Mike 石油化工：估值接近外围市场首推中海油服
石油化工：估值接近外围市场首推中海油服 更新时间：2010-6-24 0:00:36 投资要点： 油价和政策：10年石油的需求和供给都增加，基本面变动不大，短期关注美元反转和加息，长期OPEC剩余产能需要关注，我们预计下半年油价总体仍然是向上的，11年油价在90美元/桶左右，政策上下半年关注天然气涨价、资源税、成品油机制微调。 第1类公司3大蓝筹股：中石化、中石油、中海油服。AH股溢价率都在最低点，10年估值水平在11倍左右接近国外市场10-15倍，股息收益率在3%左右，因此即使考虑国内的政策性风险因素，现在的估值并不贵，从长期持有的角度，对大资金具有配置意义。短期缺乏股价刺激因素，大的机会需要看整个市场的估值和事件推动. 油服是我们下半年首推的公司，预计公司10年和11年EPS分别在0.76和1.02，对应估值16和12倍，低于国际油服公司的平均市盈率，不存在中石油和中石化的成品油国家定价导致的估值问题。工作量上11年新增7条船，我们认为在11年油价上涨的趋势下，油服具有长期投资价值，但10年2、3季度新投产平台较多，日费率要到4季度才能起来，因此选时上需要注意跟踪费率数据。 第2类公司中游公司：沈阳化工受益2、3季度丙烯酸涨价，规划新增常减压装置解决原料问题，具有股价刺激因素，维持推荐；辽通化工2季度乙烯仍然保持高毛利率，由于库存效应炼油盈利可能超预期，业绩对石化周期弹性大，远期可能扩大产能到1000万吨，维持推荐，另外关注广汇股份10月份投产的煤化工项目和受益天然气涨价的东华能源。 第3类公司煤化工：总体来说，油价阶段性上涨会带来交易性机会，但行业产能过剩技术壁垒低很难给高估值。公司上我们提示关注保障房建设带动PVC需求给氯碱行业带来的交易性机会，建议关注山西三维BDO价格上涨的交易性机会，和皖维高新。
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