Sam 机构力荐最具投资价值6股
机构力荐最具投资价值6股 更新时间：2010-4-2 0:56:51
莱宝高科：可持续成长能力提高 公司触摸屏为公司募投重要项目,总投资额3.31亿元。项目于09年12月31日达到可使用状态。为保证项目投产后尽快获得客户规模订单,公司于09年利用原有其他产线,进行触摸屏产品的小批量试制与生产,以稳定批量生产技术,尽快获得客户认证。 由于触摸屏市场需求饱满,公司触摸屏新产线在投产之初,即获得规模订单。据我们调研,公司10年1季,除个别产线的个别工序处调整状态,大部分产线产能利用较为饱满。我们预计,公司10年触摸屏产能利用率将较为理想,且盈利能力与原有传统优势业务不相上下。
软控股份：跨行业取得突破估值优势十分明显 公司2010年业绩增速将明显加快，预计公司2010、2011年EPS分别为0.84元、1.12元，以目前股价计算对应PE分别为28倍、21倍；公司估值优势十分明显，故维持其推荐的评级。 公司2009年在橡胶装备方面实现稳定增长，其中裁断机、动平衡试验机、轮胎模具等新产品均实现快速增长，表明公司的研发实力在市场得到充分体现。分析师特别指出，公司去年在跨行业领域取得了重大突破。其中，中标青岛伊科思10万吨/年异戊橡胶联合装置一期3万吨/年项目是其跨行业的代表事件，该项目预计今年6月份完成，若达到预期效果，则二期订单仍有望中标。此外，之前市场较为担忧的毛利率大幅下滑现象并未出现，公司2009年全年毛利率为40.39%，较上一年增长1.09个百分点，并维持高位，各项产品毛利率也基本维持稳定，这表明公司产品仍然具备较高的附加值。 分析师指出，公司下游客户轮胎企业2009年经营状况明显好转，绝大部分轮胎企业已扭亏为盈，这势必将加快轮胎企业在2010年的投资步伐。同时，轮胎特保案风波过后，国内众多轮胎企业必将向生产高附加值轮胎转型来抵御贸易保护风险，而生产线的改造和升级迫在眉睫，这恰恰为公司提供了良好的发展机遇。
合肥城建：高速成长特性显著安徽市场潜力无限 业绩靓丽,略高于我们预期。公司09全年完成营业收入74,833.50万元,同比增长75.76%;实现营业利润14,870.64万元,同比增长31.57%;实现利润总额14,852.99万元,同比增长32.45%;实现净利润11,082.42万元,同比增长33.06%;每股收益0.69元,同比增长30.19%。主要利润贡献项目是合肥的世纪阳光花园兰阳苑、琥珀名城沁园项目和蚌埠的琥珀花园一期多层项目。 毛利率降低较快,但未来成长性依然看好。由于合肥琥珀名城沁园项目和蚌埠的琥珀花园土地成本与上年结算的主要项目世纪阳光花园相比较高,以及本次结算项目地理位置较偏,房价较低,因此毛利率下降较快,同比下降12.99%。但随着未来两年结算项目更加丰富,特别是体量较大的合肥琥珀名城项目和蚌埠琥珀花园项目将在未来几年成为利润重点,因此预计收入和利润仍能保持较快增长。 公司负债以流动负债为主,而流动负债又以预收账款为主,偿债压力较低。09年公司总负债率61.33%,净负债率19.52%,其中流动负债占总负债86.48%,而预收账款占流动负债61.46%,扣除无需偿付的预收帐款的影响,合并报表的资产负债率仅28.73%,偿债压力较低。 业绩确定性较高,由于09年商品房热销,公司预收账款余额为70,789.70万元,同比增长148.74%,每股预收账款达到4.43元,预计已锁定2010年五成以上业绩。 09年抓住时机积极储地,与中房重组后土地储备优势将更加突出。2009年,公司分别在合肥市和蚌埠市各竞得土地一宗,新增土地储备29.83万平方米,可建建筑面积59.66万平方米。除已开工项目外,公司土地储备近1100亩,规划建筑面积约120万平方米。同时,与中房重组之后,公司的总土地储备将翻番,达到2300多亩,计划建面将达到近4000多亩,市场占有率也将提高到3%,且土地价格低廉,大多在千元以下,可保证公司3至5年的发展。 积极扩张股本和资本规模,凸显公司高成长阶段的特性。公司拟以资本公积金每10股转5股,以未分配利润每10股送5股,每10股派发现金股利人民币0.6元,再加上向中房增发,股本规模将上一个新台阶。同时,预收帐款的快速增长以及适度增加长期借款09年资产规模增长48.49%,保持最近几年来公司资产规模一直处于快速增长的态势。 公司战略为主营中小套型普通住宅,布局合肥为中心的二三线城市。目前区域市场普通商品住宅市场潜力巨大,泡沫度小。09年合肥普通住宅销售火爆,供不应求,户均建筑面积98.7平方米,随着城镇化和居民收入的提高,普通住宅市场潜力巨大,而且市场以自住需求和省内需求为主,泡沫度小。公司坚持贯彻国家的70、90政策,适应大众的真正需求,这有利于公司保持和扩大省内区域性房地产龙头企业的地位和优势。 皖江城市带承接转移示范区将刺激区域市场快速发展。皖江城市带承接转移示范区是安徽省首个上升到国家战略层面的发展规划,辐射安徽全省。这将加速这些地区的城市化进程,将激发公司项目所在区域的市场潜力。 估值和投资建议:公司09年住宅项目销售火爆,给公司带来了丰厚的利润,10年可贡献利润项目将更加丰富,同时与中房重组之后业绩将有更突出表现。假设10年与中房重组成功,同时不考虑转送股摊薄,我们预计公司10年、11年和12年每股收益分别为1.05元、1.69元、1.61元和2.54元,截止上一交易日24.23元的收盘价,对应的P/E分别为23倍、14倍和10倍,具有显著的估值优势,对应RNAV估值13.69元/股,考虑到公司重组优势、区域经济优势和业绩的高增长,维持公司推荐评级。
山东高速：主业盈利拐点出现中期看战略调整 我们认为2007年之后,随着公路行业整体投资回报率的降低,公路类上市公司继续依托主业扩张来获得成长性可能性已不大,上市公司均面临艰难的战略转型,这方面山东高速做了有益的尝试,未来公路收费和地产将成为公司两大主业,我们对公司未来在地产业务方面的拓展保持乐观。投资方面,2010年公司公路主业有望获得恢复性增长,预计增幅20%左右,核心资产济青高速、黄河二桥路网分流影响消除以及投资收益减亏成为利润增长的主要来源,地产业务随着雪野湖项目一期工程结算2010-2011年成为新的利润增长点。投资评级,维持增持,目标价格10元,维持不变,公司战略转型的逐步成熟,是公司估值水平摆脱单一公路业务,获得高溢价的核心因素。
广汇股份：借新疆开发东风立清洁能源基业 公司依托资源发展清洁能源主业 公司目前的主要的利润来源之一为LNG,而且公司在LNG业务方面也处于全国领先的水平。公司寻找资源,也是围绕是否能提供天然气这一主题。煤化工项目能提供5亿方LNG,哈萨克斯坦油气田项目能提供天然气,这些都说明了公司围绕熟悉的LNG清洁能源主业来谋求发展的思路。 我们预计随着哈密煤化工项目、哈萨克斯坦油气田项目,吉木乃LNG项目投产,公司的盈利能力将越来越强,相匹配的市值也越来越大。而且随着国家对新疆区域振兴的重视,新疆地区将获得超常规发展,作为新疆能源化工公司的广汇股份也将从中受益。 煤化工项目将从2011年开始贡献盈利 根据发改委批文,我们可以看到新疆广汇新能源有限公司年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚项目已获得了核准,困扰公司哈密煤化工项目建设的最大问题得到解决。 我们预计该煤化工项目将于2010年4季度点火,能生产出约5亿方/年的LNG,而考虑到公司正在大力推行LNG卡车,我们预计LNG产品将成为煤化工的主要利润来源。 目前甲醇的不含税价格约2150元/吨,以甲醇的吨公里运费0.25元测算,到达华东地区约需700~850元/吨,甲醇出厂价可达到1300元/吨。初步测算投产后煤化工能带来约16亿净利润,2011年按67%的权益,产能利用率60%计算,2011年煤化工将给公司贡献利润约6.6亿净利润。 公司将受益于西煤东运战略 新疆拥有丰富的煤炭资源和相对丰富的水资源,适合发展煤化工。新疆煤炭预测资源量达2.19万亿吨,占中国陆地煤炭总资源量的40.8%,拥有以准东、吐哈、伊犁、库拜为重点的四大煤田基地。其中哈密地区煤炭资源量达5708亿吨,占新疆预测资源量的30%。 根据《新疆煤电煤化工产业发展规划》,哈密地区因其便利的地理位置将建成西煤东运出疆的大型煤炭生产基地。
龙溪股份：出口迅速恢复内需增长强劲 2009年将是公司近5年来最艰难的一年。公司是典型的外向型企业,出口占营业收入比例较高,2007年达到64.01%的历史最高,受金融危机影响,2008年下降到34.21,2009年中期下降到18.38%。虽然有内需增长拉动,但还是难以拟补出口的大幅下滑, 2009年是公司近五年来最艰难的一年。伴随着世界经济的复苏,2010年开始公司将步入下一个高速增长期。 关节轴承业务内需增长强劲,出口迅速恢复。公司是国内唯一专业生产关节轴承的企业,小行业大公司,将长期享受行业的超额收益。2009年,在国家四万亿投资拉动下,工程机械行业销售产值同比增长24.9%。进入2010年,投资拉动滞后效应和基数较低等因素影响,1-2月增速高达54.43%。受此拉动,公司的关节轴承业务内需增长强劲。2009年,受金融危机影响出口业务受到较大冲击,进入2010年以后,伴随着全球经济的复苏,公司出口业务迅速恢复,增速在30%以上。我们预计未来三年公司的关节轴承业务有望持续保持30%的高增长水平。 永安轴承受下游汽车行业拉动实现高增长。公司控股88.29%的永安轴承已经实现向汽车轴承等高端产品的成功转型。在国家刺激内需政策拉动下,2009年我国汽车行业销售产值同比增长25.54%,2010年1-2月同比增长83.45%。在此拉动下,我们预计未来三年永安轴承有望实现20%以上的高增长。 军工等业务未来的想象空间巨大。公司承揽了大部分航天、航空等军工所需相关关节轴承产品及材料的研制开发,在我国大飞机、直升飞机等军工大发展的背景下,公司相关军工业务未来增长空间巨大。同时,公司的关节轴承产品在核电、风电、铁路装备、重型卡车等领域也具有广阔的拓展空间。 催化剂和风险因素:国内、国际宏观经济波动影响的不确定性是公司面临的主要风险因素。出口恢复超预期和关节轴承产品在军工等新领域的拓展取得重大突破是公司股价的重要催化剂。内需的强劲增长和出口的迅速恢复是公司高增长的主要驱动因素,我们预计公司未来三年的净利润复合增长率为49.52%。 估值与投资评级:我们上调公司的盈利预测,给予公司股价0.8倍PEG和39.62倍PE的估值水平,对应2010年预测EPS的股价是17.88元,目前股价低估,上调投资评级至买入。
