美元加息对虚拟货币图表(又有谁会被收割呢？)_财经要闻

大家好，感谢邀请，今天来为大家分享一下美元加息对虚拟货币图表的问题，以及和疫情与战争双重动荡之际，美联储开启加息了，又有谁会被收割呢？的一些困惑，大家要是还不太明白的话，也没有关系，因为接下来将为大家分享，希望可以帮助到大家，解决大家的问题，下面就开始吧！

本文目录

美联储降息对各国货币都有什么影响？
美联储加息对黄金价格有何影响？
疫情与战争双重动荡之际，美联储开启加息了，又有谁会被收割呢？
美元低迷金价走跌时，黄金期货该如何操作？

美联储降息对各国货币都有什么影响？

美元是国际货币，美联储大幅降息当然对各国货币影响比较大。简单说几个主要影响。

一、影响各国货币政策

美元是国际货币，美联储大幅降息，美元价格下降，利于美元输出，这时就会给其他国家带来一些外币增量，如果美元输出额度过大，那么就会给其他国家带来输入型通胀，势必影响其他国家货币政策调整。

二、美元贬值与债务转嫁

由于美元为世界多数国家央行的储备货币，美联储降息会导致美债收益率下降，会造成美元贬值，这会令其他国家的美元储备缩水，等于被美元转嫁债务。为了防止美元储备缩水，一般各国也会增发货币以维持与美元汇率之间的平衡，还有维持利差之间的平衡，这就会被迫导致货币增量加快乃至超发，对各国控制通胀不利。

三、美元贬值推动其他国家货币升值

美联储降息周期中，美元会出现贬值，美元贬值会自然推动其他国家货币升值，若升值幅度较大，将会明显影响出口，这对于出口型国家不利。

总体来说美联储降息对各国的货币影响还是比较明显，如果降息幅度比较大会涉及到各方面复杂问题，尤其会涉及到国际货币体系的安全问题与国际金融安全问题，搞不好会造成金融危机，那就会对各国货币产生更严重的影响。

美联储加息对黄金价格有何影响？

黄金是世界公认“最坚挺”的避险资产之一，以盎司为单位计价。一般来说，黄金与美元成反比关系。当美国经济繁荣时，美联储会采取加息的政策来抑制通货膨胀，投资者会对当前经济持乐观态度，也就是说对纸质的美元有信心，而对避险保值的需求减少，造成黄金相对美元贬值。

这个道理反过来也成立，当美国经济不好时，人们会认为美国对美元的信用加持降低，美联储会采取反向操作，即采取减息政策，来释放市场的流动性，这时投资者害怕资产缩水（也就是害怕手里的美元贬值），对避险保值的需求增加，从而导致黄金相对美元升值。

2008年全球金融危机爆发以来，美联储开始了疯狂的“量化宽松”政策，俗称“印钞票”，奉行超低近零利率政策，释放大量流动性，对于美国自身挺过危机发挥了作用。2016年年底，美联储结束了低利率政策，正式标志着美国经济进入健康增长的新周期。最新消息显示，多家机构预测美联储将在2017年12月继续加息，2018年加息也会大概率事件，但加息次数会谨慎。

理顺2017年前三季度黄金的表现，可以发现金价并没有随着联储的加息而下降，反而还有小幅增加。对这种情况，有专家解释称，由于东亚局势不稳以及中东地区的局势持续紧张，避险资金涌入黄金市场寻求避险，对冲了美联储加息对黄金价格的负面影响。不过，从美联储加息对黄金影响的历史来看，更多表现出的是加息预期“升温”将持续打压黄金价格，随着加息次数的增加，金市则更多显示出原来应有的轨迹。

除此之外，在某些市场未预测到的突发情况下，金价也会随之上升。例如，2016年英国脱欧之类的“黑天鹅”现象，这些突发状况也将短期影响黄金价格，投资者更应该理性看待。

疫情与战争双重动荡之际，美联储开启加息了，又有谁会被收割呢？

加息周期开启，曲线部分倒挂

3月FOMC会议（3月15-16日）宣布加息25bp,散点图显示2022年加息7次，2023年加息3次，2024年不加息。长期政策利率目标小幅下调至2.4%，低于2024年政策利率目标2.75%，反映美联储为控制通胀，计划把政策利率阶段性推高至自然利率水平以上。与此同时，美联储提示将于下次（5月份）会议开始“缩表”，消除“缩表”日程推迟预期。本次会议整体偏鹰派，2022年散点图和“缩表”指引都接近会议前市场预期的上限。会议后，2022年市场加息预期增加至7.3次，十年期美债利率一度接近2.2%。

图表：2022年市场预期加息次数

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：十年期美债利率继续上行

资料来源：Bloomberg,中金公司研究部

往前看，我们预期长端美债利率在震荡中保持上行趋势。在2015-18年货币紧缩周期中，重要政策“靴子落地”，往往成为美债利率下行的起点，但本次市场走势可能有所不同：目前期限溢价已经被压缩至极限（《美联储政策能逆转市场走势吗？》），并且“非典型”紧缩周期中政策节奏较快（《2022年美债利率展望：非典型加息与高波动市场》），可能导致美债利率易涨难跌。美债利率上行，海外流动性收紧，可能导致海外市场波动增加，我们维持减配海外资产的判断。

图表：美债市场波动率保持高位，但期限溢价却被压缩到极值水平

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：美国国债净供给增速在第2季度开始上行

资料来源：Bloomberg,中金公司研究部

5年-10年美债利率出现倒挂，引发市场对于经济衰退风险的讨论。我们认为5-10年利率曲线的预测效果并不稳健，而3个月-10年期美债利率倒挂才是预测经济衰退的关键指标。目前3个月-10年期美债利率期限利差仍有175bp左右,我们预期下半年期限利差将大幅缩减至于50bp以下，且不能完全排除曲线倒挂的可能性，对应美国2023年-2024出现经济衰退的风险上升。但2022年美国经济仍处于复苏阶段，虽然经济增长边际放缓，但衰退概率不高。

图表：中国增长逐步企稳，海外经济体复苏斜率放缓

资料来源：Haver，Bloomberg，中金公司研究部

加息开启如何影响大类资产

图表：历次加息周期开始前后90天内全球各资产累计收益率

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

回顾20世纪80年代以来的6次美联储加息周期，我们发现股票指数在加息开启后的1个月里倾向于下跌，随后逐渐修复。

图表：发达股市在加息开始初期1个月内往往下行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：新兴股市在加息开始后的1个月内往往下行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：美股在加息开始后的1个月内往往下行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：A股在加息开始后往往下行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：港股在加息初期往往下行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

颇为意外的是，A股在美联储加息开始后3个月里都表现不佳，调整的时间与幅度超过其他主要股票市场。从逻辑出发，美联储加息对A股的负面影响应该小于美股，之所以出现上述情况，可能与样本偏差有关：美联储加息启动常常对应中国经济下行周期，A股表现可能受到国内宏观环境影响，而非反映美联储加息压力。

图表：美联储加息开启常发生在中国经济下行周期（以实际GDP衡量）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表：美联储加息开启常发生在中国经济下行周期（以工业增加值增速衡量）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

目前我国“稳增长”政策正在发力，经济可能逐渐企稳，为国内市场提供支持。加息开启后，美债长端利率倾向于上行；04-06年与15-18年加息周期中美债利率下行，受到期限溢价压缩影响，对本次美债市场走势的指导意义有限。

图表：美债利率在加息落地后倾向于上行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

大宗商品在加息开始前后的走势比较分化。平均来看，CRB指数和原油价格在加息开启后3个月内仍有上涨动能。

图表：CRB指数在加息落地前后走势

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：原油价格在加息落地前后走势

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

黄金加息开启前受到压制，加息开始后趋势相对弱化。

图表：黄金加息开启前受到压制，加息开始后趋势相对弱化

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

美元指数往往在加息预期升温阶段涨幅明显，但加息开启后走势出现分化，下跌风险增加。

图表：美元在加息预期阶段往往上行，而加息落地后走势分化

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

关注中国市场相对优势

在今年全球股市大幅调整后，中国股市估值回落幅度更大，目前A股（沪深300）和港股（恒生指数）P/E在12.4倍和10.3倍左右，分别低于过去10年45%和15%分位数水平，而同期发达市场整体P/E约17倍。

图表：全球股市估值对比

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部*注：数据截至2022年3月17日。

从股债相对估值看，国内股票风险溢价已经上升至3.73%。根据风险溢价对市场表现的领先性预测，股指未来一年里可能跑赢债指10%以上。

图表：风险溢价模型提示未来1年股市相对债市可能取得超额收益

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表：风险溢价模型预测沪深300指数上涨概率较大

资料来源：万得资讯,中金公司研究部

从中长期看，随着国内稳增长政策不断出台，俄乌局势边际缓和，估值偏低的中国股指可能相对其他主要股票市场更有优势。我们建议中期勿悲观，静待市场情绪修复（《估值调到哪儿了？》），适度增配A股和港股。

图表：重大货币紧缩政策“靴子落地”后，长端美债利率常常转为下行

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：13年Taper政策落地，15年加息开始，17年宣布“缩表”，期限溢价都大幅压降，成为长端美债利率下行的主要驱动力

资料来源：Bloomberg,中金公司研究部

图表：全球债市利率对比

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部*注：数据截至2022年3月17日。

图表：全球商品价格对比

资料来源：Bloomberg,中金公司研究部*注：商品价格单位做了标准化处理，数据截至2022年3月17日。

过去一周全球大类资产表现（2022/3/10-3/17）

图表：过去一周全球大类资产表现（以美元计价，全收益回报率）

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

国内方面，虽然本周初公布的1-2月经济数据强于预期，但在国内疫情升级、中美关系等隐忧下，市场担心后续“稳增长”的力度，国内股市继续弱势，A股周内跌幅一度扩大至7.6%；在此背景下，3月16日国务院金融委发声稳定市场情绪，市场随即反弹，恒生科技指数创下历史最大单日涨幅（+22.2%），A股周内跌幅也大幅收窄（-1.7%）。在《大类资产观察：美联储会议能逆转市场走势吗？》中，我们提示中国股市相较海外具有估值优势，过去一周市场表现从侧面反映出估值优势可能放大支持性政策对中国市场的拉动效果。

海外市场方面，俄乌局势边际缓和，原油价格高位回落（-6.1%），市场风险偏好出现阶段性修复（VIX指数：-11.2%），欧美股市分别上涨5.8%和2.3%，美债利率继续上行突破2.1%，压制黄金表现（-4.2%）。

未来一周风险事件

国内关注下周LPR1年期和5年期报价（3月21日）。海外关注俄乌双方谈判进展，及第27届OPEC和非OPEC成员国部长级会议（3月31日）。

图表28：未来两周重点经济数据

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表29：全球大类资产表现汇总表（以美元计价）

资料来源：Bloomberg，万得资讯，中金公司研究部注：*在细分类别中选择了发行时间超过半年，规模较大的基金作为参考。数据截至2022年3月17日。

图表30：中国大类资产表现汇总表（以人民币计价）

资料来源：Bloomberg，万得资讯，中金公司研究部注：*在细分类别中选择了发行时间超过半年，规模较大的基金作为参考；房地产表现使用中国一线/二线/三线城市房地产住宅价格指数作为参考（下同）。数据截至2022年3月17日。