John 大成基金：通胀压力高企 紧缩政策将继续
大成基金：通胀压力高企 紧缩政策将继续 更新时间：2011-2-21 11:46:28 存款准备金率上调、成品油价格提升、人民币汇率创汇改以来新高，刚刚过去的周末发生的一系列事件，都与通胀息息相关。大成基金认为，本次存款准备金率上调，已是央行年内第二次，也是去年以来第八次上调，凸显央行对通胀的忧虑及控制通胀和通胀预期的决心，但对市场基金面的影响将弱于1月份。而成品油价格的上调也显示通胀压力依然高企。大成基金维持此前紧缩性政策仍将继续的判断，并认为加快人民币汇率调整将有助于控制通胀。 大成基金表示，本次存款准备金率上调后，大型金融机构的存款准备金率已达19.5%，小型金融机构的存款准备金率则在17.5%-19.0%，均创历史新高。0.5个百分点的上调将从银行体系中抽走约3500亿元的流动性，但在当前时点推出该措施对市场资金面的影响将弱于1月份，原因有三：首先，春节长假后银行间市场流动性已显著改善，7天回购利率已从春节期间的逾8.0%回落到3.0%以下；其次，2月及3月到期的央票分别达3520亿元及6680亿元；再次，春节前流通中现金规模达1.35万亿元，随着春节的结束，这部分现金将回流银行，为银行提供大量流动性。 上周，人民币对美元汇率中间价一改前几周窄幅整理的局面，连续大幅走升，并于后两个交易日再度创出2005年汇改以来新高。在存款准备金率上调后，央行行长周小川表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，除了存款准备金率，还需要采取利率、货币等多种手段，相互之间并不排斥。大成基金认为，在通胀压力居高不下，而利率及存款准备金上调空间有限的背景下，央行或许逐步认可通过汇率调整对通胀加以调控。 在存款准备金率上调次日，国家发改委宣布上调成品油价格。大成基金认为，这是根据我国成品油定价机制做出的正常调整，而且涨幅低于同期国际油价上涨。我国石油对外依存度超过55%，2010年我国进口原油2.39亿吨，同比增长17%。在通胀预期依然强烈的情况下，发改委仍决定上调价格，彰显政府资源价格改革决心。调价可促进生产企业积极性，保障成品油供应，避免油荒再现；长期来看调价可抑制不合理消费，促进节能减排和经济结构调整，有利于国民经济全局和长远发展。成品油价格上调短期内利好石油石化行业，对于交通运输业则不利。
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