Eric 大成基金刘明：领先一步把握周期性行业阶段良机
大成基金刘明：领先一步把握周期性行业阶段良机 更新时间：2010-10-19 6:56:58
刘明，大成基金助理总经理、首席投资官、投资委员会主席。作为大成基金投研团队的领军人物，前三季度刘明带领公司投资团队取得了良好的整体业绩，其管理的大成优选也交出了令人满意的答卷。根据晨星数据统计，今年前三个季度，大成优选以8.18%的总回报率在全部封闭式基金中排名第4位。 “要胜人一筹，一定要先行一步”，这是刘明对自己和对团队的要求。市场瞬息万变，进入四季度，宏观经济政策和市场环境发生了新的变化。继前期看好大消费之后，大成基金近期又率先将目光投向了周期性行业的阶段性机会。 周期性行业迎来阶段性行情 刘明表示，全球经济依然处于缓慢复苏之中，主要经济体所采取的宽松货币政策，以及最近发达经济体采取自贬货币拉动经济的措施，会将全球带入新一轮的资产泡沫化之中，防通胀可能成为未来一大投资主题。 刘明说，从国际市场的影响看，在11月中期选举的压力下，美国为了防范经济二次探底的风险，预计将在四季度通过较为宽松的货币政策支撑美国经济、获取民心。量化宽松的货币政策会导致美元汇率大幅下挫，而美元汇率的变化将对煤炭等资源板块带来估值修复，并会导致黄金以及有色金属价格上扬。此外，从国内市场看，目前银行、地产等周期性行业的估值已经开始具备吸引力，央行也将继续执行宽松的货币政策。因此，刘明判断，随着经济在宽松货币政策推动下稳步复苏，周期性行业将出现阶段性机会。不过，周期性板块近期连续数天大幅上涨，短期也积累了一定风险。 刘明表示，全球经济依然处于缓慢复苏之中，主要经济体所采取的宽松货币政策，以及最近发达经济体采取自贬货币拉动经济的措施，会将全球带入新一轮的资产泡沫化之中，防通胀可能成为未来一大投资主题。刘明强调，通胀对于资本市场是一把双刃剑，在通胀的初期对于资本市场是有益的，相关行业的投资机会也会非常显著，在后期则会严重影响到经济，进而会影响到市场的表现。 大消费可望带来超额收益 刘明表示，“调结构、促民生”依然是政策主线。因此，大成基金在资产配置上更倾向于选择中长期能够获得快速增长的消费板块，其中包括医药、零售、食品饮料、传媒等行业。尽管这些行业在估值上可能会出现阶段性波动，但是却有望获得长期超额收益。 刘明认为，未来五年能有五到十倍增长的股票在大消费板块出现的概率较大。因为中国的消费升级在一线城市已经基本完成，未来，随着城镇化及产业转移的推进，一线城市与二线城市生活差异收窄，这将带来10亿人口的消费升级，从而给中低端消费企业带来巨大的发展空间。 对于国家鼓励发展的内需板块，尽管部分公司的估值已经不再具备优势，但刘明认为，家电、汽车、商业、医药、食品饮料等内需板块2011年的行业整体估值将不到25倍，部分优质公司甚至更低，如果在政策以及经济的拉动下企业获得超预期的成长，这些板块获得长期超额收益的概率更大，依然可能是市场追捧的对象。“对于大消费板块，尤其是我们一直看好的医药板块的估值判断可以把眼光放远一些，其中一些好品种仍可以继续持有”，刘明说。 自下而上挖掘新兴行业机会 刘明表示，战略性新兴产业将是“十二五”规划中的重点。国务院常务会议审议并原则通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业。现阶段，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车7个产业将被重点培育，加快推进。刘明预计未来一段时间各个产业的具体配套政策将陆续出台，战略性新兴产业将是“十二五”规划中的重点。 但刘明也指出，以创业板为代表的新兴产业市盈率已达超过50倍，存在整体估值压力，下一步该产业一定有很大的分化，能够保持业绩高增长的公司的股价未来仍将有很好表现。刘明说：“新兴产业中的一些企业一旦突破了临界点，会出现突破性增长，到那个时候，今天看来极高的股价将是合理甚至被低估的。” 要找到这样的高增长的企业，对自下而上的个股研究的要求非常高。刘明认为选股应坚持以下五项基本原则：首先，要是高成长行业，至少要有双位数的增长；其次，估值水平较低，同行业用市盈率比较，跨行业用市盈率相对盈利增长比率比较；第三，公司治理结构合理；第四，财务状况良好；第五，具有较强行业竞争优势。他认为，只要在这五方面对公司的理解超出市场平均水平，肯定能获得超额的收益。“当然，这要求眼光独到。观点与市场不一致的时候，往往可能是投资机会到来的时候，就看你是否敢于去坚持。”刘明说。
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