Lisa 朱雀投资合伙人梁跃军：选股重于选时
朱雀投资合伙人梁跃军：选股重于选时 更新时间：2010-10-22 7:13:40 在私募圈里，上海朱雀产品投资管理公司从来都不是最拔尖的，也没有进过排名的前三。但是，朱雀投资却在投资圈子里享有很好的声誉，也有广泛的影响力。 上海一位著名的私募基金经理曾直言，如果说在投资圈子里我有佩服的公司，那就是朱雀投资。“他们在选公司方面独到而且深刻。” 事实上，朱雀投资合伙人、副总经理梁跃军在和本报聊到此时也承认，“在选股和选时方面，我们更重视前者。因为我们的长项在于选公司。如果有人能把两方面都做好，那就很完美了。” 朱雀投资选公司的基本原则是，从公司治理结构看公司，主要投资民营企业。因为民营企业机制比较简单，“但是投资民营企业，需要对民营企业的核心团队有深入的了解，所以需要随时和他们保持沟通。”梁跃军表示。 实际上朱雀投资的选股方法是产业资本的眼光和角度，而产业资本的角度往往并无法立刻得到资本市场的认可，股价常常很久都没有反应。“这个确实有这样的情况，从公司的角度和从资本市场的角度选股票是有很大差别的，但是未来全流通时代，我们最大的对手就是产业资本，从长期来看必须从产业资本的角度来看公司。”梁跃军解释认为。 事实上，之前在西部证券时，梁跃军和朱雀投资总经理李华轮就是自营业务的黄金搭档，也就是在那个时候他们就树立了价值投资的理念。在2004年到2005年那个“人人坐庄”的年代，他们却在价值投资和对公司的深度挖掘的投资路径上获得了极高的收益。 李华轮毕业于西北大学，18年证券从业经历，14年都是在投资方面。之前一直在陕西信托和西部证券担任投资方面的高管，擅长宏观研究及策略等大方向的把握。而梁跃军是毕业于北京大学光华管理学院的硕士。有7年证券组合投资经验。 “那时候当大家都不去做价值投资的时候，我们那样做了就比较容易，但是这些年市场确实在进步，市场有效性在提高，有新的东西出来的时候，立刻就有反应，所以这实际上就需要我们有更好的前瞻性。”梁跃军称。 但是朱雀投资的这种投资理念有时候也会引起偏差，比如今年4、5月份的市场调整就没有回避掉，损失了部分净值。梁说：“这个也是没有办法的事情，毕竟我们更擅长自下而上的选公司，我们也在尽量完善选时。” 针对市场目前大家纷纷投资新兴行业和新经济，梁跃军表示，现在实际上出现了很多分化，大、小盘股的分化很明显；接下来，在大市值股票里也会出现分化，像平安、万科其实就走出了相对独立的行情。现在大家出现了策略性趋同，但应该是有个度的，太过趋同就会激化分化格局。 今年以来，朱雀投资的主要线索有三个方向：一是大消费；二是战略新兴行业；三是区域经济。“之所以选择这些领域，主要是因为在这些领域里我们比较擅长，而现在我们也在充实研究力量来拓展投资范围。随着朱雀的规模越来越大，就必须要拓展新的投资领域。”梁跃军认为，“对于大型私募基金来说，团队建设、管理能力要走在规模的前面。” 目前，朱雀投资共发了20多个产品，管理规模超过40亿。朱雀一期、二期的净值在1.6元左右，也就是说，朱雀一、二期在过去的三年里取得了每年20%的收益。这个收益率比起那些排名前三，一年翻倍的私募来说，实在算不上太好。但是，朱雀在这个三年的周期里取得了相当可观的年平均收益。 “我们的理念是长线人生，长线投资。但长线投资并不表示持股一定要长线。选好股票，然后我们也会在认为合理的价位里买和卖。”梁跃军说。 由于股指期货的推出，朱雀投资也成了专门的金融工程部门进行研究和模拟，“对于大的私募基金来说，必须运用市场提供的对冲手段。不过我们对于规模并没有太过强求，对于私募基金的排名也不是特别看重，能一直排在前1/3就很好了。”梁跃军表示。
