summer 机构力荐最具投资价值六只股
机构力荐最具投资价值六只股 更新时间：2010-4-6 16:44:58
新海宜：一季度业绩预增昭示全年高增长 增持 公告,2010 年第一季度归属于母公司所有者的净利润。与上年同期相比增长50%-70%。略高于我们前期预测的50%。 通信配套设备和软件业务将是公司近年业绩增长主要动力由于10 年国内FTTX加快推进,公司通信配套设备中的主力产品之一、应用于FTTX 业务的多宽带远端接入系统10 年销售将实现爆发性增长。该系统是上一级网络的光传输设备向小区内下一级接入网进行转换/分配的网络承接节点,具备不可或缺性质。总体上设备部分10 年有望实现70%以上的增长。 另外,据我们最新了解,国内宽带入户已经大规模展开,FTTX规模启动的迹象已经越来越明显。例如,中国电信目前在所有城市中已经启动8M 接入带宽的建设,并且将在上海和广东等地区启动光纤宽带入户工程以实现100M 带宽;中国联通今年目标20M以上接入带宽的用户数占公司宽带用户总数的20%以上;中国移动今年将部署600 万线FTTx 设备。另据中国工程院院士邬江兴表示,我国下一代广播电视网NGB 建设目标是用10 年时间构建2亿用户、平均接入速率达到或超过100Mbps 的国际先进网络平台。 因此,一旦国内FTTX 规模启动,就将至少持续几年,将为公司未来配套设备的持续快速增长提供非常好的行业支撑。 公司软件业务主要为华为做软件外包服务、连续数年每年净利润翻番。我们预计:华为10 年软件外包的规模将增长50%以上、公司将随之实现快速增长;公司也在积极发展直接面向电信运营商销售和电力等其他行业的软件业务,盈利能力将得以大幅提升,预计10 年非华为外包软件业务收入将达6000万元。总体上软件业务收入10 年将实现70%以上的高速增长。 新业务将是公司中长期增长点。 公司正在积极开发内容级智能流量管理系统,应用场景主要包括:企业大客户内部流量管理、对不良信息进行源头过滤等,市场空间非常广阔;移动互联网视频监控系统在移动互联网、物联网、安防等领域都具有巨大发展前景。如果行业环境适宜和推进顺利,以上新业务将成为公司未来又一重大增长点。 另外,预计公司10-11 年每年将有5000-6000 万投资收益。 预测业绩高增长,给予增持评级。 谨慎起见,我们目前仍维持预测公司10 年、11 年EPS 为0.76元和1.01 元,10、11 年业绩增速达97.7%和33.5%,我们认为公司未来两年高速增长确定性强,公司也正由纯设备型厂商,向设备、软件兼服务类型企业转型,可给予较高估值。我们在3.16 日报告中首次给予了公司增持评级,迄今涨幅已达19%,但我们认为,公司估值仍有一定上升空间,继续维持增持评级,6 个月目标价23.0 元,目标PE 10 年 30.3 倍、11 年 22.8 倍。
铁龙物流：2010年期待特箱业务获得较大发展: 公司今日公布2009 年度报告,数据显示,受益于临港货运和物流业务的出色发挥,公司主营业务弥补了铁路货运业务需求下滑给特箱业务带来的损失,以及房地产业务利润的下降,实现营业收入同比增长2.91%,净利润同比增18.48%。 2009 年公司临港铁路货运及物流业务大增32%,成为公司最大的亮点,很好的弥补了特箱业务和地产业务的下滑。 2009 年公司临港业务完成到发量4991 万吨,同比增长32%,增速远好于预期,主要因素来源于2008 年年底扩能改造结束,运能扩充一倍,同时营口港区受益于区域钢铁、煤炭行业快速复苏,年吞吐量达到1.76 亿吨,同比增长16.69%,高于沿海港口平均增速7.99 个百分点。2009 年下半年宏观经济的快速复苏成为推动公司鲅鱼圈港区临港业务快速增长的主要动力。港区货源吞吐量大增以及公司推行的运贸一体化业务推动公司2009年临港业务收入同比大增66.85%,占公司营业收入比重达到48.9%,成为推动公司盈利增长最核心因素。 2010 年一季度营口港区吞吐量继续保持高增长趋势,1-2 月港口货物吞吐量同比增长32.4%,公司临港业务仍面临较为有利的市场环境,为提升公司临港铁路运输能力,公司计划2010 年下半年投资2.4 亿元,实施鲅鱼圈铁路二期扩能改造,改造后运能提高到8000 万吨,工期一年,未来三年公司临港业务仍将获得跨越式发展。 房地产业务是公司2007-2008 年重要的利润来源,2009 年受项目收尾影响,利润有所下滑,2009 年公司重新调整房地产业务的定位,加大地产业务投资,未来此项业务将与特箱业务、临港业务成为公司三大主业长期存在。 公司开发的动力院景项目处于收尾阶段,2007-2009 累计实现销售收入13.29 亿元,占可销售收入的83%,其中2009年结转销售收入2.5 亿元,同比下降31.9%,目前尚余2.9 亿元左右可供结转销售收入,考虑到2009 年房地产市场的快速回暖,公司2010 年房地产结转收入仍有望保持2009 年水平。 2009 年下半年公司收购大连安运地产公司,同时11 月开工建设头道沟项目,预算投资5.4 亿元,已投2 亿元,2011 年11竣工,进一步加大了在房地产业务投资力度,此项目有望在2011-2012 年贡献利润。我们认为公司目前现金流充裕,且在地产方面有多年运作经验,扩大地产投资是提高公司资金使用效率的较好选择,此项业务将长期存在。 特箱业务是公司中长期发展的主要增长点,目前占公司营业收入的20.88%,2009 年受宏观经济放缓和铁路货运需求下滑影响,此项业务同比下降7.7%,公司2007 年末增发项目之一特箱业务盈利低于计划目标,但下半年跌幅有所缩窄,2010 年有望获得较大发展。 2009 年公司实现特箱业务36 万TEU,同比下降7.7%,宏观经济下滑对公司特箱业务影响主要集中在木材箱和干散货箱,2009 年公司木材箱业务同比下降41%,针对市场变化,2009 年公司加大了对水泥罐箱和框架式罐式箱投资力度,2009 年新增694 支水泥箱和670 支框架式罐箱,同时投资购买250 支铁路冷藏箱涉足铁路冷藏运输领域。 我们认为2010 年宏观经济回暖以及铁路基础设施建设加速将提升公司特箱业务水平,公司未来特箱业务前景看好。公司特箱业务依托于全国铁路集装箱运输的大发展。2004 年《国家中长期铁路规划》就提出建设18 个铁路集装箱中心站项目,后期进展缓慢的原因,一方面来源于中心站建设投资规模巨大,单位投资高达7-8 亿元,铁道部资金缺口大,另一方面是中国经济发展区域性特征明显,产业区域聚集度高,导致制造业商品区域内物流需求占主导,同时东、中、西部差距巨大,铁路集装箱长途运输需求相对有限。但随着近年来东部产业转移趋势的加快,以及中西部经济增速高于东部地区,铁路集装箱运输环境逐步改善,内生需求有望提升。基础设施方面,随着3 月份成都铁路集装箱中心站建成投产,2010 年全国将有9 个中心站投入运营,2012年建成全部18 个中心站以及40 个转办站,公司特箱业务中期运营环境逐步改善。 公司2009 年针对市场需求成立特箱研发中心,积极开拓新的市场领域,2010 年计划新投资7500 万元,再购250 支冷藏箱,加大铁路冷藏运输,目前已投入100 支,目前该项业务属市场开拓期,提供盈利有限,未来前景看好。 2010 年公司提出了较高的计划运营目标,对临港业务和特箱业务增速预期较为乐观,我们认为在追加投资的基础上,计划目标有望实现。 公司计划2010 年度实现营业收入21 亿元,同比增速高达34.01%,在地产业务和铁路客运业务增速有限背景下,临港业务和特箱业务成为主要收入增长点,临港业务随着全国铁路货运需求恢复,有望继续保持高速增长,特箱业务收入提升依赖于市场回暖和新箱型的投入运营,整体公司计划目标相对较高,计划目标的实现依赖于宏观经济保持较高景气度以及追加新的投资。 投资方面:2010 年随着铁路集装箱运输基础设施的改善,以及公司在特箱业务领域的拓展,公司特箱业务有望获得较大提升,同时临港铁路二期扩建项目的展开奠定未来三年发展空间,房地产业务随着市场回暖和公司战略调整,2010-2012 年此项业务将持续贡献利润,预测2010-2012 年均利润增长20%。投资方面,随着铁路集装箱运输需求环境的逐步改善,公司中线看好。投资评级维持增持,公司股价去年四季度涨幅较大,原定6 个月10 元目标价格已提前达到,本次盈利预测上调目标价格到13 元,30 倍2010 年动态PE 估值水平。2010 年度国内铁路集装箱运营环境的逐步改善是公司获得高溢价的重要因素。
滨江集团：稳健中求发展 谨慎推荐 滨江集团的房地产开发业务起步于杭州市的江干区,成长于杭州市,目前正积极向杭州市周边市场拓展。公司的看点在于其优质的项目储备、高度的业绩锁定性以及异地项目拓展的力度。 年报符合市场预期:公司实现主营收入28.34亿元,营业利润8.43亿,归属于母公司净利润6.44亿元,分别同比增长22%、7%、7%;实现每股收益0.48元,业绩符合市场的普遍预期。2009年公司实现销售67.6亿元,销售额占到了杭州市场的6.6%;优质的项目储备是公司未来成长的源泉:目前公司项目共有18个,其中14个位于杭州,公司拥有未结面积329.35万平方米,权益未结面积258.13平方米。目前的项目足够公司未来5年的开发。公司计划2010年项目拓展金额为110亿元;公司项目拓展能力优异:公司土地拓展能力优异,善于逆周期获取优质土地。 2008年公司以24.6亿的底价获得重机厂地块,楼面地价仅仅为5000元/平。 而目前该项目的售价在19000元/平左右。今年年初公司还通过以2500万元收购衢州置业有限公司50%的股权增加了权益土地储备24.43万平方米。这也标志着公司首次进入衢州房地产市场;公司预收账款高,业绩锁定度强:公司2009年预收账款达到71.6亿元,公司已经锁定了2010年的大部分业绩以及2011年的一部分业绩;计划定向融资25亿元:公司2009年计划以13.78元的价格定向融资25亿元,如果增发获批,公司有较强业绩释放的动力;业绩预测与投资评级:我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS 分别为0.79元、0.97元及1.21元。公司2010年的RNAV 为12.68元。我们认为公司股价存在一定程度的低估,我们按照2010年20倍PE 给予公司股价15.8元的目标值,首次给予公司股票审慎推荐-A评级。 贾祖国 洪俊)
博云新材：高成长+技术领先 事件：国内飞机刹车副龙头博云新材公布2009年报。公司2009年实现营业收入17271万元，净利润2584万元，基本EPS为0.30元，全面摊薄后EPS为0.24元。公司提出2010年的经营目标：主营业务收入保持平稳增长趋势，力争实现主营业务收入23732万元，利润总额4333万元。同时，公司提出了10送4.5转增5.5的分配预案。 点评：业绩在我们的预期之中。公司2010年的经营目标应该说较为保守，与我们前期深度报告的盈利预测基本一致。考虑到未来有望在飞机刹车副市场迅速扩大市场份额、承接高铁刹车片订单以及承接高档轿车刹车片订单等因素，公司今后主业的收入和毛利率会超过市场预期。综上，我们调高公司2010－2012年的EPS到0.45元、0.70元和1元。尽管公司目前估值并不便宜，但未来业绩增长有望超越市场预期，同时，考虑到公司的技术优势，我们调高博云新材的评级至买入。 主要不确定因素。市场需求风险；客户相对集中风险；应收账款较大风险；存货较大风险；新订单有可能带来业绩波动；补贴收入有可能带来业绩波动。
百联股份：预计商业仍将稳健增长 目标价20元 投资要点: 2009年,公司实现营业收入102.74亿元,同比增长11.95%;归属于母公司的净利润4.04亿元,同比增长13.40%;实现每股收益0.37元。2009年分红预案:每10股分红1.20元。 2009年业绩增长主要来自于:公司2009年主营业务收入增长11.95%;投资收益体现8509万元。但2009年销售毛利率26.19%,相比2008年下降1.5个百分点,一季度毛利率降低主要由于经济危机的影响,二、三季度销售毛利润已经提高稳固,但是销售毛利率在四季度呈现下降趋势,一方面四季度的促销增加,包括像八佰伴在2009年12月的大规模促销,另外重庆南坪店在12月份新开。 2009年三项费用率19.67%,同比2008年下降了1.2个百分点;从季度趋势来看,管理费用率和财务费用率控制较好,逐季度下降,但是销售费用率在四季度达到11.1%,主要由于新开重庆南坪店开办费。 公司现阶段最主要的盈利贡献门店为八佰伴,2009年实现销售额34.51亿元,同比增长7.7%,净利润29438万元,同比增长1%,收入增速放缓、税收优惠逐步取消都影响了该店利润增速。 2010年增长预期:八佰伴等主力门店保持稳定增长,2010年增长亮点主要在奥特莱斯、中环购物中心、又一城;出售东方证券股权将增厚公司2010年EPS约0.06元。 公司是国内商业零售行业的龙头企业,且兼容了百货、购物中心及新兴业态名品折扣店,在经营规模、地方政府扶持力度等方面都具有明显的竞争优势,这是其他商业零售类上市公司所不可比拟的。我们预测2010-2011年公司业绩为0.46元、0.53元。公司盈利增长较稳健,考虑到公司商业地产和股权投资重估价值,较强的集团资产整合预期,以及世博概念,我们继续给予其谨慎增持投资评级,给予目标价20元。
国投中鲁：行业回暖 业绩触底反弹 2009年1-12月,公司实现营业收入9.05亿元,同比下降33.48%,营业利润779万元,同比下降92.94%,实现归属母公司净利润709万元,同比下降90.56%,实现每股收益0.035元。其中,第4季度公司实现营业收入2.42亿元,同比下降11.02%,营业利润412万元,同比下降80.65%,实现归属母公司净利润8万元,同比下降99.5%,实现每股收益0.0004元。 收入利润双双下降。报告期内,公司营业收入同比下降33.4%,净利润同比下降90.56%。主要原因是公司产品出口受国际金融危机影响,和近年来行业产能规模的大幅扩张,造成以往榨季堆积大量库存,加之危机影响下低迷的市场需求,造成2009年度浓缩果汁市场价格大幅下滑所致。而其他生产国,如波兰、俄罗斯等,由于货币贬值、关税优惠以及运输半径短等因素,出现了对于中国产品的价格竞争优势,也给公司带来了较大的压力。 行业触底回升迹象明显。1)出口价格反弹。目前浓缩果汁出口价在850-900美元/吨,比5月份的最低点766美元/吨,回升幅度明显;2)09/10榨季产量下降。因开工不足,预计新榨季产量有所下滑;3)新榨季出口合同价格有所回升。 我们认为,浓缩果汁行业回暖迹象明显,出口价格已经企稳,有望进入上升通道。 公司存在外延式扩展产能的机会。目前苹果汁行业基本上被前五家垄断,分别是海升、国投中鲁、恒兴、安德利和通达,五家合计市场份额在75%以上,受金融危机影响,国内果汁行业受到较大挫折。公司2008年定向增发成功募集4亿元现金,为行业内资金最为宽裕的公司,而其他公司受金融危机影响,资金上都或多或少存在一定的紧张程度。公司如果能利用资金优势,在行业低迷的时期成功同行业竞争对手,将有可能成为国内最大的苹果汁加工企业。 盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.17元和0.21元,当前公司的股价为20.79元,对应的动态PE分别为100X、79X,维持公司增持的投资评级。 风险提示大盘系统性风险;食品安全风险。
