小智 机构力荐下周最具爆发力6股
机构力荐下周最具爆发力6股 更新时间：2010-6-26 0:05:40 风华高科：3C升级带来持续增长
风华高科今天逆势上涨6.02%，换手率8.32%。3C升级带动了全球MLCC的需求持续增加，供求缺口不断增大。公司是国内MLCCC电容龙头企业，是我国最大的新型被动元件制造商，是全球八大片式元器件制造商之一，自然受益与此。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.21、0.31、0.39元，对应的动态市盈率为53、36、28倍；当前共有3位分析师跟踪，1位分析师建议强力买入，1位分析师建议买入，1位分析师给予观望评级，综合评级系数2.00. 公司目前生产的主要产品为MLCC、片式电阻器、片式电感器以及软磁铁氧体磁芯。公司MLCC收入占比超过32%，毛利超过27%，是公司的主要利润来源；公司MLCC市场份额为6%，是全球第七大MLCC提供商。 3C是MLCC的主要应用领域，目前全球3C全面升级，新的3C产品所使用MLCC体积更小，容量更大，而且单个电子产品所使用的MLCC的数量大大提高。3C升级带动了全球MLCC的需求持续增加，供求缺口不断增大。2010年全球新增MLCC需求超过25%， MLCC主要厂商Murata、TaiyoYuden、TDK、国巨和韩国SEMCO等2010年产能年增约20%，预计全年产能缺口在5%左右。目前各大厂商交货时间普遍拉长，MLCC电容出货时间已经达到3个月时间。国巨公司预测更加乐观：目前MLCC产能缺口高达35-40%以上， 全年产能缺口可能在20%以上，缺货将延续到2010年4季度。目前中间商已经提高MLCC价格。 公司正在实施月产80亿只MLCC电容和70亿只片式电阻器产能扩产计划，今年4月公司MLCC产能已由去年的50亿只每月扩充到60亿只每月，公司正准备兴建新的厂房进行下一阶段的扩产，扩产部分主要生产0402型和0201型电容，预计2011年全部达产。 金元证券表示，公司2010-2012年收入分别为20.73亿元，27.17亿元和35.21亿元，公司净利润分别为1.43亿元，2.11亿元和2.93亿元，对应的每股收益为0.21元，0.32元和0.44元，2010年和2011年PE分别为46.76倍和30.65倍，相对于行业估值水平明显偏低，给予增持评级。 长城证券表示，大股东资产注入想象空间较大。广晟曾经承诺，计划向上市公司注入优质资产，增强上市公司的持续发展能力和提高盈利能力，做强做大上市公司，给上市公司股东更丰厚的回报。广晟下属的一级企业广东省电子信息产业集团公司以电子元器件为主业，参控股企业8家；此外还有直属单位广晟数码和广晟微电子是较优质的资产。更看好公司治理方面的改善，广晟入主公司后将给公司的经营管理方面带来改善，从而巩固和加强公司在我国被动元器件领域的龙头地位。 分析师称，公司已经进入经营拐点阶段，中长线值得投资者重点关注。
冀东水泥：非公开增发动态点评 事件：公司公告拟向境外战略投资者菱石投资非公开发行1.35亿股，发行价格14.21元，计划募集资金19.15亿元。发行完成后菱石投资持有公司10%的股份。本次发行尚需公司股东大会的审议批准，并由商务部和中国证监会核准后方可实施。我们预计增发将在今年四季度完成。 优化资本结构，提高抗风险能力。随着产能规模不断扩大，公司依靠短期借款解决流动资金不足的问题，从而增加了财务费用。本次非公开发行补充流动资金后，将每年为公司节省利息费用1亿元左右。目前公司的资产负债率为67.95%，高于水泥制造业行业平均水平21.76个百分点。此次非公开发行完成之后，公司归属母公司所有权益将增加19亿元左右，合并报表口径资产负债率将降低至63%。流动比率和速动比率分别提升至1.57和1.36，公司资本结构得到优化，抗风险能力提高。 顺应产业结构调整，加速外延式扩张。公司作为北方最大的水泥企业，在国家淘汰落后产能和水泥行业结构调整的背景下，发展战略以新建生产线为主调整为兼并收购为主。公司通过对秦岭水泥的成功收购积累了丰富的经验，加强了公司对外延式扩张的信心。我们认为公司此次募集资金实际将主要用于兼并收购，对长远发展影响深远。 产业资本抄底，价值被明显低估。国内水泥行业龙头海螺水泥在08年8月大举增持6123万股成功抄底之后，截止今年4月累计增持6062.5万股，合计持有1.2亿股，其中今年前4个月公司股价调整期间累计增持2000万股。公司控股股东冀东发展集团也于今年4月末增持757万股。此次引入菱石投资的增发价格亦接近于公司目前股价15.60元，体现战略投资者对公司前景的认可。 估值及投资评级：在不考虑增发后股本摊薄的情况下，预计公司10-12年EPS1.18/1.68/1.96元。考虑本次增发的1.35亿股，摊薄后10-12年EPS1.1/1.53/1.78元，对应PE分别14/10/9倍。目前公司股价已具有足够的安全边际，本次增发将有利于公司业绩释放，结合我们对行业景气周期的判断，给予推荐的投资评级。
安纳达：募资技改扩能 长期增长可期 1。采取差异化战略，进军高端市场。目前我国钛白粉行业两级分化，在低端领域以成本竞争为主，行业周期性强，利润空间小。而高端领域每年大约需要进口24万吨左右的专用型钛白粉，主要由杜邦、石原等国际厂家占据，技术壁垒使得国际厂家获得高额收益。公司现有4万吨通用型钛白粉的生产能力，技改项目实质为新增4万吨/年高端钛白粉产能，技术来自于公司与清华大学合作的致密复合膜钛白粉关键技术研究及产业化项目，目前已经完成工业化试生产，且取得国家知识产权局签发专利申请受理通知书，产品在性能上达到了国际厂商石原R930和杜邦R902的水平，具备了进入高端专用型钛白粉市场的技术基础，未来差异化和高技术附加值是公司的发展方向。 2。募投项目大幅提升公司盈利能力，但短期业绩贡献较小。目前市场上，可比产品石原R930报价1.94万元/吨，杜邦R902报价在1.91万元/吨，公司现有金红石产品价格仅仅1.3万元/吨，未来技改项目完成，公司新产品具有50%的提价空间，远大于成本的增加幅度。目前公司已经与下游客户进行了沟通，未来公司高端产品在对国际厂商一定折价情况下竞争力极强，同时考虑到公司相对于国际厂商的成本优势和国内厂商的技术优势，我们预计公司高端产品毛利率将达到23%，产品结构调整使得综合毛利率大幅提升至16%-18%。由于项目建设期2年，项目对2010年和2011年没有业绩贡献。 3。大股东承诺认购支持非公开发行。本次大股东铜化集团承诺以不低于本次发行总数的15%、不超过25%的比例参与非公开发行，预计本次发行后，控股股东的持股比例将维持在现有水平甚至更高。考虑到公司在原料硫酸采购、建设用地和公共设施上与大股东有大量的相关业务，我们认为大股东的认购承诺彰显了对本次项目的信心，未来将对公司的业务给予更多的支持。 劲嘉股份：今年并购进展弱于市场预期
外延式扩张是公司业绩快速增长的主要途径。公司属于烟包印刷行业，烟标的毛利构成09年占比在90%以上。烟标行业处于烟草行业的上游，其需求与烟草的消费密切相关。由于国内烟草行业仍处于管制阶段，每年的销量增速在5%以内，因此在不进行外延式扩张的情况下，劲嘉股份的需求受到行业增速缓慢的制约。尽管，由于烟标的结构化升级等因素的利好支撑，公司自身的需求增速仍不会超过20%。 上市以来公司外延式扩张一直在进行。公司在07年12月份上市以来，积极实行外延式扩张的战略并取得比较好的成绩。2008年4月公司收购了天外绿包29%的股权，7月收购了中丰田60%的股权实现了产业链的延伸，10月份收购了安徽安泰剩余49%的股权实现完全控股，2009年7月增持了天外绿包24.05%的股权实现对天外绿包的绝对控股。上述收购保证了公司最近两年业绩的快速增长，2008-09年公司实现净利润增长分别为35.4%和45.9%。 今年的并购将会弱于预期。根据我们对公司的调研情况，今年的并购进展将会低于预期，由于涉及内部管理以及对并购整合所带来问题的重视，尽管有一些储备的并购项目，但下半年产生新并购的可能性不大。 下调公司投资评级及目标价。由于最近两年公司业绩的大幅增长主要来自于并购所产生的并表收入，2010年在假设并购不发生的情况下，公司业绩的增量主要来自于贵州劲嘉、天外绿包24.05%股权的并表、以及部分子公司税收的减免。在这种背景下，我们下调公司2010-11年的每股收益分别至0.56、0.61元，给予公司今年20倍的PE，下调目标价至11.2元，投资评级下调至增持-B。
中国国旅：存量与增量双驱动 带免税业务高增长 1、存量店面面积有望获得较大增长。从公司的历史经验看，口岸和机场免税店的改扩建，可以对单店引入更丰富的免税品类，往往能够带动销售额翻番增长。由于口岸和机场越来越重视商业的规划，预计未来几年中免各门店的经营面积将有较大增长。 2、增量增长主要依靠产业链整合和新开店面。通过对零售终端股权的收购，中免公司已在06-09年实现了从批发到批发、零售并举的转变。预计公司会尽最大努力收购尚未整合的零售店面，而由于近年来中免公司已在沈阳、广州等地有了非常成功的经验，整合将变得更为容易。对于具有开店潜力的机场或口岸，中免也会尽量争取。目前也有部分机场扩建前后主动找到中免希望引入中免参股或控股免税业务。 3、公司低成本优势将得以延续。总体上说，中免公司交给口岸和机场等的租金、特许经营费仅占营业收入的4-5%，远远低于国际领先免税集团，而由于中免旗下的大多数免税店系与机场、口岸合资，这种低成本优势将得以延续，成为中免公司未来高盈利的坚实保证。 4、三亚市内店已为国人离岛免税政策做好准备。三亚市内免税店二期已开业，三期也将于9月份开业。店内商品品类的陈列基于公司对国人喜好的调查，未来亦有望进一步与国旅总社合作，开发包含市内店的国内游线路。 从调研的情况看，短期内公司面临多个增长点：一是现有门店自然增长，特别是面积扩建方面存在巨大潜力，每年约增加业绩15-20%，二是收购具有资产关系或目前没有资产关系的公司股权，每年约增加业绩5-10%，三是在国人离岛免税政策上取得突破，根据最新媒体报道，海南省委书记卫留成近期表态，将争取把境内外游客购物免税、退税政策尽快明确下来，拿出可操作性的具体办法……，今年年底前开始运营。目前只有中免的三亚市内店具备年底开始运营的能力，因此我们判断政策获批，中免将是试点的第一家。若能实现，中国国旅业绩将可能大幅增长。我们继续维持2010、2011年EPS0.51、0.63元的预测，目前股价相当于2011年31倍，如果海南免税店政策能够突破，业绩可能大幅增长，维持推荐评级，目标价25元。
博瑞传播：获得税收优惠符合预期 公司公告符合西部大开发税收优惠政策，减按15%的税率缴纳企业所得税。公司在09年已多预缴企业所得税1,051万，因此公司10年应纳所得税将减少1,051万，从而增加公司10年当期利润1,051万。 22日文化部出台《网络游戏管理暂行办法》，首次系统对网络游戏的娱乐内容、市场主体、经营活动、运营行为、管理监督和法律责任做出明确规定，共六章三十九条。其中要求玩家通过有效身份证件进行实名注册，强调对未成年人保护和维护玩家利益，规定进口网络游戏上线运营需获得文化部内容审查批准等。 维持强烈推荐-A的投资评级。 继续维持公司10~12EPS为0.60元、0.71元和0.83元，当前股价对应PE为30倍、25倍和22倍。我们认为公司是既具成长性又有想象空间，同时估值安全的优秀投资标的，维持强烈推荐-A投资评级和25元目标价。当前股价非常安全，建议投资者积极买入。
