司实现营业收入2.49 亿元,净利润2056 万元,分别同比增长15.08%和56.94%;一季度每股收益0.07 元;n 10 年一季度宏观经济环境稳定复苏,一方面国内服装零售市场受益于宏观经济好转,消费者消费意愿提高,另一方面今年冬天时间较长,有益于冬装销售,因此公司业绩也随之快速增长; 由于 09 年末公司募集资金到位带来银行存款收入,公司一季度财务费用较去年同比下降109.34%。 盈利调整 内销市场情况持续好转,公司 09 年底增发募集资金到位,我们预计公司2010 年和2011 年将积极推进零售终端网络建设项目的实施:报喜鸟品牌店铺每年增速可能达到10%,而圣捷罗品牌店铺10 年预计将增加100 家左右; 我们预计 10 年纺织服装出口增速将保持在5%-10%之间,随着欧美消费情况的逐渐好转;同时宝鸟公司09 年开始在全国各地设立办事处,争取未来逐步扩展国内团购市场,我们预计10 年宝鸟公司销售收入将保持增长,未来随着内销比例的不断增加,销售收入受外部经济环境影响不断减小; 我们赞成公司推广圣捷罗品牌计划:报喜鸟品牌受限于正装市场空间和产品定位,未来增长速度可能会较为平稳,无法为公司带来高增速;圣捷罗品牌定位于二三线城市的休闲服装市场,市场空间更为广阔。同时公司希望借助于原有加盟商力量,在公司传统强势区域首先推广该品牌之后,再逐步推广至全国,我们赞赏公司稳步推进新品牌的策略,公司充足的资金都会对该品牌未来推广和宣传都会起到推动作用。不过,我们也认为新品牌建设需要时间,期望短期内贡献较大利润的可能性不大,新品牌更可能在中长期对公司发展打下基础; 10 年随着经济形势好转,原材料成本和人工成本都会有较大程度的提高,由于报喜鸟品牌形象校稿,我们预计公司的产品毛利率影响不大。 投资建议 根据我们以上分析,我们给予公司 2010-2012 年的净利润增速分别为28.49%,19.8%和19.68%;分别对应EPS 为0.801 元,1.015 元和1.175 元,对应09 年29.67 倍,10 年23.4 倍市盈率,维持买入评级。)
东华软件：赢利能力增强 成长确定 2009年订单充沛,收入保持高速增长:2009年全年公司实现营业收入14.49亿元,较去年同期增加33.65%,增速高于IT 服务行业平均20%增速。公司保持了在细分行业的快速增长势头,其中金融保险医保行业销售收入5.45亿元,同比增长55.31%,政府行业销售收入2.13亿元,同比增长32.55%。公司坚持选择景气度较高的行业客户,下游的需求持续保持旺盛。从订单情况来看,09年全年公司签订合同18.91亿元,同比增长1.50%。 净利润同比增长38.20%,主要受益于毛利率提升1个百分点:2009年公司扣除非经常性损益后的净利润2.37亿元,同比增长38.20%。高毛利率的自制及定制软件收入同比增长153.27%,占收入的比重由08年的9.47%提升至09年的17.95%,推动产品综合毛利率提升至26.46%,较2008年提升1.1个百分点。综合而言,净利润增速超过收入增速的主要原因在于毛利率的提升。 加大研发投入,迈开步伐扩张:随着公司业务规模扩张、市场投入增加,以及研发人员的扩张,公司09年销售费用同比增长51.35%,管理费用同比增长58.26%。综合而言,三项费用率10.64%,较去年同期增长1.4个百分点。 2010年1季度业绩稳定增长:2010年1-3月,公司实现营业收入3.57亿元,同比增长27.63%,我们判断由于公司下游客户的支付能力较强,且处于IT投资的上升期,销售形势持续了09年的良好态势。 当季订单依然充足:公司一季度末的存货和预付账款共计7.74亿元,较去年同期提升1.4%,显示出公司未执行或未确认的订单依然充足。 2010年成长关注深化优势与收购兼并:首先,公司将会继续巩固在已有领域业已形成的优势地位,不断提升市场份额,同时提高软件产品和服务的比例,提升公司赢利能力;其次,公司将依托业已形成的外延式扩张模式,进一步选择在细分子行业具有领先地位的公司进行战略合作,形成新的利润增长点。 盈利预测与估值:预计公司2010~2012年每股收益分别为0.76元、1.00元和1.28元,公司成长确定,下游客户需求稳定,支付能力较强,多年来稳定增长,我们看好公司在未来IT 服务领域的大发展,维持推荐评级。
康美药业：药材贸易驱动增长 季报业绩符合预期 季报业绩基本符合预期。公司实现营业收入7.0亿元和净利润1.7亿元,分别同比增长18%和55%。每股收益0.10元,每股经营性现金流0.09元,基本符合预期。净利润增速超过收入增速的主要原因是贸易业务毛利率上升明显。 药材贸易是收入增长主要驱动因素。今年一季度:药材贸易同比增长20%,增速较快;中药饮片受产能瓶颈影响,平稳增长约8%,其中北京地区实现销售1000万元;自产化药普药保持平稳,培宁/络欣平/诺沙/利乐分别同比增长5%/6%/1%/一6%;去年收购的上海食品加工和销售企业实现销售1488万元。 毛利率和费用率大幅上升。一季度公司综合毛利率从去年同期的28%上升至今年的3g%,其中:贸易业务受药材涨价因素推动毛利率上升至50%以上,成为盈利的主要贡献来源;中药饮片毛利率平稳;化药普药毛利率略降。费用率也有大幅上升:由于切入快消品市场、加大销售投入,公司销售费用率上升3个百分点至6%;管理费用率也上升了1个百分点。 未来经营展望。预计二季度中药饮片的收入增长会逐渐加快,中药贸易业务仍有较快增长;全年角度看,公司下半年的经营情况会好于上半年;公司仞会坚持上下游一体化的发展战略,加强产业链的话语权。 风险提示。 中药材贸易资金需求大,若公司资金紧张,或对贸易品种判断错误,将影响此项业务的增长和业绩贡献。 公司业务进入相对不熟悉的领域,也存在失败的可能性。 公司扩张较快,可能存在人才和管理上的瓶颈。 盈利预测及投资评级。维持康美药业。 看好公司的产业链延伸战略,尤其是看好公司对亳州中药材市场收购后的战略意义。未来公司对某些药材价格的控制力会继续加强;控制了上游资源,也就意味着提高了在整个产业链中的议价能力。我们给予公司2010年40倍PE,目标价至18元,维持买入评级。 (中信证券
