Adam 水泥行业2009年报暨2010年1季报综述
水泥行业2009年报暨2010年1季报综述 更新时间：2010-5-8 0:14:44 本报告关注点： 全行业和分区域2009年经营状况分析； 关注水泥行业总体供需状况及近期房地产调控政策的影响； 关注2010年水泥产能释放的压力。 投资要点： 2009年水泥价格总体运行平稳，煤炭价格下降改善公司盈利。2009年全国主要城市P.O42.5水泥均价在350-375元/吨的价格区间运行。但同期煤炭价格回落，秦皇岛山西优混全年平仓均价同比下降17.78%。煤炭价格下跌提升了吨水泥毛利空间，选取18 家水泥上市公司2009 年综合毛利率为27.44%，较2008年提高2.72个百分点。 行业景气度短期受地产调控政策影响：需求：经济刺激政策退出导致2010年固定资产投资增速回落，严厉的房地产调控政策短期内影响水泥行业的景气度，但前期开工项目进入施工高峰期，将贡献水泥需求增量；2010年水泥行业将面临产能投放压力，2010年新增有效产能可能触及2亿吨。 随着天气回暖和水泥销售旺季的临近，二、三季度单季度水泥产能投放量可能高于6500万吨，四季度水泥行业的产能释放量有望开始得到缓和。
