XiaoMing 定增新规下首批项目迎解禁收益率落差明显
机构投资者感慨：定增投资已进入“优选”时代
再融资新规下的首批竞价类定增项目6个月限售期已尽，近日陆续迎来解禁。数据显示，这些定增项目的收益率现明显分化，有收益率超过50%的，也有浮盈比例不到5%的。业内人士表示，新规落地后监管层鼓励询价定增的市场化发行，在一些优质项目实现稳定收益的同时，出现浮亏的项目也逐渐增多。“这是健康的市场状态，投资者还是要回归发现优秀公司、寻找合理估值的投资本质上来。”
国庆假期后的首个交易日就迎来了定增新规下的首例限售解禁：9月28日，威华股份发布《关于非公开发行股票部分限售股份解除限售的提示性公告》，财通基金管理有限公司等7名认购对象认购的股票限售期为6个月，可上市流通时间为10月9日。威华股份定增价格为7.61元/股，解禁日收盘价为11.78元/股，对应定增参与者的收益率为54.8%。
有项目大幅浮盈，也有项目的收益率跑输二级市场。10月9日，传媒板块的世纪华通发布了《非公开发行限售股份上市流通提示性公告》，上海高毅资产管理合伙企业等13名认购对象认购的3.24亿股限售期为6个月，可上市流通日为10月15日。世纪华通定增实施价格为11.47元/股，而其10月13日收盘价为9.88元/股。世纪华通7月进行了权益分派，复权后的定增收益率不到4%，而同期传媒板块在二级市场的涨幅约为24%。
据统计，自再融资新规落地实施至10月12日，按新规成功实施的竞价类定增项目已超100个，较定价基准的平均折扣率为8.5折，目前平均收益率接近30%。在这些定增项目中，近九成录得正收益，部分项目的浮盈已超过100%。同时，有11家仍处于破发状态，浮亏最深的已较定增价格跌去20%，参与这些公司定增的机构和个人不仅没赚到钱，还可能亏损不少。
有机构人士表示：“当前市场环境下，定向增发由于其本身的特性，具有一定的安全边际，是不错的投资模式。当然，投资往往都伴随着风险，投资人在投资定增项目时应进行严格甄选，并非所有定增项目都有参与价值。投资者要摆脱稳赚钱、赚大钱的想法，定增投资已进入‘优选’时代。”
南方一家券商的投行部董事总经理认为，再融资新规和战略投资者认定标准的收紧，促使定增更加市场化，市场上竞价项目不断增加，投资机构有了更多选择，定增项目之间也会进一步优胜劣汰，这是积极的信号。
需指出的是，由于定增市场回暖，收益率的巨大分化考验着机构挑选项目和主动管理的能力。“近年来，定增收益分化非常大，对项目的筛选能力在很大程度上决定了定增基金的收益情况。”一位长期参与定增投资的机构人士表示，从往年的数据看，表现最好的一批定增项目与表现最差的定增项目的平均收益率相差高达200至500个百分点。
如何通过项目筛选获得更高收益？9月底，由于市场调整，白马股药明康德股价相较定增价格出现了短暂破发，该股定增折扣率为9.5折。这也引起了投资者就如何筛选定增项目的讨论。有机构投资者表示，现在定增市场逐渐变得理性，基本面优劣的重要性已超过发行价折扣率的高低。比较优质的公司折扣率通常在9折到9.5折之间。“如果深入研究基本面，看好一个公司并长期持有，赚钱概率还是比较大的。”
华南一家中型私募机构的相关负责人则对记者表示，定增“安全垫”的厚度也是实现收益的重要一环。他认为，折价是定向增发最大的魅力所在，也是控制投资风险的保障，有些机构为了博取定增单票中标率，往往忽略了项目的安全垫。热门项目由于市场投资的趋同性，折价空间比较小，而相对冷门的定增项目打折力度更大，定增价格可能更加合理。
