Nancy 机构3月金股出炉周期、白马重获青睐？
2月市场超预期巨震，3月命运如何呢？
近日，券商3月策略报告及金股组合池密集出炉，结合其主要观点来看，在市场方向上，机构预期“黄金坑2.0”将进一步修复且风格更趋多元化。行业与市场机会角度上，以科技为轴心，向基建、周期与白马等多方向扩散成为当下券商的主要策略主线。
预期“黄金坑2.0”修复风格更趋多元化
市场在2月末大幅调整后，在3月迎来修复是市场较为一致的预期。安信证券认为，黄金坑2.0，这次修复将更稳健，当前因海外疫情担忧产生的调整的“黄金坑2.0”与“黄金坑1.0”有所不同的是，市场的位置尤其是科技股的位置相对更高一些，同时全球无风险利率也进一步降低。从市场规律来说，“黄金坑2.0”的修复行情下，市场风险偏好可能相对略降一些，预计修复速度相对更缓和一些，结构上不会过于极端，市场不会再过度追捧题材股，将会更关注基本面的逻辑。
中信证券表示，3月市场将进入四期叠加的环境，市场依然处于“小康牛”的途中，预计3月将进入平和期，是全年绝佳的配置时机。其主要逻辑认为，首先是疫情在中国境外进入蔓延期，但全球资本市场已出现较为充分的调整，美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险。其次是国内经济进入快速恢复期，政策层加码，复工/复产开始加速爬坡，预计4月基本接近正常水平。
步入3月以来，主板走势明显稳于中小创，市场反弹，或呈现更加多元化。据天风证券对阶段性风格波动的判断：如果届时逆周期政策全面发力，地产、基建刺激加码，利率底部反弹，叠加Q1已经比较大的风格剪刀差裂口，不排除蓝筹风格，出现一个阶段的表现，就类似于16-18年，科技风格在趋势性落后的过程中，出现的阶段性占优。其另外表示，中长期来看，科技风格的景气度趋势更加确定。
主攻科技主场
向基建、周期与绩优白马股多方扩散
申万行业显示，以科技股中的通信与计算机来看，节后以来两者分别上涨17.45%与17.17%，大幅跑赢行业均值。3月策略中，多家主流券商均表示，包括以5G为首的新基建、科技成长，仍是主要的进攻方向。民生证券指出，中长期仍然从行业景气度角度把握科技、医药、家电行业配置机会，市场回调仍是布局良机。以消费电子、新能源车、物联网为代表的科技行业处在景气上行期，以5G建设为基础、车联网、工业互联网等应用场景推进的“科技新基建”为科技行业景气度进一步加码。
券商策略另观点指出，短期中小创科技已经走向过热。如银河证券表示，行业配置建议，短期白酒、地产等传统行业可能阶段性走强，规避上涨过快从而估值过高的科技公司。但是从中长期看，创业板和科技股走强的逻辑并未被破坏。光大证券称，近期中小创行情正在走向过热，三月重点转向恢复产能，建议加大周期中游的配置。往年节后复工的行业比较逻辑，仍有可能在三月份出现。
所以，相对于2月科技股一枝独秀，3月市场行情或进一步多元化，如向传统基建、周期与业绩窗口下的绩优股、白马股等方向扩散。
基建成为3月券商策略频繁提及的关键字。国内货币政策宽松趋势逐渐明朗，政治局强调稳增长目标的背景下，预计逆周期调节力度将进一步加大。此前下达的地方政府债务限额，也是以基建领域为主。截至 2 月 29日，2020年新增地方政府债券发行规模达到12229.86亿元，同比增长75%。
多家券商提出要“科技+周期”两手抓，如国盛证券认为，随着疫情对于经济的拖累不断显现。后续降准降息等一系列宏观对冲有望进一步加码，基建链、地产链等板块也将受益。系统性风格切换条件尚未具备，科技成长仍是主线。重点关注1、科技成长：电新及TMT行业；2、周期核心资产：短期逆周期力度持续加码，地产链、基建链将迎催化。另外，还有机构最新提出，昨日美联储降息后，也加大了国内货币宽松和降息的预期，地产板块也是降息预期主要受益对象之一。
金股池科技、基建与医药等较为集中
通过主要券商策略涵盖的金股组合来看，它们主要集中分布在以通信、电子、计算机与传媒等TMT领域以及机械设备、建筑地产与化工、汽车等，此外，还包括了医药生物、食品饮料、家用电器等传统防御行业。从个股来看，包括中兴通讯、生益科技、中环股份以及海螺水泥、冀东水泥、万科A、普洛药业、美的集团、涪陵榨菜等在内的多家公司被2家以上券商纳入3月金股池。
在科技类的公司中，以中兴通讯为例，作为5G新基建的风向标，至少被包括中信证券、安信证券等8家券商纳入金股池。中兴通讯节后以来上涨超过30%，最新市值1979亿元。中信证券研报指出，运营商CAPEX计划增长超过10%，启动未来几年的5G网络的大规模建设，该轮规模建设认为会持续3年以上。公司作为5G主设备龙头企业，有望受益于中长期的市场空间与企业份额的增长。安信指出，产品技术强+全球市占率提升的逻辑未变，叠加定增落地，重点加码5G研发，在2020年，全球尤其中国5G进入规模建设期，中兴通讯是标配。
生益科技主营为覆铜板和粘结片、印制线路板，广泛应用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。安信证券将其纳入金股池的主要逻辑认为，公司高速CCL业务有望维持高景气，产能储备充足，预计2020年收入占比进一步提升，提高整体盈利能力。兴业证券则关注生益科技子公司生益电子的分拆，据其策略研报指出，生益电子位列通讯板领域第一梯队，分拆后理顺业务架构，成长加速，实现整体价值最大化。
在基建周期类公司中，海螺水泥同时被浙商证券、中信证券等纳入3月金股。浙商证券认为，公司现金流向好，盈利能力强，是不可多得的现金牛。中信证券表示，预计大部分施工需求或在3月中上旬开始启动，疫情或影响基建复苏节奏，但不影响基建全年预期，公司作为全国综合龙头，有望受益于基建回暖的利好。
万科A，作为第一大市值地产龙头，被申万宏源、银河证券等多家机构纳入金股池。截止3月4日收盘，万科A报收32.26元，PE为15倍。银河证券表示，当前受疫情影响，一城一策宽松空间加大，行业面临的政策环境中性偏正向，有利于地产板块龙头股的估值修复；公司 2019 年销售金额超 6300 亿元，并仍有上行空间，2020 年 1 月销售排行万科重回第一名。预计未来三年万科的营收增长率能保持在 20-25%之间，看好公司新的成长性。
3月策略中，多家机构表示，关注绩优股、白马股。除了一致预期较强的科技与基建，医药生物、食品饮料、家用电器等传统防御及白马属性个股也多被2家及以上券商纳入金股池，这其中，有三个比较典型的代表。
如普洛药业，公司主营为原料药与制剂，公司预计去年实现盈利53,000万元~58,000万元，同比增长43.02%~56.52%。同时将其纳入金股池的民生证券与中银国际，均表示了对于其未来成长性的看好，如民生证券指出，公司产品、产能拓展到位，未来三年进去入快速增长阶段。中银国际表示，公司将 CDMO 作为未来重点发力领域之一，在商业化及早期临床项目均做了较多储备，近期逐渐落地。
还有日常消费类公司如涪陵榨菜，公司主营为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开味菜，安信证券对于其关注的主要逻辑在于，酱腌制品行业成长空间大，集中度低，涪陵榨菜产品/品牌/渠道优势突出。2019年开始的渠道调整与产品结构优化工作，预计2020年及以后将持续体现效果，2020年恢复性上涨将带来估值修复。
对于，美的集团，光大证券认为，公司账面余量充足，疫情影响的需求也会在后续延后逐步释放，业绩稳定增长的基调不变，叠加分红+回购带来的接近5%的收益预期，隐含的年化投资确定性回报超15%，在当前利率环境下明显低估。银河证券表示，新空调能效出台，地产竣工回暖，龙头优势明显。
不过，券商金股只是提供了一个投资的参考，投资者特别是对于一些前期涨幅较大的科技类公司，还需耐心等待调整后的机会。
附表，主要券商3月金股池
