欣崎通信信息报：外围环境难言乐观A股反弹后仍将反复筑底

欣崎通信信息报：外围环境难言乐观A股反弹后仍将反复筑底 更新时间：2010-6-5 0:04:32 　　上周大盘基本处于2600点至2700点间震荡，权重股走势疲弱，使得股指上行力度不足。尽管此前大盘探明2500点附近的底部支撑，盘口显示部分资金也有试探性低位回补的迹象，但因机构投资者对于外围市场走势仍然心存忧虑，不敢贸然入市，权重股普遍走势不佳。周内两市单日成交合计仅在周一放大至2000亿元以上，其余交易日的日成交继续处于低迷水平，显示反弹势头整体偏弱。经过前期大盘的快速下跌后，目前市场心态比较脆弱，一有风吹草动，盘面便会立即有所反应。上周五和本周一，受重庆等地出台较为温和的房地产调控细则及“房产税3年内免谈”的传闻影响，市场出现急速反弹。不过，随着发改委出面澄清，市场反弹随即夭折。由此可见，当前投资者对于政策的担忧情绪依旧较重。

外围环境不佳

欧洲经济形势的恶劣，使国内宏观调控政策进入两难境地，预期政策退出不排除会减速。住建部和地方政府签订保障房责任书，这对房产调控新政能起到部分对冲作用。国际大宗商品价格因美元升值而回落，一定程度上降低了通胀预期。

就中期而言，制约市场反弹高度和中期调整延续的因素依然存在。目前市场消化的是“史上最严”的房地产调控的影响，半年内将看到经济的实际减速和盈利预期的下调，房地产真正的调整还没开始，目前在做的银行压力测试和地方融资平台调研可能是在为今后房价大跌做准备。农行IPO上市后管理层将丧失护盘动力，且随着地方融资平台年中解包完毕，包括农行在内的银行股将再次承压。主权债务危机或将超预期发展，引发全球经济二次探底的预期，西班牙与葡萄牙的国债问题可能在6月底之前暴露，仍有可能会蔓延至全欧洲，并导致海外市场的不确定性。

只要制约市场的因素仍未落地之前，中期调整仍未结束，市场只有在经济再次显现加速趋势时才会进入上升通道。根据以往惯例，宏观调控政策出台后，经济一般会出现减速，上市公司盈利增速也会回调。股市在政策推出初期随着预期的恶化而快速回调，随后随着经济增速的实际下降和盈利预期的回调股市仍将保持低迷。只有经济和盈利再次出现加速，股市才可能进入上行通道。由于当前政策紧缩性调控以及外部冲击对我国经济的影响尚未开始实质性显现，考虑到今年我国GDP增速可能前高后低，虽然目前市场开始进入合理的估值区域，但还难以断言大盘中期底部已经形成。

反弹过后将反复筑底

目前市场已经进入整固期，一方面，快速下跌使估值风险得到快速释放，部分行业和公司的投资价值逐渐显现，市场具备了一定的止跌反弹条件；另一方面，由于目前新股仍在扎堆密集发行，二级市场成交维持低迷状况，资金滞留于一级市场，再加上农行IPO和三大行再融资等因素影响，市场上行压力依然较大。同时，工信部向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，其中炼铁、炼钢、水泥、电解铝等6大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求。工信部还表示，确保今年应淘汰的落后产能在第三季度前全部关停。银行、钢铁、水泥、电解铝等行业走势不宜乐观，将制约大盘的弹升空间。

短线大盘仍有反弹余波，但表现可能比较温和，力度相对有限，反弹过后将反复筑底。在农业银行IPO和上市前，由于政策面的两难，大盘将在2400点-2800点的区域内进行震荡。对待超跌反弹，应以控制仓位与短线快进快出的操作策略为主，对于市场偏弱时具体投资品种的选择，低市值的中小板上市公司值得挖掘，尽管其市盈率偏高，但强大的股本扩张能力和较好的成长性仍有望受到市场青睐。同时，这也与当前流动性紧缩所导致的供需格局转变有关。在投资方向上，可关注符合产业政策导向清洁能源、新材料、新医药及三网融合等。抓住我国经济未来的增长点是把握战略性投资机会的关键，下一阶段的投资重点宜放在受益于“调结构”的“大消费、区域经济、新兴战略产业”上。