Olivia 期指或引领基金新动向
期指或引领基金新动向 更新时间：2010-1-18 22:01:48 股指期货的推出,将促使股票方向基金策略更为灵活,也可能使得业绩分化更为明显。对指数基金、封闭式基金及创新型杠杆基金来说,都有一定的新机会。 股指期货即将推出,这对投资领域的影响是具有革命性的。在引入了做空机制后,股票方向基金的将更为灵活,套期保值,低风险套利等新策略将引领基金进入新的发展空间。对指数基金,封闭式基金以及创新型杠杆基金来说,都有一定的新机会。 引入对冲策略 在股票方向基金中引入对冲策略,这将促使这类基金策略更灵活,同时获取超额收益。 根据契约规定,股票型基金的股票仓位最低为60%。在没有风险对冲机制的情况下,股票型基金只有做多才能赢利,所以也被称为天生的多头。 股票型基金的收益一般依赖两方面,一是市场的涨跌幅水平,二是基金经理获取超额收益的能力,也就是我们一般说的阿尔法。后一方面主要取决于基金经理对市场的判断、对个股的挖掘,以及择时的能力。如果引入风险对冲机制后,基金经理可通过买股指期货来对冲系统性风险,可以有效降低风险因素。成功的对冲策略可以帮助投资人获取超额收益。 2007年,证监会出台的《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》规定,非股票型基金不得投资股指期货;基金在任何交易日日终,持有买入期货合约价值不得超过基金净值的10%;持有卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货标的指数成份股,以及其他具有高度相关性股票的总市值。此外,在任何交易日内交易的期货合约价值不得超过基金资产净值的100%。 从规定来看,监管机构对基金以套期保值为目的投资于股指期货是许可并提倡的。股指期货这一工具将弥补现有股票型基金的短处,使基金能着重于选股,深挖价值。 好买基金研究中心认为,混合型基金契约中规定股票投资的范围更加灵活,在投资上混合型基金更加注重择时,更注重股债比例的灵活配置给投资者带来收益。股指期货出现后,混合型基金增加了择时的利器,可以通过多头或者空头增强择时的效果。股指期货作为一种投资工具是中性的,这意味着运用得好坏完全取决于基金管理人的能力。从现有混合型基金运作历史来看,其业绩分化较大,这意味着基金管理人的主动管理能力分化也比较大。在运用股指期货后,这种差别将被放大。 融券利于指基 对指数基金来说,除了权重股需求可能带来的市场风格变化以外,更重要的是,指数基金可以通过融券业务获取额外收益。 南方沪深300、深成ETF及联接基金基金经理潘海宁在接受记者采访时表示,乐观看待股指期货和融资融券的影响,目前已在积极准备应对。对于风格变化,潘海宁引用了美国、德国、日本等国家和地区的数据并认为,股指期货推出前后,的确使得现货指数相对表现超越中小盘指数成为“大概率事件”。但他也表示,尽管股指期货和融资融券的推出将会成为市场风格切换的催化剂,但并非决定因素,市场风格能否切换还需关注资金面的变化,包括IPO、再融资的频度、信贷数据等因素。 对于股指期货和融资融券给指数基金带来的影响,潘海宁认为,普通指数基金或ETF的投资目的是追求跟踪误差的最小化。由于基金本身的费用、交易冲击成本、大额申赎等因素,会使得指数基金无法跟上指数的涨幅,这就需要基金管理人去寻找额外收益来弥补这部分的差额。目前来看,A股市场上的手段只有通过日内择时交易、成份股分红、成份股调整等来实现。而根据国际经验,指数基金很大一部分额外收益来自于“融券”的收入,这是因为指数基金平日的股票仓位一直较高,有了融券业务,指数基金便可以将部分“闲置”的股票借给其他投资者,获取额外的收益。 潘海宁也认为,股指期货的实施也为指数基金的头寸管理增添了新途径。不少市场人士预期,股指期货将进一步提升指数基金的投资价值。 封基价值提升 封闭式基金面临的则是价值提升的机会。 一般来说,随着到期年限的临近,封闭式基金的折价率将逐步缩小。从过去的情况来看,封闭式基金越是临近到期日,所获得的短期收益率越高。在这种情况下,借助股指期货进行风险锁定的套利将成为很好的策略。 根据好买基金研究中心的数据,以2009年到期转开放的基金金盛为例,在到期前1个月、3个月、6个月、9个月、12个月的折价率分别为2.77%、3.17%、7.85%、14.17%、12.60%,相对应的静态年化收益率分别为37.35%、12.71%、13.63%、16.99%、11.36%。相同时间点的在2014年到期的封闭式基金,静态年化回报率一般维持在6%左右。 在股指期货能提供对冲市场风险的情况下,较大静态年化收益率的出现,为套利提供了可能。这会吸引资金竞相参与,从而缩小折价率,降低静态年化收益率。而短期限封闭式基金折价率的缩小,又会向中长期限的封闭式基金传导,从而缩小整个封闭式基金折价率,提升整体投资价值。 关注杠杆基金 不得不提的还有杠杆基金。带有杠杆机制的基金,在股指期货的催化下,杠杆效用将进一步体现。对于趋势交易者来说,这类产品蕴含了丰富的阶段性机会,也同时提供了套期保值降低风险的可能性。 据Wind统计,沪深 300指数在2009 年12月上涨1.82%,而瑞和远见、同庆B、瑞福进取等3只杠杆基金的在二级市场的涨幅分别达到9.27%、4.77%、3.62%,瑞和远见的溢价率最高升至15.14%,当月净值上涨2.53%的瑞和小康市场价格却下跌了2.82%。杠杆基金的独特机制看来非常有效。 可见,这类杠杆基金是提供给投资者战胜基本指数的工具。另外,股指期货业务推出以后,投资者可以利用股指期货对冲杠杆基金净值的下行风险,进而在股指上行时获取一定的超额收益,又同时将风险降低。 这类短期交易工具有望随着股指期货推出,显示出更为活跃的交投,对趋势性投资者来说,很值得关注。 基金动态 工银中小盘基金发行 投资高成长性的中小市值股票的基金――工银瑞信中小盘成长股票型基金于1月11日起正式发行。投资人可到工行、农行、建行、中行、交行、招行、光大、深发展、北京、民生等银行及各大券商处认购。 南方策略优化基金获批 今年首只量化投资基金――南方策略优化基金已获批。来自华尔街的量化投资专家――刘治平将担任基金经理。这也是国内首只运用基金公司自己原创的量化模型进行投资的量化基金。 易方达将推出中盘ETF A股第一只中盘指数基金――易方达上证中盘ETF及其联接基金即将问世。中盘指数的行业构成往往反映了经济发展过程中活跃度高、对GDP贡献大的行业。 汇添富再发3只“一对多” 汇添富基金第二批3只“一对多”产品获批,将于18日起连续推出发售募集。3只产品均为灵活配置型产品,分别是汇添富―兴业银行―中信建投添富牛2号资产管理计划、汇添富―浦发银行―兴业证券添富牛1号资产管理计划、汇添富-上海银行―海通证券添富牛1号资产管理计划,期限分别为1年、2年和3年。 交银施罗德基金集体分红 交银施罗德旗下基金――交银稳健、交银成长、交银精选、交银先锋、交银保本、交银增利――将集体年度分红。分红最高的交银稳健为每10份派6.25元。 友邦华泰价值大幅跑赢基准 成立于2008年7月友邦华泰价值抓住了2008年市场见底、2009年大幅反弹的市场机遇,自成立到去年年底,大幅超越同期业绩比较基准 38个百分点。 国泰君安集合理财产品发行 国泰君安首只股票型理财产品――明星价值股票型集合理财产品正式发行。投资者可通过国泰君安各营业部、光大银行及其他代销机构购买。
