John 水运板块：运价涨势不变油运呈现反季节行情
水运板块：运价涨势不变油运呈现反季节行情 更新时间：2010-6-25 0:06:50 投资建议 集运开始进入旺季阶段，欧洲/地中海航线运价已经出现止跌回升，北美航线运价则大幅上涨，我们仍然看好集运在3季度的运价表现，旺季不旺的可能性极低。维持中海集运的推荐，中长期看好中远航运运力扩张带来业绩的增量，同时关注VLCC运价上涨的持续性油运公司业绩的影响； 行业点评 集运：截止6月18日，欧洲、地中海、美西、美东运价指数分别较5月底上涨1.8%、3.2%、4.2%和5.1%，目前北美航线持续满仓，欧洲/地中海航线的装载率亦达90%以上，呈现明显的旺季特征。北美航线的旺季附加费已经成功收取，各大班轮公司亦已宣布在7月份开始收取欧洲的旺季附加费，幅度在200美元/TEU左右。同时我们提醒关注马士基提出收取750美元/TEU旺季附加费的事件，今年马士基开始与全球第三大班轮公司达飞航运合作，对运价的控制能力将大幅增加，若马士基正式宣布收取该笔附加费，其他班轮公司也将跟进。随着旺季的到来，闲置运力下降至2.8%，恢复到正常的水平，但由于大量船舶使用超慢速行驶的策略，供不应求的情况仍难出现，但目前来看供需是相对平衡的；。油运：VLCC运价大幅上涨，至中东-远东日租金达到8万美元/天的水平。 船代和订租量统计显示需求并没有明显增加，我们认为后续再继续上涨的机会不大。即使如此，运价若能维持在目前水平，在处于淡季的油运市场来看也已经是大超预期。MR运价走势依然疲软，虽小幅上涨但仍处在较低的位置，需求的增加无法消化严重过剩的运力。OPEC产量持续增加，我们预计年4季度旺季VLCC日均租金有望维持在8万美元以上的水平；。干散货：BDI仅用了2周左右的时间就从4200点下跌至2600点，这印证了我们先前的观点，BDI上涨是运力区域性的不平衡所致，供需关系仍在恶化。中国铁矿石进口量已经连续出现两个月的同比减少，1-5月铁矿石进口量增速仅为8%，预计下半年增速仍可能进一步降低。我们重申前期提出的观点，铁矿石进口量低于钢铁产量主要是由于巴西和澳洲供应量有限所致，因此在海外矿山新的项目投产以前，受供给所限，中国铁矿石进口量将维持在目前水平。供给增速进一步加快，好望角船型同比运力增速已经达到23%，受到该船型运价走势的拖累，下半年和明年的BDI走势不容乐观；风险提示。我们对于欧洲经济的看法依然相对乐观。大国经济增长依然强劲，因此如果欧洲经济增速出现较大幅度的下滑，将对集运的货量以及班轮公司的信心造成较大的影响，进而影响运价水平；
