Tom 水运行业：将减速或将成为远洋航线常态
水运行业：将减速或将成为远洋航线常态 更新时间：2010-10-20 7:23:54 减速的经济性——降低成本+消化运力。 从经济性来看，减速行驶可以降低航次成本，并吸收消化集运市场潜在运力。 减速的触发条件——普遍性的运力闲臵。 09年底集运公司普遍性的运力闲臵，是触发远洋航线全面减速的根本原因。市场份额流失风险的降低与减亏意愿的增强，使集运公司间的默契加强，“减速”也成为了集运公司抱团取暖的集体行动。 减速的终结条件——集运市场出现较大的供需缺口。 提速动力产生于需求端，而非成本端。从经济角度来看，当“潜在收入>成本节约”时，集运公司将可能开始提速。这一条件的实现需要集运市场出现较大的供需缺口。 从技术角度来看，目前的减速程度对主机影响有限，减速不会因技术原因而被迫停止。 减速动力仍会延续——普遍性的大船订单压力。 未来两年集运公司面对普遍性的大船订单压力，远洋航线较大的供给压力将使供需缺口难以形成。除非欧美集运需求大幅超预期，否则集运公司减速动力在未来1-2年内仍会延续。 预计集运运价淡季调整最早于11月见底。 4季度需求进入传统淡季，装载率的下滑将继续给运价带来压力。 与8月份我们提示“旺季不旺”的那轮运价下滑不同，未来一个月的运价下滑属于市场预期之内的正常淡季调整。 鉴于9月份股价下跌基本消化了旺季提前结束的风险，我们把中海集运评级从“中性”上调为“谨慎推荐”，维持中国远洋“谨慎推荐”评级。
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