summer 民生证券：退出的阵痛不会改变市场方向
民生证券：退出的阵痛不会改变市场方向 更新时间：2010-2-9 13:40:08 目前经济回升强劲，从2009年年报披露情况看，业绩可能超预期，但政策退出也比较坚决，在基本面和政策面硬碰硬的对决中，政策资金面的影响更为直接，更吸引市场眼球 2月份行情可能以筑底为主，进入3月，密集政策退出阵痛将会过去，随着年报的公布，业绩有望主导市场。同时，融资融券、股指期货的临近，权重股有望引领市场走出一波行情 从市场机会看，近期的区域板块是持续性最好的热点。而从时间、政策与资金面看，旅游等大消费和科技类股以及金融板块将有系统性机会 近期市场受指标股带动直接跌破3000点，从技术面看，市场还处寻底过程。毫无疑问的是，市场近期下跌是刺激政策逐步退出带来的阵痛，这里的阵痛包含两层意思：一是政策的退出会导致市场比较剧烈的调整；二是这种调整不会改变市场方向，仍属中短期性质，是市场驱动因素转换的代价，也是市场回归理性、健康运行的基础。 政策与资金面影响 将左右市场 市场在经济回升、政策退出的背景下至少有两条可能运行路径：一是经济回升强劲，超市场预期，而政策在保增长的惯性作用下，回收力度较小，这样基本面的新增的驱动力量完全能对冲掉政策资金的负面影响，市场继续上涨。二是经济回升速度和质量低于市场预期，或者股市对基本面已有充分的反应，而政策在通胀预期的压力下，退出比较剧烈，基本面的好转对冲不了资金、估值的压力，导致市场下跌。从目前市场情况看，经济回升是非常强劲，从09年年报披露情况看，业绩可能超预期，而且一季度仍能保持很高的增速，但政策退出也比较坚决，货币发行出现拐点，信贷出现行政控制的一刀切现象。在基本面和政策面硬碰硬的对决中，政策资金面的影响更为直接，更吸引市场眼球。 但从趋势和中长期角度，基本面的作用更深刻、更持久。政策资金面制约，市场在逐步消化。从走势性质看，虽然指数跌破半年线，3000点也备受考验，但随着年报的公布，业绩能够构成有效支撑，地产、金融板块已开始率先企稳，估值优势行业在构筑抗跌防线，政策资金面造成的恐慌不会造成趋势性影响。从市场预期看，政策调控、资金收紧并不意外，意外的是程度和时间，总体看，社会资金还是适度宽裕的，货币发行、信贷规模虽有一定控制，但去年释放出来的存量资金巨大，社会存款巨多，我们不能把政策资金的回归与适度宽松政策对立。因此，随着时间的推移，政策的预期会趋于稳定，资金供求会得到一定改善，基本面的影响会得到加强，市场的寻底过程也将随之结束。 2月份行情 可能以筑底为主 市场继续下跌的幅度不会太大，单边下跌阶段可能结束，但筑底需要一定时间。春季前可能出现跌不深、弹不高的态势。上证指数在2800会有很强支撑，但上涨遇到的M平台的压力也非常大。政策趋紧、行政信贷的不可预见性、市场融资、地产政策都需要时间来消化。从时间看，春季期间的2月可能以筑底为主，进入3月，密集政策退出阵痛将会过去，随着年报的公布，业绩有望主导市场。同时融资融券、股指期货的临近，权重股有望引领市场走出一波行情。 区域板块 是持续性最好热点 从市场机会看，近期的区域板块是持续性最好的热点。在行业间没有明显比较优势的情况下，市场选择区域板块来突破也有其必然性：首先，去年以来，国家前所未有的出台了众多的区域政策，区域题材炒作有了政策背景，而且区域炒作可以避开政策回收的制约；其次，从经济的可持续发展看，区域的均衡发展是与经济增长方式转变同等重要的战略任务，产业升级导致的产业转移离不开区域规划与布局，后发优势可促进这些地区跨越式发展；再次，区域板块有较强的号召力，海南有大量热钱涌入，房价有赶超一线城市之势，新疆、西藏战略位置突出，股性活跃，题材丰富，很有想象空间，上海的两个中心和世博，是受益最确定的区域。从时间看，春季临近，旅游、食品商业类可加关注；从政策看，经济增长方式转向内需与自主创新，大消费和科技类股票将有机会；从资金看，加息周期的到来，金融板块将有系统性机会，而高负债的资金密集型行业则需规避。
