Eric 期货之家门户介绍三季度任何调整都是新入场时机
期货之家门户介绍三季度任何调整都是新入场时机 2020-06-29 449 0 COVID-19的全球肺炎疫情仍充满不确定性，确诊病例超过1000万，死亡人数约50万。最近一周，美国新诊断的COVID-19肺炎的数量在一天内达到新高，有可能再次爆发。6月26日，新诊断的48，392人达到新高，美国十个州和城市宣布他们将放慢或暂停工作。期货之家门户
对海外市场而言，目前由流动性驱动的风险资产复苏正在减弱，但在看跌期权的保护下，这种平衡可以暂时维持。第二次疫情爆发的风险越来越高，中美博弈引发的骚乱也越来越频繁。如果疫情开始影响投资者对经济逆转和复苏的预期，或者更频繁的中美博弈将威胁到中美贸易协定的实施，这两个外部因素将引发海外市场的巨大动荡。
对于国内市场而言，团团股将逐步进入流动性紧张的平衡状态，7月是第二季度经济和半年度报告的验证期，基本面和流动性预期将面临再平衡。经济的短期超预期复苏将改变目前各行业相对繁荣的格局和投资者对未来流动性的预期，而新发行基金规模的放缓将导致团练前期资本接力放缓，上行动力不足。这两个内部因素将打破目前国内市场结构的分化格局。尽管内外之间微妙的平衡可能被打破，但认为第三季度的任何调整和结构性放松都是新的准入机会，也是下半年的最佳配置机会。
流动性是最好的标志，而反复出现的海外流行病并不是核心矛盾。本周的疫情一再导致海外股市出现调整。当一阶拐点在储备和扩张报表中不清晰时，美股很难存在较大的系统性风险，向a股的传导被削弱。宽松的金融环境是a股的核心矛盾，有必要适当关注货币市场利率是否会继续上升。
市场更加关注配置结构。目前，a股估值高低的剪刀差已经成为市场关注的焦点。估值结构的失衡是今年基本面和流动性共振的结果，也意味着中长期行业变化的市值结构图。高-低估值品种的估值趋同将以“估值降维”而非“风格转换”的方式进行。从最近两周a股结构的上升来看，市场正试图降低估值水平。然而，由于反复的全球流行病造成的不确定性，市场中“降低估值维度”的速度仍然很慢。
1.高估值阶梯：绝对繁荣最好的品种，如长期跟随行业变化趋势的a股行业，20年流行态势下的“免疫”行业，大部分已经接近历史上限，但如果未来“严重流行态势”出现，“估值降维”仍将在此阶梯进行，其中估值合理的行业有：建材、通讯。
2.估值阶梯：表现边际修正弹性最大的行业大多集中在“流行病损害”领域。如果未来走向“疫情可控、经济复苏”的基准态势，结合广发银行休闲服务业、零售、建材、机械、非银行金融等各行业的最新盈利预测，“估值降维”将进一步向20年业绩复苏中弹性最大的合理估值行业倾斜。
金融供给方面缓慢，而“绩效修复的弹性”是由反复流行的影响构成的。广发银行战略团队认为，预测，全球疫情将反复扰乱经济复苏的节奏，但全球主题仍是复苏。贴现率的下降趋势推动了“金融供给方面的缓慢增长”，而a股则与
认为，海通的战略团队认为，与历史上年度行业大起大落的离散性相比，期货之家门户牛市与熊市的差异较小，震荡市场的差异较大，今年仅次于2010年、2012年和2017年。与2005年以来的前三轮牛市相比，2019年1月开始的这轮牛市对行业涨跌的分散程度明显更大。根据历史，如果牛市有一条主线，它将分阶段上涨。美国股市的二次探底将拖累短期a股，但下跌是有限的，该中心将在今年下半年上升。
第三季度侧重于为技术经纪人提供汽车和家用电器，第四季度侧重于低估行业。过去三个月，由于疫情在全球蔓延，投资者对基本面感到担忧。市场的主线是追求确定性，医药引领着上升。预计今年下半年国内基本面将显著改善，并恢复到疫情爆发前的水平。市场将从以前的交易确定性转向交易增长，风险偏好也将在基本面修复中上升。在第三季度，重点将放在技术经纪人，以及汽车和家用电器的消费上。Q4关注被低估的行业，修复被低估的行业需要催化剂，如房地产和钢铁开采。
就主题而言，投资者可以适当关注制药行业。当地的流行病时有发生，对核酸检测和抗体检测的要求相对严格。期货之家门户有利于医学检测；疫苗有望提前应用，并需要持续接种，这也支持了相关上市公司的业绩。
