John 明日最具爆发力六大牛股(名单)
明日最具爆发力六大牛股 更新时间：2010-11-16 7:08:10 众生药业：血栓通胶囊优势突出 省外市场入佳境
一、事件概述： 近日我们对众生药业进行了调研，了解了公司的经营情况和战略规划。 二、分析与判断： 复方血栓通胶囊优势突出公司拳头产品。 复方血栓通胶囊近期先后获得国家中药保护品种延期和广东省创新产品，该产品属于医保目录甲类用药，在三七皂甙类制剂中是唯一获批用于眼底疾病的产品。我们认为复方血栓通胶囊的优势有三：一是三七皂甙类药品在心脑血管市场有良好的基础和医生认同度，销量容易打开；二是在眼科领域系独家产品，提供了医院营销的突破口；三是血栓通胶囊往往需要长期服用，有利于业绩持续增长。 众生丸和清热祛湿颗粒增长较平稳。 清热祛湿颗粒在地域上有一定的局限，但在省内市场仍有一定的空间。众生丸在省内市场已接近自然增长，能否提速关键要看省外，相比处方药，公司OTC产品在省外市场的拓展较晚，仍需要一定的市场培育期。我们预计众生丸和清热祛湿颗粒今年的增速将在10%左右。 处方药省外市场已进入收获期。 今年上半年省外市场的收入占比已经近30%，主要是来自复方血栓通的贡献。公司曾计划在2010年实现血栓通胶囊省外收入和省内收入各占50%，我们了解到这一目标已经实现。国内心血管口服药物领域虽然品牌众多，但整个市场增长迅速且集中度不高。通过对复方血栓通胶囊临床应用的分析，我们认为该产品具备成为全国性品种的潜力，凭借产品本身的竞争优势，以及省外销售体系持续扩张的助力，有望打入更多地区的医院。 营销体系走向全国。 省外营销体系的建设基本符合原先规划的进度，处方药覆盖医院终端数量已经超过3000家。公司现有营销人员500人左右，此前公司规划将处方药和OTC营销队伍均扩大到500人的规模，从我们了解的情况看，可能会更加重视处方药营销队伍的建设。我们认为复方血栓通在省外市场的拓展和公司营销体系在省外的扩张，是两个互为助力的事情，前者体现在近3年的业绩方面，后者则夯实公司长期发展的基础。 后续增长点仍值得期待。 新药方面，健行颗粒和口康凝胶处于2期临床试验阶段。公司重视研发体系的建设，运用募集资金建设集研发、检测、小试、中试为一体的研发中心，未来研发的方向包括中药、化学药的缓控释剂型等。此外，考虑超募资金的使用，后续增长点还将不断涌现出来。 三、盈利预测与投资评级。 通过调研我们了解到公司管理高效，领导发展思路务实，各方面软硬件完善。省外市场的拓展不仅意味着处方药市占有率提高，其义更在于借助复血栓通胶囊这一场的拓展不仅意味着处方药市占有率提高，其义更在于借助复血栓通胶囊这一特色产品，实现销售网络的全国布局，公司将由此从地方企业发展为性药。鉴于公司基本面正处在弹性较大的阶段，外延式扩张也有一定的想象空间，估值可享有一定的溢价。我们预计2010-2012年期间公司营业收入将分别增长20%、24%和25%，净利润分别增长41%、32%和33%，对应的EPS分别为1.18元、1.57元和2.07元。由于高毛利的血栓通和脑产品增长较快，将带动公司整体毛利率的不断上升。公司股价合理，估值为55元，对应2010-2012年EPS的市盈率水平分别为46.5倍、35.1倍、26.5倍，给予推荐的投资评级。 四、风险提示： 1)三七等中药材涨价带来的成本上升的风险；2)省外市场进展低于预期。 华仪电气：电气以逸待劳 风电有的放矢
公司已实现了从单一电力开关设备产品向电气和风电二元业务的转型，以此作为长期的发展目标，并有望在未来促进配电与风电产品的有效结合。我们预计随着公司风电设备收入的上升，开关设备收入占比将相应下降。 从过去发展来看，公司对政策把握准确，有效回避激烈竞争，这是公司不断转型的动力。 公司电力开关产品以配电为主，受益于经济恢复上升、城市化进程和电网投资将保持稳定增长。其产品在部分电压级有望延续优势，公司具有的原材料采购优势可以确保短期毛利相对稳定。同时积极开拓铁道和轨道交通市场，布局西部大开发，对中短期业绩也能起到正面作用。未来将加大智能电力设备的投入与产出，给该部分业务带来新的亮点。 公司风电设备产品生产和销售主要采用有的放矢的策略，找到了适合自己的赛场，通过积极储备风电场和开拓地方项目，为未来风电设备订单提供了一定的保证。公司这部分收入，今年将开花结果，在未来风电大势良好的背景下，我们看好该项业务。 公司的新项目也不平淡，其中大功率和海上风电机组将面向未来的市场。同时将推进C-GIS 等先进产品加强开关设备制造优势，并相应增加环网柜、充气和智能配电开关等产能。而风电机组服务项目更着眼于长期考虑，如果超预期发展，公司还有从生产型制造转为偏重于服务型制造的可能。 正常情况下，四季度应是传统电力开关产品销售和风电设备确认收入的双旺季，对公司全年业绩具有重要影响按照公司目前情况，我们预计公司2010-2012 年每股收益为0.45、0.58 和0.76 元，分别对应于36、28 和21倍的市盈率，首次给予增持的投资评级。 风险提示：通胀导致原材料价格过度上涨、风电设备竞争过度激烈影响产品售价，电网投资趋势和电力设备市场状况发生重大变化，内蒙古、山东和吉林等大型风电场和设备制造基地建设出现明显阻滞，大功率和海上风机研发、下线及产品供应速度慢于预期等情况均会对公司产生影响。 新华医疗：成长确定 空间广阔
我们近期调研了新华医疗，与管理层就行业前景、公司经营状况以及未来发展战略作了深入交流。 公司是国内老牌医疗器械企业，在消毒灭菌设备和放射诊断治疗系统等领域处于绝对领先地位。我们首次覆盖，给予推荐评级。 调研要点： 1、今年前三季度公司实现营业收入88,000万元，同比增长39.75%；归属上市公司股东的净利润4,240万元，同比增长47.32%；每股收益0.32元。其中第三季度营业收入同比增长53.75%，净利润增长73.77%，单季度EPS为0.13元，加速增长的势头非常强劲。 2、公司的主要业务有：消毒灭菌设备、大输液生产线、放射诊断系统、环保设备和其他医用耗材等，其中消毒灭菌设备是公司盈利的主要来源，2009年贡献营业收入和毛利的比例都在60%以上。消毒灭菌设备分为医院感染控制设备和制药用灭菌器两大类，对接的下游客户分别是医院和制药厂，公司经过数十年的积累，已经奠定了国内消毒灭菌设备的寡头地位，占据了70%以上的市场份额。 3、我们认为，公司未来几年将进入快速增长轨道：1)卖感控设备是公司以往的盈利模式，近年来开始尝试向医院提供一体化的整体解决方案，目前已在一些大城市的重点医院有所突破。长期来看，各级医院均配备高标准的一体化消毒灭菌配套设施是大势所趋，市场前景广阔，公司有望借此机遇实现从卖设备到提供整体方案盈利模式的转变，取得销售收入和毛利率的双重提升；2)新版GMP标准在明年实施是大概率事件，届时各大制药企业必将掀起一波设备改造的高峰，其中消毒灭菌设备就是GMP标准中的重中之重，而新华医疗作为国内消毒灭菌设备的行业领导者，毫无疑问将极大受益；3)受益于非PVC 软袋输液行业的快速发展，公司的大输液生产线也有望保持40%以上的高速增长。 我们预估公司2010-2012年EPS分别为：0.48、0.75和1.10元，目前估值合理，由于公司已步入高速成长的通道，而且空间广阔，我们首次给予推荐评级。 中国国旅：免税政策渐行渐近 高增长无疑
海南国人离岛免税政策有望年内发布，市场预期明年1月1日起即可实施。近日相关媒体报道，海南离岛免税政策实施细则已经完成初稿，现正处于向各部委征求意见阶段。该免税政策有望在明年1月1日正式开始实行。市场曾预期免税政策的购物额度将限定在5000元/人，提货方式则朝区内付款提货，海关离境验放方向发展，即顾客只需要出示离岛的机票就可以购买。 中国国旅独享免税盛宴，保守预计2011-2013至海南岛免税店将增厚公司业绩0.11元、0.29元、0.55元。目前，只有国旅在海南具有牌照经营权，公司已经计划在三亚、海口、万宁和琼海四地建设免税店，三亚店建筑面积7000平方米，分三期开业。假设2010-2013年海南省人均免税消费130、160、200美元；公司在海南岛免税销售市场占有率50%，2011-2013年海南省免税店将为公司贡献新增净利润1.1亿元、2.5亿元、4.8亿元；增厚EPS0.12元、0.29元、0.55元。 2010年旅行社业务高速增长，全年业绩靓丽无疑。根据公司三季报数据，预计公司旅游服务业务2010年营收增长80%，不考虑国人离岛免税政策2010-2013年每股收益0.58元、0.64元、0.72元和0.83元，对应目标价格29.7元。若国人离岛免税购物政策明年1月1日起实施，预测2010-2013年每股收益0.58元、0.75元、1.02元和1.38元，对应目标价36.4元。 建议投资者战略性持有。2011年是海南免税业务的成长元年，盈利贡献有限，但自2012年起，伴随着购物渗透率的提高和海南省游客的高速增长，增厚EPS同比将高速增长163%；2013年同比增长89%。 工商银行：资产质量提高 信用成本增加 工商银行2010年前三季度业绩符合预期。2010年前三季度工行实现归属母公司股东净利润1272.2亿元，同比增长27%。3季度单季实现归属母公司股东净利润426.13亿，环比下降1%。3季度银行利息收入环比增长4.6%，手续费收入环比下降5.2%，拨备前利润环比增长2.8%。由于3季度信用成本较2季度上升17.4bp，导致净利润环比小幅下降。 息差环比小幅上升。3季度单季度息差较2季度上升3bp至2.43%，生息率的上升是主要原因。3季度生息率和付息率分别较2季度环比上升4bp和1bp，净利差上升3bp至2.36%。 活期存款占比略有下降，贴现继续压缩。3季度末活期存款占比较2季度下降0.85个百分点至50.4%，贴现占比较2季度下降0.91个百分点至2.04%，相对于历史水平来看已经处于非常低的位置，未来很难再依靠压缩贴现占比提高收益率。3季度存款增速略快于贷款增速，贷存比较2季度末下降0.42个百分点至56.8%。 资产质量提高，不良双降。3季度末，不良率较2季度末下降11bp至1.15%，拨备覆盖率提高至接近210.2%。值得注意的是，上半年末关注类贷款余额上升。由于缺乏细项数据，3季度的关注类贷款具体情况未知，但我们仍需要警惕行业资产质量的变化趋势。 我们预计工商银行2010年净利润增速23.8%，对应2010年PE和PB9.6倍和1.9倍，目标价5.82元，维持增持-A评级。 佛塑股份：华丽蜕变 向新材料产业转型
新股东广新外贸入主后，公司经营重新回归快速增长轨道。新股东入主后，积极调整产品结构，淘汰落后产能，公司经营业绩明显好装。前三季度，公司分别实现营业收入和净利润26.99亿元和1.13亿元，分别同比增长-5.94%和2272.55%。实现基本每股收益0.18元，净资产收益率9.36%。 金辉高科的锂电池隔膜项目仍是市场关注焦点。公司所产隔膜目前仍主要用于数码电池，但金辉高科是国家863新能源汽车项目的承担单位之一，有望近年取得技术突破。金辉高科在05年、06年投产后逐渐走出亏损，07年实现净利润1977万元，08年净利润3436万元，09年净利润3839万元，增长较快，单项业务ROE达59%。09年10月，金辉高科投资1.05亿增加产能4500万平方米/年，预计新增产能将于2011年下半年投产。 与上海硅酸盐研究所强强联合，公司发力新材料产业。佛塑股份与上海硅酸盐所联合，可以通过产业化已有技术，开拓新的利润增长点。首次合作项目：高分子基复合智能节能贴膜项目属于高技术附加值项目，产品利润率较传统薄膜产业高。 维持推荐的投资评级。预计公司2010~2012年的EPS为0.26、0.47、0.61元/股，对应市盈率为70、38和29倍，短期公司估值压力仍存，但考虑到营业状况重新回归快速增长轨道，与上海硅酸盐研究所的战略合作协议。综合考虑，我们认为公司仍是值得期待的中长线投资品种，给予公司推荐评级。
