John 期现货价格又创新高！煤价上涨拉动煤炭板块估值回升
近期，市场上演了一轮“煤飞色舞”的行情，煤炭板块强势归来。对于本轮煤炭上涨的主要驱动逻辑，市场分析认为，由于海外疫情的反复导致煤炭进口量急剧下降，而需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，因此煤炭板块在经济数据和煤价配合下将持续贡献超额收益。
煤炭期现货价格续创阶段新高
近期煤炭价格又涨了。现货方面，12月1日国内焦炭价格第八轮提涨开启，显示国内焦炭供需偏紧的格局仍在延续。煤炭产地报价较稳定，港口报价持续上涨。
在进口和库存两方面因素叠加以及冬季供暖，煤炭需求高峰期的作用下，导致煤炭板块在供需偏紧的支撑下延续强势。焦煤和焦炭大幅上涨，焦煤12月1日收涨3.29%，焦炭收涨2.78%。
据中国煤炭工业协会最新统计数据，截至10月末，煤炭企业存煤6100万吨，环比下降4.3%；全国主要港口合计存煤5775万吨，环比减少637万吨、下降9.9%；其中北方港口存煤2776万吨，环比减少242万吨、下降8%；南方港口存煤2999万吨，环比减少395万吨、下降11.6%。
另外海关总署数据显示，10月全国煤炭进口量1372.6万吨，较去年同期的2568.5万吨减少1195.9万吨，下降46.56%。较9月1867.6万吨减少495万吨，环比下降26.5%，煤炭进口规模连续三个月快速下降。1月―10月全国累计进口煤炭25315.5万吨，累计降幅8.3%，降幅较1月―9月的4.4%有所扩大。
从供应方面来看，为了保供稳价，各主产区都在加速释放产能。但是由于安全检查叠加环保要求，一定程度上限制了煤矿产能的增长，煤矿库存持续下降。同时新增加的2000万吨进口额度预计最快半个多月才能到终端电厂，暂时无法缓解供给紧张。需求方面，目前电厂日耗偏高，但库存可用天数偏低；同时由于气温大幅下降，动力煤需求迎来旺季，期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。
受此带动，期货方面，焦炭期价12月1日内再度刷新逾两年新高，收盘重回2500元/吨关口上方。上期所焦煤、焦炭和动力煤期货价格续创阶段新高，动力煤自低点以来上涨近30%，焦煤涨幅超30%，焦炭涨幅更是超60%。截止12月2日，动力煤主力合约已连续八个交易日上涨。
明年煤炭供需或处于紧平衡
明年中国经济恢复速度会进一步加快，必然带动煤炭消费有一轮新的需求，预计要比今年更为强势，所以明年煤炭供需总体应该是紧平衡状态。
中国煤炭工业协会新闻发言人张宏在12月1日召开的2021年度全国煤炭交易会新闻通报会上也强调，需要做好煤炭供应保障的工作，特别是目前晋陕蒙三省煤炭产量已占到全国的70%，要靠这些出产地保供全国压力很大。此外，张宏还透露今年以来，相关部委出台了一系列关于加快煤矿智能化发展的政策，提出了阶段性的目标，有关智能化的相关标准正在制定过程中。
另外，今年12月8日至10日，这个关乎明年煤炭产运销需衔接以及价格走势的大会将在太原召开，届时将发布主产地标志煤种价格指数，大型煤炭企业将与用户签订中长期合同，晋能控股集团煤炭销售战略合作协议等众多项目也将签约，预计煤炭签约总量将达到10亿吨以上。
平安证券指出，我国冬季供暖仍然以煤炭为主，在“冷冬”天气预期下，煤炭消费量将边际提升；叠加经济复苏，非供暖用煤呈现较好的增长态势，同时供给端受到安全检查、进口煤平控政策等因素影响，如果出现极端天气或影响煤炭运输。整体来看，煤炭价格易涨难跌，“冷冬”天气下，煤炭行业有望出现量价齐升。
中信证券研报分析指，在下游需求持续释放的背景下，港口动力煤价迎来新一轮上涨，目前已突破630元/吨。供给政策虽然有所放松，但短期内效果料难显现。因此，预计在供给缺乏弹性、采购需求维持高位、库存中低位的作用下，短期港口动力煤价还有上涨空间，叠加市场情绪对顺周期板块的偏好，煤炭板块的超额收益有望继续强化。
华西证券认为，当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值，股价修复空间仍巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份，另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。
煤价上涨拉动煤炭板块估值回升
近期，市场上演了一轮“煤飞色舞”的行情，煤炭板块强势归来。12月2日，沪深两市早盘震荡整理，创业板指表现较弱跌超1%，但沪指早盘突破3458.79点后创下年内新高，刷新2018年2月以来记录，有色金属及煤炭板块等板块活跃走强。
数据显示，11月份的十大牛股，大部分都是煤炭、钢铁、有色等周期股，其中，煤炭股神火股份、郑州煤电11月均涨近70%。
对于本轮煤炭上涨的主要驱动逻辑，市场分析认为，由于海外疫情的反复，导致煤炭进口量急剧下降。而需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，因此煤炭板块在经济数据和煤价配合下将贡献持续超额收益。
对于投资布局，安信证券表示目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议关注低估值、高盈利动力煤标的：如陕西煤业、露天煤业、中国神华等。受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等。山西国改标的：西山煤电。
展望明年，中金公司认为随着卫生事件逐渐缓和，经济有望渐进复苏，预计明年火电耗煤量同比+9.5%，煤炭总需求量有望+5.1%，需求向好。供应端，随着新产能释放，我们预计原煤产量有望同比+3.4%至39.1亿吨。
华西证券指出，煤炭价格将维持强势。供给方面，“蓝天保卫战”开始，同时晋陕两省发布暴雪预警，两因素叠加，供给和运输将持续紧张。需求方面，多项经济数据延续恢复进程，煤炭需求进入季节性顺周期，预计煤价强势将维持到年底。
信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时在“能源安全”战略下，煤炭在一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐两条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
知名游资疯狂扎堆郑州煤电
12月2日，郑州煤电盘中涨停，走出9天8板，目前封单逾15.8万手，成交额超6亿元。此外，安源煤业涨停，云煤能源大涨超8%，大有能源、靖远煤电、新集能等跟涨超3%。
值得注意的是，“顺周期”可谓助推沪指近4周从3200点箱体底部回归箱体3400点上沿的绝对功臣。郑州煤电成为了市场当前的明星股。12月2日上午10点，郑州煤电再次拉涨停板，创下9天8个涨停记录。截至收盘，郑州煤电股价为4.51元，总市值为54.95亿元，相比股价启动前市值增长超25亿元。
龙虎榜数据显示，多位知名游资对郑州煤电疯狂炒作。例如，在11月20日至11月24日3个交易日之间，游资方新侠所在的兴业证券陕西分公司和赵老哥所在的银泰证券上海嘉善路营业部皆出现在郑州煤电龙虎榜上。而在11月27日，游资席位中国银河证券北京中关村大街营业部和方正证券上海杨高南路分别买入超千万。
就是这样一家公司，又如何走牛的呢？原因有两点。
一是顺周期板块崛起。据悉，由于雨雪天气影响，短途汽运受限以及煤矿安检等多因素叠加刺激，近来产地煤价提速迅猛，其幅度在每吨5-20元不等。
券商机构也纷纷唱多。信达证券发布观点称，“当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，明年煤炭供需形势更为趋紧”。中金公司在研报中也表示，“展望2021年，经济有望渐进复苏，预计明年煤炭总需求量有望回升，短期供给仍偏紧，煤价有望维持高位”。
今年上半年，医药、科技、消费板块涨幅较高。下半年，汽车、光伏、白酒板块涨幅较高。随着热点板块估值大幅提升，年末之际，基金们的持股风格也转向了低估值周期股。
二是郑州煤电股价和市值低，且属于冷门股，容易被资金拉升。在炒作之前，郑州煤电的股价不足3元，且市值不到40亿元。根据A股以往炒作规律，股价不足10元、市值不到50亿元的个股更容易变成“妖股”。
不过有市场人士分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧。但是郑州煤电股价短期内如此大幅波动，犹如坐山车般频繁涨停跌停，投资者还是要引起注意。
