XiaoMing 汇丰晋信：捕捉结构调整中发展更快更确定的领域 - 基金网
汇丰晋信：捕捉结构调整中发展更快更确定的领域 - 基金网 更新时间：2010-2-27 0:19:38 好买基金研究中心数据显示，自2009年5月邵骥咏出任汇丰晋信动态策略基金经理以来，该基金业绩迅速提升，这位具有十八年交易和研究经验的“新任”基金经理在其任职期内，使动态策略基金在155只混合基金中排名进入第12名。晨星数据也显示，2009年动态策略基金排名同类基金前10，在下半年更是名列第3名。针对市场关注的问题，邵骥咏详细回顾了他前期的操作并介绍了下阶段的投资思路。 中国证券报：去年下半年业绩的迅速提升得益于什么样的操作思路？ 邵骥咏：基金业绩提升主要得益于两点：首先是把握住了市场波动的趋势，提前成功地做了股票仓位比例的调整，踏准了市场的节奏；其次是进行了持仓结构调整，抓住了市场主题演变的脉络。 在2009年中期，我们察觉市场有过热的情绪，体现在投资品行业大幅领先于市场，跑赢指数。根据我们的分析，这一情形很难持续，事实上，在2009年前三季度，投资对GDP的贡献达到了70-80%，而这些投资的方向主要又是大型基建、铁路等，这一比重本身就不可能长期维系下去，而当时市场投资者还在预期这一比重能够维持甚至加大，纷纷追捧钢铁、水泥等投资品行业。 另一方面，从估值来看，虽然当时市场整体估值水平看起来似乎还不是很高，但拆分开来，在扣除了金融行业后，A股静态市盈率水平已接近2007年牛市高峰时的水平。 因此，动态策略基金在6月下旬即开始调低仓位，短期降到了70%多，较好地回避了接下来两个月市场的大跌。但在9月份下跌到较低位置后，本着中国经济不会轻易二次探底的判断，又开始果断加仓，加仓力度超过了同业的平均水平。同时，还进行结构优化，回避了投资品，增持了医药、零售、食品饮料、TMT等在其后受到市场追捧的行业。 中国证券报：你对今年市场中短期走势有何判断？ 邵骥咏：总体上来看，2010年的经济很难回复到2006、2007年那样的高增长。我们判断市场总体走势也不太会出现像2008年那种泥沙俱下般的下跌，预计全年呈现指数窄幅波动、个股结构分化的特征。结构性机会将取代系统性机会，市场个股差异将更加显著。因此，与往年相比，今年的投资要相对淡化指数的变化，投资者在操作中应重点捕捉经济结构调整中未来发展更快、更确定的领域及行业中的优秀上市公司，如此，今年战胜指数的概率会很大。短期来看，市场在持续下跌后，具备一定的反弹动能。 具体在投资策略上应坚持低配投资品，超配大消费、低碳经济、TMT等行业。投资品行业没有大机会，但会有一些结构性机会和交易性机会。 中国证券报：下阶段有哪些投资机会，又有哪些风险需要注意？ 邵骥咏：在未来5-10年，我们对大消费行业包括医药、食品饮料、3G、网络游戏等新兴消费行业持续乐观。理由有几点：首先，从人均收入来观察，2009年中国人均收入已近4000美元，农村的人均收入也已经上升到了相当于城镇人口1999年时的水平。有研究显示，当人均收入超过3000美元时，居民消费升级将成为常态，同时，一个国家的自有品牌消费也会随之有一个大的飞跃。 其次是人口红利。中国的人口曲线图在未来5年将出现两个人口红利的叠加点，也就是45-55岁和20-25岁这两个年龄段的人数在这几年将达到历史新高。这两类人群都将对消费有较大的拉动，前者是最具备消费实力的年龄段，而后者将会是新兴消费群体的代表。 需要强调的是，低碳经济未来有望成为持续的主题投资热点。过去30年中国经济以高能耗为代价的发展模式很难得以持续，降低单位GDP碳排放将成为政府促进经济转型的重要指标。与此相关的工业企业将被强制要求进行节能环保改进；大力发展城市地铁、推进高速铁路建设以替代更高碳排放的航空航运行业；更为节能环保的建筑材料也将越来越得到广泛的应用；消费方式将向网络购物等方向转化，3G等行业也得以进入高速成长周期。 从风险角度来看，主要有两点，一是通胀，二是出口。今年上半年信贷增速如不加控制，通胀有可能会超出预期，届时将会引发一系列调控。如果出口恢复超出预期，顺差扩大，热钱流入，也可能会带来局部过热的苗头，这会导致投资将被进一步压缩，一些政策的调整会比预期来得更早。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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