Sam 朱凯证券时报：缴款收紧短钱年前资金面趋稳
朱凯证券时报：缴款收紧短钱年前资金面趋稳 更新时间：2010-12-21 8:06:43 昨日是年内第六度上调准备金率的缴款日，各大银行在一周多前便开始了“筹粮”，银行间市场回购利率也因此连续上涨。昨日涨幅最大的也正是短期的隔夜资金。不过，从市场总体表现来看，中长期跨月资金价格却并未随年末临近而涨幅加大。交易员表示，缴款日结束后，资金面有望渐趋平稳，“年尾疯狂”或提前结束。
昨日的质押式回购利率出现明显的“短涨长跌”态势，前期跨年资金的连续上涨行情或已偃旗息鼓。统计数据显示，昨日的隔夜利率报于2.1215%，较前上涨12.50bp，成交量也大幅上升至3590亿元，为11月初以来的一个半月新高；7天利率则下跌19.17bp至3.5288%，21天及1个月利率同样下跌了3bp和5bp。对此，大行交易员称，覆盖元旦的资金需求已基本筹措到位，但昨日的准备金缴款仍使各银行收紧头寸，供不应求大幅推涨了隔夜利率。
实际上，近期债券现券收益率走势出现的分化，也印证了资金短期偏紧及加息“落空”后市场谨慎情绪的释放。中债登公司中债收益率曲线显示，自12月7日至今，由于受到准备金连续上调、短期资金陡然趋紧的影响，3个月左右央票收益率由2.83%连续升至昨日的3.10%左右，涨幅约27个基点；1年期央票由3.02%升至3.24%，涨幅约22个基点；3年期央票则由3.67%降至昨日的3.56%附近，降幅达12个基点。
对此，国海证券固定收益分析师李杰明认为，加息的屡屡落空，以及市场对未来CPI指数有望较目前回落的预期，导致前期受冷落的长期债券品种变成了香饽饽；而央行密集“提准”之后银行体系短期流动性的骤然收紧，又使得短期限品种现券收益率随着货币市场拆借利率而同步上行，利差有愈拉愈大的趋势。
同样，因为一、二级市场央票利率的严重倒挂，央行此前5周公开市场操作都“被动”实现了资金净投放，合计约2820亿元。业内人士分析称，由于是年末，12月份的社会资金支付需求会明显高于其他月份，央行在保持基础货币合理供应与适当投放流动性之间寻求平衡点，因而“顺水推舟”维持公开市场连续数周的地量央票发行。昨晚的发行公告显示，今日的1年期央票将第4周维持10亿元的历史地量。
本周公开市场到期资金仅有280亿元，按照最初规则，本周将有3个月、1年期及3年期央票发行，市场的焦点已集中于，两周前暂停一次的3年期品种会否在本周“卷土重来”。记者向多位交易员求证后得悉，尽管利差倒挂仍是其数量提升的主要障碍，但近几日，3年期品种收益率在二级市场呈现逐日下降态势，一、二级利差已较上次发行时有所缩小，央行意外重启的概率也无法排除。但即使重启，也不会对货币政策的方向有多大暗示作用。
