项万印/文

2018年4月，酝酿已久的资管新规正式出炉，规模超20万亿的银行理财首当其冲，受影响最大。此后以资管新规、理财新规、理财子公司管理办法为基础的监管框架逐渐建立起来，为理财市场的未来发展指明了方向。

如今，资管新规落地一年有余，银行理财市场目前情况如何呢？

经财经网梳理，资管新规落地实施以来，转型成效显著，主要变化分别为同业理财大为减少、业务收入下滑明显、净值型理财增多、传统理财产品收益率连续下降、招兵买马筹备理财子公司等。

货币宽松拉低收益率，理财收益创26个月新低

融360大数据研究院数据监测显示，2019年4月，银行理财产品平均预期收益率跌至4.26%，环比下降5个基点，基本和2017年3月的银行理财产品预期收益率持平，创26个月最低值。其中，保本理财的平均预期收益率为3.67%，非保本理财的平均预期收益率为4.30%。

“最近的定向降准会引发市场对货币政策再次宽松的预期，资金流动性将进一步加强，市场利率持续走低，加之银行理财产品面临转型压力，银行理财产品收益率走高的可能性已经不大。”某银行理财师分析道，“央行降准，主要是指降低存款准备金，目的是释放银行流动性，令市场上的钱逐渐变得多一些，市场短期利率或将继续下滑，‘货基宝宝’的收益率也将继续小幅走低，再难回到4%上方，银行理财产品的收益率继续走低的概率较大。”

杨慧敏表示，当前非保本理财主要以投资债券为主，债券利率的下行会影响理财收益率。同时也进一步加剧了各家银行对符合新规的高收益资产的争夺，竞争激烈。所以银行理财如何平衡收益与风险是未来银行理财转型遇到的主要挑战。

净值型产品表现亮眼，高收益产品仍要注意风险

虽然传统预期收益型产品的收益率不给力，但净值型产品的平均收益却表现亮眼。据融360大数据研究院统计，4月份存续的净值型理财披露净值的产品有2737只，占比为54.19%，期间收益的平均年化收益率为5.5%，较上个月上升2.12个百分点。

据普益标准统计，4月份银行理财产品中，净值型产品期间收益率最高的产品为中国工商银行发行的“工银财富系列工银量化理财——恒盛配置CFLH01”，期间收益率为112.67%。

普益标准研究员于康表示，该产品收益率是进行年化处理过的，由于核算期内该产品净值周期较短(2019年2月27日至2019年4月1日)，短期净值出现上涨导致了最终年化收益飙升。

投资者购买产品获得的收益，要以到期收益为准，这和投资者购买进入的时间点和持有期有关，此外核算到手收益时还需扣除相应管理费和赎回费用等费用。

实际上，不仅是工行这款产品，还有一些净值型产品的期间收益率也达50%，甚至更高。业内人士表示，“用短期收益年化处理后的产品收益不能代表产品的实际年化收益，投资者在选择时，应关注产品成立以来运作情况与收益情况。”

投资者想选取高收益理财产品，可通过理财产品过往实际年收益排序实现，选择过往投资业绩能持续高于行业平均的产品，但是也需注意产品风险，选择与自身风险承受能力匹配的产品。

非保本理财规模平稳，结构转型成效明显

《中国银行业理财市场报告(2018年)》显示，截至2018年底，非保本理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，同比微降0.6%，与2017年底基本持平。在资管新规和理财新规发布后，银行理财产品余额总体平稳。

天风证券指出，资管新规正式稿出台之后，银行观望情绪较浓，理财规模一度出现了较大幅度的下滑，2018年6月底，规模降至20.88万亿元。

但随着理财新规和央行通知发布，监管政策全面落地且边际上放松，例如允许老产品投资新资产、允许自行制定整改计划、稳妥处置非标、部分产品可继续使用摊余成本法等。银行理财短期整改压力明显缓解，非保本理财规模目前基本稳定在22万亿左右。

虽然总规模保持稳定，但是结构上的变化较大，转型成效明显。截至2018年年底，全市场金融同业类产品存续余额1.22万亿元，同比下降2.04万亿元，降幅为 62.57%；占全部理财产品存续余额的3.80%，同比下降7.21个百分点。目前同业理财下降的趋势仍在持续。

华泰证券认为，2018年银行理财转型成效明显主要体现在三个方面，即同业理财压缩、期限匹配及非标规模降低。同业理财持续压降，个人类理财占比提升。同业理财本质上是资金空转，随着监管层禁止多层嵌套、实施穿透式监管，同业理财逐渐式微。

2018年末全口径同业理财余额1.22万亿元，同比-62.6%，占理财产品规模的比例仅3.8%。个人类产品比例提升明显，2018年末个人非保本理财占比87%，较2017年末增加了20%。

收入模式发生变化，为“回归本源”付出代价

虽然理财规模没有大幅波动，但多家上市银行年报却显示，2018年的银行理财业务带来的收入普遍大幅下降。

财经网梳理了已披露相关数据的31家上市银行，有28家银行的理财业务收入下滑，占比超90%。众多银行的理财收入遭遇“腰斩”。六大行如建行2018年实现理财业务收入111.13亿元，同比下降44.6%。股份行如中信银行2018年理财业务收入也较2017年分别同比下滑50.3%。上市城商行如江阴农商银行2018年理财产品及资管计划收入为15.22亿元，较上年末下降41.5%。

据业内专业人士分析，2018年理财业务收入大幅缩水，主要原因在于银行理财收入模式的变化。原有银行理财除了收取管理费，最主要的收入来源是利差。由于之前非标投资的收益较高，利差收入可观。

不过在资管新规之后，要求银行理财作为非保本资管产品，要“回归本源”，所以理财业务收入只剩下管理费和手续费等中间收入，加之当前市场流动性持续宽松，市场利率持续走低，以及银行理财的转型压力，最终导致理财业务收入显著下降，这也可以看做是“回归本源”所付出的代价。

七家银行设立理财子公司获批，业务转型仍需面临诸多问题

截止目前，据财经网不完全统计，宣布设立理财子公司的银行数量已超过30家，其中有7家银行获批筹建理财子公司，它们分别是中行、建行、农行、交行、工行、光大银行、招行。

据媒体报道，部分国有大行已成立理财子公司筹备小组，均由（副）行级别领导长牵头负责，资管部总经理推动落实具体事宜。另一方面，股份行纷纷招兵买马，提前为理财子公司招揽人才，比如浦发银行、华夏银行等对外发布数十个社招岗位。

除了人才储备和制度需要建立外，对于率先获批的7家银行而言，如何梳理母行资管部和理财子公司关系，推进资管业务转型成为了当下首要解决的问题。

工行副行长谭炯在2018业绩发布会上曾表示，工行将在总行保留资产管理部，发挥1+1＞2的协同作用，总行资管部主要发挥统筹大资管战略作用。未来，工行也将进一步理顺理财子公司和集团的渠道销售、产品布局、风险管控等方面的关系。

据媒体报道，理财规模排名第二位的招行，也将暂时保留资管部，待存量业务处理完毕后，资管部即撤销。在并行期，资管部起的主要作用是协调与沟通，维持理财子公司和母行之间的联系。

对于资管业务的转型困难，招行行长助理兼资产管理部总经理刘辉日前在接受媒体采访时则表示，转型困难主要有三点：一是老产品配置的部分长期限资产面临整改困难，难以发行新产品承接；二是新产品难以做到一经推出就在方方面面符合监管要求，其合规转换具有长期性；三是大家对单一公募理财产品投资非标的具体比例限制的理解不同，各家银行在实践中存在新发行的单只公募产品投资非标资产比例上限不同的情形。