小智 柳工：收购HSW工程机械业务 布局欧美市场
柳工：收购HSW工程机械业务 布局欧美市场 更新时间：2010-11-20 7:58:51
HSW简介：成立于1937年，主要股东为波兰财政部和工业发展局，业务包括军工和工程机械产品，其中工程机械业务包括74~515马力全系列推土机产品线，120~427马力的装载机产品线，以及吊管机、挖掘装载机等，主要市场在欧美。技术层面上，HSW推土机的排名仅次于卡特和小松。 HSW出售工程机械业务的原因：作为国有企业，其业务重点是军工，且其对市场经济理解不透彻，没能充分发挥工程机械业务的优势。 收购价格、资金来源、进程：鉴于柳工在波兰很早就有销售，与当地政府关系较好，预计收购价格不会高于柳工09年净资产的10%，即在4.1亿元以下，也不会高于收购标的净资产很多，收购资金来源自有资金，预计最快于2011年一季度完成收购。 收购HSW工程机械业务对柳工的影响：可以大幅节省海外建厂的费用和时间，以HSW为平台在欧洲建立高效的研发、采购、生产、营销及配件服务网络，将柳工推土机等产品推向欧美高端市场，对实现柳工国际化战略具有重要意义。 盈利预测与投资建议：柳工未来的增长体现在各个业务规模的增长和毛利率的提升。预计2010-2012年EPS分别为2.55、3.31、4.24元，即使考虑公司的增发预案，2010-2012年摊薄后的业绩分别不低于2.08、2.70、3.47元。维持目标价37.5元，增持！
