summer 明日最具爆发力六大牛股(名单)
明日最具爆发力六大牛股 更新时间：2010-12-10 7:43:04 通程控股：湖南零售龙头十年磨一剑
投资要点 ●公司湖南家电龙头地位短期难以撼动，百货门店受益副商圈崛起业绩快速释放。 ●公司优质资产沉淀良多，潜在价值提供高安全边际。 ●预计公司2010-2012年每股收益分别为0.33元、0.48元和0.65元，给予强烈推荐评级。 ●风险提示：百货门店盈利低于预期；房地产调控使家电消费需求明显下降；超市业务扭亏慢于预期。 作为湖南老牌零售龙头，通程控股经过1996年上市到2006年近十年的潜心锤炼，已经做好了充分的资产积淀、经营能力培育和人才储备，伴随着2007年集团公司改制的顺利实施，公司开始走上加速扩张的成长快车道。 零售主业进入加速成长期 公司采取多元化发展战略，主营业务涉足零售、旅游酒店和典当三大行业，其中零售业务是公司的核心主业和现阶段的战略重点。 公司商业零售主业覆盖家电、百货和超市三大主要业态，其中家电业务经营优势最为突出。通程电器在当地有较高的品牌号召力和影响力，未来3-5年都属于快速成长期，且在省内二三级城市已具备较明显优势，短期内湖南家电龙头地位难以被撼动。 百货主力门店显著受益于长沙副商圈崛起而内生增长强劲，其中商业广场业务在内生增长和外延扩张双重动力驱动下发展迅猛。此次配股融资建设的通程商业广场株洲店将打响公司百货业务走出长沙、开拓二级城市的头炮。 公司2006年涉足超市业务，尽管目前仍处于亏损状态，但亏损额在逐渐降低，随着经营规模扩大和经营机制调整，该业务盈利将逐渐好转。 酒店业减亏典当业稳定 未来几年公司酒店业务将以提升现有资产经营效益为主，若进行产业拓展则以轻资产型或管理输出为主。酒店业务2009年陷入亏损，主要原因是玉龙温泉酒店当年巨额亏损3500万元以上，但2010年该酒店亏损有望大幅减少，加上通程国际大酒店盈利继续提升、同升湖大酒店和麓山大酒店也将开始贡献利润，2010年酒店业务将有望实现1300万元以上的净利润。此外，典当业务可以充分利用公司零售业务现金流充沛的优势，并且受益于信贷紧缩政策，保持稳步增长态势。 同时，公司积累了近33万平米商业地产和3.8%的长沙银行股权等多项优质资产，价值重估后折合每股净资产高达10.39元以上，远高于账面的每股净资产2.29元，为当前股价提供较高安全边际。 盈利预测与评级 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.33元、0.48元和0.65元，目前价值明显低估，给予公司强烈推荐评级。 精功科技：光伏设备龙头 巨型订单再出水面
巨型订单再出水面，合理价格上调至62元。 公司今日公告，其日与浙江昱辉阳光能源有限公司有限公司签约，拟于明年6月20日前，向其提供72台多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价1.48亿元。此次大单进账，加上前期公告的订单，公司公告的在手订单314台，且全部缴纳了20%以上的预付款，屏蔽违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的大幅增长。 公司进入光伏设备市场3年，品牌得到大厂认可，多晶铸锭炉产品销量开始爆发。 我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.76元、2.39元。公司合理价格62元，对应11年35倍市盈率，建议买入。 公司业绩拐点已到，未来5年光伏业务复合增长超50%。 根据业绩预告，我们估计今年公司多晶铸锭炉的销售收入大幅增长。预计2011年国内硅片扩产13GW，需多晶铸锭炉2000台，较今年的市场容量增长100%左右。 随着公司市场占有率的提升，其明年的铸锭炉业务大幅增长可期。公司近期公告，将增大明年多晶铸锭炉扩产规模，这同样反映了公司对明年订单的较高预期。 考虑公司的铸锭炉业务大幅增长，硅片产能提升，其2011年业绩将继续大幅好转。今后5年我们认为全球光伏市场应可持续40%增长，光伏设备国产化比例的提升，公司同时在光伏设备领域延伸其产品线，预计公司光伏设备业务将会维持5年50%以上的复合增长。 铸锭炉市场5年10倍，精功科技代表的国内厂家将成最大受益者。 今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机，光伏市场未来5年保持40%的复合增速，组件产量/安装量之比维持1.5倍，则2015年铸锭炉市场需求将为10000台，市场总量300亿元，复合增速60%。 随着技术水平的提高，国内大厂对设备定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商，难以提供深入客户的定制化服务。而以精功科技为代表的新进国内厂，经过3年以上的实践检验，产品质量为大厂接受，迅速挤占市场。公司近期频繁公告大厂巨额订单，表明这一趋势已经强劲开始。若公司能在5年后获得30%的市场份额，则仅此业务贡献收入将是09年全年销售收入的14倍。 江西水泥：涨价超出预期 大幅上调明年业绩预测
公司发挥高产能利用率的条件下将充分受益于涨价带来的利好，我们预计公司第四季度经营性每股收益可达到0.40元。 江西省未实行限电，水泥涨价主要由于需求旺盛及周边省份限电涨价带动，我们认为江西水泥在产能利用率保持高位的条件下能充分享受到水泥涨价带来的好处，而其他由于限电导致价格大涨的省份的水泥公司由于产能发挥不足受益反而有限。 区域价格再次大幅上涨超出我们预期，我们预计第四季度归属母公司的经营性净利润将达到1.6亿元左右，综合全年经营性净利润在1.4亿元以上，相当于全年经营性每股收益0.35元。 公司上半年亏损主要受雨水灾害的影响，属于不正常状况，我们预计明年公司业绩将出现大幅度增长。 江西水泥2010年上半年亏损，第三季度开始实现盈利1168万元，2010年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为-1725万元。公司上半年亏损原因在于雨水灾害使公司的产能发挥明显不足及产品销价大幅下降。 江西省目前高标号水泥价格已达到了490元/吨，低标号水泥价格达到了460元/吨。相比于上半年260-270元/吨的价格已经上涨了80%，我们预计明年上半年水泥价格有所回调，但同比仍然是大幅提升。 公司已经公告出让闪亮制药公司股权和获得搬迁补偿，这两块投资收益合计5300万以上，预计分两年兑现，分别合非经营性每股收益0.08元和0.06元。 在中国建材的协助下，公司在江西省内的龙头地位正不断稳固。公司水泥销售覆盖江西全省，拥有万年、玉山、瑞金、赣州及锦溪五个熟料生产基地，分别处于赣南和赣东北区域，目前的水泥产能为1700万吨，权益产能为960万吨。 区域价格持续大涨超出预期，我们将2010年EPS预测从0.39元上调为0.42元，2011年EPS预测从0.57元上调为0.99元，给予11年20倍PE，对应目标价从15元上调为20元，重申买入评级。 海螺水泥：区域价格上涨推升明年业绩
海螺水泥2010年的水泥产销量在1.4亿吨左右，新建熟料线在2010年大规模投放，已经核准的新建项目能够保障公司未来两年的产能稳定增长到2亿吨以上。 保障房建设开始启动，2011年一千万套的保障房建设规模对房地产投资拉动作用十分明显，可以预见明年需求依然坚挺。 《水泥行业准入条件》出台，对新型干法水泥熟料年产能超过人均900公斤的省份，原则上停止核准新建扩大水泥产能生产线项目，新建水泥熟料生产线项目必须严格按照等量或减量淘汰的原则执行。海螺主要覆盖的华东和华南地区大部分省份水泥产能都超过人均900公斤，可以预见区域未来若干年内主要为在建的水泥线投产形成的产能，新增产能愈加有限。 华东地区水泥价格第四季度大幅上涨，限电是导火索，根源在于供求持续转好。水泥价格大幅上涨之后，对明年价格走势将会有良好预期。 从2010年8月初浙江省限电之后，华东地区水泥价格开始走上快速上涨拉升的通道。之后江苏、安徽等省轮番实行限电，价格上涨迅速传导到江西和福建等周边省份，11-12月，华东地区价格继续大幅攀升，从目前价格看，华东地区水泥价格已经全线站到400元/吨以上，甚至局部区域已经接近600元/吨的价格。相比于8月份，华东地区水泥价格已经大幅上涨了40%以上。 华东地区的这轮价格上涨主要由于地方政府为完成十一五的节能减排指标而实行的限电措施，导致水泥供应减少而价格上涨，但是上涨幅度超过了08年下半年那波由于原材料煤炭价格推动的上涨，我们认为这反映了华东区域市场水泥供需形势的持续好转，限电只是成为价格上涨的导火索，华东区域水泥价格将有望一改过去长期处于全国价格底部的状况。由于行业集中度的提高，海螺水泥同其他大企业的协同效应正在增强，公司正一改过去低价竞争策略，与其他大企业协同提高市场价格。 海螺水泥资产负债率为42%，在水泥上市公司中最低，公司现金较为充足，财务费用占主营收入比重仅1.56%，在进入加息周期的经济环境下，公司相对同行业企业将具有较为明显资金成本优势。基于对未来两年水泥价格走势的良好预期，我们维持海螺水泥2010年1.79元每股收益的预测，调升2011年和2012年的每股收益为2.73元和3.01元，给予2011年20倍PE，对应目标价位调升至55元。 澳洋顺昌：主业产能扩张 存在潜在转型需求
金属加工物流配送业务-未来两年预期30%的增长。 公司现有钢板产能12.8万吨，铝板产能1.5万吨，此外，广东润盛1万吨铝合金项目将于今年12月份正式投产，上海4万吨钢板产能预期将于明年8月份投产，上海项目土地储备充分，未来产能可以扩充至8万吨，2012年现有项目达产后，产能水平较目前将共有40%以上的增长，此外，公司铝板项目受益于电子家电行业的消费升级，需求增速较快，综合考虑未来两年公司传统业务将能保持30%以上的复合增长。 小额信贷及创投业务。 公司小额贷款业务发展同样迅速，是目前江苏省小额贷款业务做的最好的公司，目前贷款约3个亿，能够做到15-18%的利率水平，2010年预期将实现3千万的净利，公司现有小额贷款公司股权比例35%，由于为实际控制，合并报表，目前小额贷款公司的发展主要受制于相关行业政策，考虑到股权的收购和内生的增长，未来保持20-30%的增速问题不大；除传统物流业务和小额贷款业务以外，公司通过下属子公司从事创投项目，目前投资的南工锻造在某些条件上已经符合上市的标准。 公司自身定位-有待转型。 从与上市公司的交流来看，公司对自己的战略定位为有待转型的公司，目前看传统业务的增长主要来自于产能的扩张，行业盈利水平有限，未来公司对行业的选择会综合以下考虑：第一行业本身有较大的成长空间；第二会寻找拥有相对成熟技术的行业；第三会选择有一定技术壁垒的行业；第四一旦决定转型管理层希望能做成相关行业中排名靠前的有影响力的公司；目前转型仍处在调研阶段，尚未有实质性的方案。 投资策略： 综合对公司传统物流业务和小额贷款业务的分析，我们认为未来两年公司主营业务将能保持每年30%左右的增长，预期2010-2012年EPS分别为0.45、0.6和0.75元；考虑到公司高管的增持和公司本身转型的需求，估值仍有一定的提升空间，给予买入评级。 兴业证券：维持王府井强烈推荐评级
王府井：非公开发行预案点评 事件：公司今日通过董事会决议公告，公司拟非公开发行募集资金，核心内容包括：1)公司非公开发行4480 万股，其中成都工投以持有的成都王府井13.51%股权作价人民币62,265 万元认购本次非公开发行的1,500 万股；王府井国际以现金12.37 亿元认购本次非公开发行的2,980 万股。2)发行价格41.51元。 点评：1、增发后主要股东持股情况。此次增发完成后，公司总股本将由现在的4.18 亿股增加到4.62亿股，其中大股东王府井国际持有2.27 亿股，占总股本的49.05%，成都工投持有1500 万股，占总股本的3.24%，成为公司第二大股东。 2、未来公司将全资持有成都王府井股份。公司此前持有成都王府井70%股权，成都工投持有30%股权。今年10 月，王府井及成都工投对成都王府井进行增资，增资后成都王府井总股本为3.73 亿，其中王府井持有86.49%股份，成都工投持有13.51%股份。 此次增发若能完成，公司将全资持有成都王府井100%股权。成都王府井为公司拓展最为成功的异地门店，09 年营业收入32.91 亿元，净利润1.11 亿元，2010 年1-10月营业收入36.82 亿元，净利润2.44 亿元。除成都本店外，成都王府井还全资持有重庆、新疆、太原、兰州、昆明等增长潜力极高的门店，增发将有利于公司长远发展。 3、收购成都王府井股份成本估算。公司此次收购成都王府井13.51%股权成本为6.23 亿元，对应2009年PS、PE、PB 分别为1.40X、41X、12X，对应2010 年PS、PE、PB 估算分别为1.00X、15X、4.83X，按2010年评估指标来看，收购成本低于二级市场平均估值水平；如果我们综合考虑10 月份公司对成都王府井的增资，相当于公司以2.88 亿现金及对应价值在6.23 亿的股份收购了成都王府井30%股权，假设2010 年成都王府井实现净利润在3 亿元，对应收购PE 为10X. 4、募集资金投向浅析。除收购成都王府井店外，大股东还将现金出资12.37 亿元，认购非公开发行的2980 万股，募集资金将用于新开4 家门店，改造7 家老门店，电子商务建设、信息系统升级改造及补充流动资金。新开4 家门店合计将增加公司建筑面积约24 万平米。上述门店建设及改造将集中在2011年-2012 年进行，短期无法贡献收益。改造门店中，双安商场将历时1 年，双安商场2009 年贡献净利润8500 万元，占公司当期净利润的22%，该店改造将对公司净利润形成一定负面影响。 5、对2011 年业绩再考量。增量方面，公司通过现金+股权的方式，成功收购成都王府井30%股权，我们预计未来每年该部分股权对应贡献净利润在1 亿元左右，对应此次增发增加4480 万股EPS 在2.23元/股，对公司业绩有较显著增厚。另一方面，公司可转债已经转股，假如新募集资金12.37 亿元2011年到位，明年公司或将没有财务成本压力，甚至有部分利息收入入账。减量方面，部分门店2011 年集中改造将对当年盈利形成负面影响。 6、盈利预测及投资评级。不考虑此次增发，此前我们预计公司2010 年-2012 年的EPS 分别为1.23元、1.63 元、2.00 元，若假设增发在2011 年完成，我们预估未来2 年成都王府井对应30%股权增加净利润1 亿元，双安等店改造及新建带来的负面影响与财务成本下降抵消，则未来2 年公司EPS 有望增厚约0.06 元，对应增发完成后2011-2012 年EPS 在1.69 元、2.06 元，我们维持公司强烈推荐的投资评级。
