Vicky 科技股暴涨还能撑多久头部券商吹警哨：估值扩张恐难持久
科技股暴涨还能撑多久？注意了，头部券商吹警哨：估值扩张恐难持久！已有机构大举卖出
又是科技板块爆发的一天。
继上周科技股全线反弹，A股涨幅傲视全球资本市场后，周一科技成长风格继续演绎。截至24日收盘，深证成指涨1.23%，点位创下最近4年的新高；创业板指涨1.68%，再攀三年半以来的新高。
从主题来看，5G概念股继续引领科技板块爆发，中兴通讯、联瑞新材、特发信息、沪电股份、天孚通信等数十只个股涨停；PCB等板块大涨逾5%。
然而就在A股赚钱效益越滚越大的时候，却有人发出了警示的哨音。有机构认为，当前的科技股暴涨主要是由新发基金建仓主导，目前估值扩张已达高位，预计短期或将难以持续。但也有分析人士认为，成长风格赚钱效应强化，意味着正反馈链条正在建立，上涨也就成了上涨的理由。
值得注意的是，北向资金24日净流出金额87.05亿元，其中，沪股通净流出48.30亿元，深股通净流出38.75亿元。
5G领涨科技股
2月24日，深成指和创业板双双大涨，截至收盘，深证成指涨1.23%，点位创下最近4年的新高；创业板指涨1.68%，再攀三年半以来的新高。全市场共有2125只股票上涨，其中169只股票涨停。
与此同时，两市成交额达1.2万亿，连续四个交易日突破万亿关口，刷新2015年11月17日以来新高。从主题来看，5G概念股继续引领科技板块爆发，中兴通讯、联瑞新材、特发信息、沪电股份、天孚通信等数十只个股涨停；PCB、口罩防护等板块也同样大涨逾5%。
而从资金面来看，顶尖财经数据显示，以5G为代表的通讯也成为24日的大赢家，截至收盘共获得26.75亿元的主力资金净流入，板块涨幅也达到了5.88%。同一时间内，PCB、IPv6等5G相关板块也获得了主力资金的青睐，净流入金额分别为13.63亿元和6.79亿元。而口罩防护板块也获得了7.25亿元的主力资金净流入。
科技股估值扩张恐难持久？
2月23日，华泰证券策略研究从新发基金资金流向的角度，解读了近期的科技股暴涨逻辑。据测算，今年以来A股新增增量资金规模达到2482亿元，流向科技类的资金规模至少达到699亿。其中，偏股公募基金发行达到1523亿，占比达到61.4%，是增量资金的主力。
“今年以来新发行的偏股公募基金尤其是被动基金建仓是导致短期估值持续拔高的直接原因。”华泰证券策略研究员张馨元认为，由于季节性的原因，投资者在春节前后持有现金较多，是当前新发基金的认购主力。后续随着全面复工，以及新发基金配置高峰的结束，科技股估值扩张或难以持续。
这一思路与中信证券不谋而合。中信证券秦培景团队表示，年初至今，TMT板块强势主要源于科技板块较强的成长预期和弹性，全球科技基本面进入2-3年的上行周期。同时，科技类ETF持续发行，亦给板块带来更多流动性和热度。当前A股20只科技类ETF在交易产品市值总计304亿元。据不完全统计，未来仍有20只科技类ETF新产品待发行，预计将为TMT板块带来约300亿元增量资金。
但与华泰证券观点不同的是，中信策略研究认为，当前TMT板块主流估值虽处于10年历史中高位，但除半导体、消费电子外，多数子板块估值处于历史中游。综合考虑基本面、估值、科技类ETF未来发行情况，判断本轮TMT行情仍将持续。未来的TMT行情，预计将从电子为主，向计算机、通信、传媒行业扩散。
值得注意的是，部分股价处于高位的标的24日遭机构席位大举卖出。交易所公布的龙虎榜信息显示，MLCC概念龙头风华高科24日遭两家机构席位卖出1.2亿元；锂电池板块寒锐钴业遭4家机构席位大举卖出2.51亿元；国轩高科、华天科技、德方纳米等强势科技股24日均有机构席位现身卖出榜单。
成长风格或将强于市场
同样面对目前科技股估值较高的现状，太平洋证券研究院院长黄付生则认为，进入泡沫阶段的成长风格仍将走强，即使震荡也轻易勿言下车。在他看来，一方面，弱宏观带来贴现率下降预期，分母端继续拔高成长估值；另一方面，持续“房住不炒”强化了价值风格，业绩不会进入上升通道的预期。同时，信用利差继续下降意味着“紧信用”难题已逐步化解，而LPR报价的阶梯式下滑有助于继续强化成长行业政策层面的强势。
“从机构仓位来看，科技股的上升周期当前仍然分歧巨大，这是行情仍未结束的标志。”黄付生表示，短期的新变量在于赚钱效应开始强化及增量资金预期，创业板指今年以来的持续跑赢引爆了新增基金发行，并强化了主动型外资对A股的配置，反身性中的正反馈链条正在逐步建立。换言之，“上涨是上涨的理由”。
天风证券联席首席策略分析师刘晨明认为，在内生动力不足且刺激政策无法长期化的背景下，传统经济产业周期大概率在二三季度短暂反弹后，继续回到中长期不断“L型”下台阶的趋势中。相反，四大全球科技产业周期的确定性趋势，叠加“内部扩散化”的逻辑，会使得科技风格的景气度趋势更加确定。
“于是一个简单逻辑链条被建立起来――科技产业周期的趋势更确定，导致科技风格的景气度趋势更占优，决定了长期风格趋势站在科技风格一边。”刘晨明表示，因此全年来看，后续由于科技股短期涨的多，或者风格阶段性偏向蓝筹导致的调整，都可能是科技风格的重要机会。
