Tom 林王伟通信信息报：市场从紧政策进入观察期A股基本面略有改观
林王伟通信信息报：市场从紧政策进入观察期A股基本面略有改观 更新时间：2010-6-1 1:21:20 援疆大幕拉启，长三角规划获批，管理层口风松动，初显政策导向转变信号。近期国务院总理温家宝近日在天津考察时特别强调要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。国家主席胡锦涛也表示，由于全球经济复苏的基础尚不牢固，各国应继续实施当初应对金融危机的刺激性举措。这是否是A股构市场筑底部的一个信号？
投资拉动经济大幕再启
依靠投资拉动经济增长大幕再启。最近市场关注的焦点是，中央新疆座谈会提出了系列措施，举全国之力建设新疆。
仔细推敲，我们不难发现，此次政策扶持新疆跨越式增长是在全国区域、产业结构调整和4月份经济下滑的背景下提出的。在经济低迷时期，加大投资往往可以起到立竿见影的效果。在外围经济复苏不确定的情况下，通过扩大投资可以直接形成需求，并产生乘数效应和加速效应，激发和引导社会资本投入，从而使需求有效扩大，确保经济快速增长。
今后5年，中央平均每年投资新疆的资金将超过2000亿，这将拉动每年近1万亿的投资规模。从长期看，中央和对口省市对新疆的持续性投资将给新疆板块带来巨大的投资机会。“如果只从区域投机热潮看，那么部分区域振兴相关的股票已经出现了高估。但我们认为，只有上升到国家战略、地缘政治层面，才能深刻地去理解和把握新疆的长期战略意义，从而认识到整个新疆板块具有跨越一般经济周期的投资价值。”东方证券报告中指出。
市场从紧政策或面临微调
就4月宏观数据及近期海外经济形势来看，我国经济已有减速的迹象。受此预期影响，市场预计宏观调控的力度将有所缓和，短期内加息的可能性显著降低，特别是对房地产政策的高压政策很可能进行微调。
上周来自管理高层对当前经济形势的表态，“宏观调控面临两难，坚持适度宽松货币政策”、“世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措”、“要防止多项政策叠加的负面影响”、“地方政府无权出台房产税”、“三年内不收房产税”等，这些政策信号意味着自春节以来密集的政策紧缩可能再次进入短暂的观察期。
两个因素导致管理层在从紧政策导向上出现了松动。首先，房地产新政导致房地产投资增速下滑，以及拖累房地产上下游产业链的需求下滑，导致4月份经济速度出现较明显的下滑；其次，欧洲债务危机导致全球经济下滑，欧盟是我国第一大出口市场，欧元汇率大幅贬值，引发市场对于我国出口下滑的担忧。
从近期政策导向来看，上周公开市场操作出现了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的一涨一跌现象。在不加息的情况下，净回笼短期资金较为稳妥的结构性动用数量工具，适当宽松货币流动性，无疑向市场传递了积极的政策信号，从而使得投资者延迟了市场加息预期，有利于缓和市场对经济二次探底的担忧。
A股阶段性支撑初步显现
市场的止跌企稳需要多个因素出现转变。A股本轮暴跌源于为抑制高房价的强力信贷紧缩政策。经过大幅下挫之后，目前市场系统性风险也得到充分释放。管理层口风松动透露出来的政策导向松动信号，有助于股指企稳。
经过近期大幅回调，A股估值水平已经回落到历史平均水平以下，市场系统性风险得到充分释放。偏股型基金接近历史低位67%的持仓水平，从另一个侧面表明主力做空的动力已是强弩之末，这突出表现在周期权重股已经具备了相对可靠的阶段性支撑。
从宏观环境看，楼市新政中除了抑制房价过快上涨之外，还有增加房地产供给的措施，住建部和各地方政府签订了2010年住房保障工作目标责任书，这将有助舒缓市场对于房地产调控可能打压中国经济及房地产行业业绩的忧虑。目前部分机构下调了了2010年GDP增长率的预测，但平均值预测值依然在9.5%以上，宏观经济出现二次探底的概率较小。
资金面上，新基金的发行为市场注入新的活力。周一首次出现六只基金同时启动发行的“盛况”，加上各大渠道已经在推的新基金，在发新基金的数量多达17只。
此外，由于人民币近期相对欧元已有较大幅度升值，因此对美元升值的必要性开始降低，市场所预期的热钱大举流入可能难成现实。热钱参与力度的减少有助于防止股指的大起大落。
