John 汇丰晋信：紧缩政策效果初显 信贷投放量仍需控制
汇丰晋信：紧缩政策效果初显 信贷投放量仍需控制 更新时间：2011-2-22 11:18:42 事件： 中国人民银行决定，从2011年1月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。不考虑临时差别准备金，大型商业银行的存款准备金率达到19.5%，中小型银行存款准备金率达到17.5%。 点评： 本次对存款准备金率的调整是迈入2011年以来的第二次，紧密的调控节奏说明，尽管1月份CPI数据低于市场预期，但政府对通胀的担忧依然较大。本次存款准备金率调整的直接原因是对冲大量央票到期释放出来的流动性，本次调整冻结资金约3500亿元。。 相对于加息和央票，调整准备金率对央行来说成本较低，利用准备金"池子"回收多余流动性，吸收热钱流入的政策思路很明显，准备金调整将成为央行管理流动性的常规武器，成为政策常态。 此次上调存款准备金率，有助于控制信贷投放量。1月新增人民币贷款略低于此前市场的普遍预期，紧缩政策效果初显；然而春节过后，大量资金回流，充裕的资金令商业银行的放贷冲动增强，上调存准率有助于抑制银行的放贷能力。 从对A股市场的影响来看，预计本次存款准备金调整不会对市场产生过大冲击。一方面，市场在此前对政策的出台已有预期和消化；另一方面，市场基本面的低估值较为坚实的封止了指数的下跌空间。 从对银行板块的影响来说，静态看，此举将压缩银行债券投资，对息差产生负面影响；然而动态看，却反映出银行信贷更加稀缺，收益率上行，有利于净息差的提升，总体呈中性偏利好。
