Mike 大成基金公司：投资业绩和风格
大成基金公司：投资业绩和风格 更新时间：2010-11-19 7:44:28 基金公司简评： 大成基金管理有限公司成立于1999年4月12日，注册资本金人民币2亿元，是中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一。 大成基金管理有限公司旗下基金产品齐全、风格多样，构建了涵盖货币市场基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金和指数型基金的完备产品线。截至2010年9月30日，资产管理规模达到943.61亿元，旗下有18只基金产品，开放式基金15只：大成价值、大成债券、大成蓝筹、大成精选、大成货币、大成300、大成2020、大成成长、大成创新、大成景阳、大成回报、大成强债、大成行业、大成中证红利、大成双动力；封闭式证券投资基金3只：基金景宏、基金景福、大成优选。 大成基金公司股权结构清晰。正如大成基金总经理王颢所说，“强有力的股东背景是基金公司生存发展的有力保障”，2008年7月，中国人民保险集团公司重组华闻控股，大成基金进入人保系统，成为其重要的资产管理平台，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。大成基金公司的管理团队一直保持稳定。公司高级管理人员和中层干部绝大多数都在大成基金工作了5年以上，团队经验丰富，专业素养高，业务能力强，而且都把公司发展作为人生最重要的事业来经营，能够为公司的发展竭尽全力。 大成基金具有健全高效的投资管理体制，大成基金倡导“专业管理专业”的投研管理理念，公司管理层不干涉或引导投资，而是鼓励投研团队根据自己的专业判断做出投资决策，保证了投资决策的专业和高效。大成基金注重建设系统化、分层次、分工明确的研究支持体系。所谓系统化，就是要有宏观策略做指导，有明确的研究目的、研究方法，形成符合逻辑的、成体系的研究结论。所谓分层次，就是按照业绩的归因来建构研究支持体系，从大类资产配置、行业配置、个股选择这三方面，将研究支持团队分为宏观策略组、行业比较组、个股研究组。所谓分工明确，就是在具体分工上，做到每个层次的人员职责明确、管理分开。 大成基金公司强大的股东背景、高效的投资管理体制提高了对人才的吸引力，在基金经理离职潮一波比一波汹涌之时，刘明、杨建华、曹雄飞、陈尚前、施永辉、周建春等一批经验丰富的基金经理，依然在大成基金默默耕耘。成为大成基金业绩稳健提升的保证。根据众禄基金研究中心数据，今年以来大成基金多只偏股型基金涨幅居前，大成景阳领先涨幅达21.79%，大成积极成长涨幅达14.12%，大成策略回报涨幅达14.01%，大成财富管理涨幅达12.30%，分别位居可比390只偏股型基金第12、45、46、61。在全部封闭式股票型基金中，基金景福、大成优选和基金景宏三季度净值增长率分别名列第2、3、11。 产品特点及评价： 大成策略回报：大成策略回报成立于2008年11月26日，是一只股票型基金。大成策略回报成立至今，累计实现收益122.14%，位居同期开放式股票型基金第7名；2009年累计实现收益91.10%，位居同期开放式股票型基金第12名；今年以来累计实现收益15.78%，位居同期开放式股票型基金第21名。而在上面各个阶段，无论从收益标准差还是年化波动率衡量，大成策略回报的风险和波动都处于中等水平。笔者对比了大成策略回报历史股票仓位和上证综合指数的变动情况，发现大成策略回报股票仓位的变动和上证综合指数的走势存在很大相关性，即市场指数上涨，其倾向于加大股票资产的配置，而市场指数下行，其倾向于减少股票资产的配置，也就是说，大成策略回报趋势投资策略运用的比较到位。大成策略回报的操作风格相对积极，平均股票仓位为86.93%，历史最高值为93.50%，历史最低值为77.63%。而且其仓位变动幅度相对平缓。积极风格显露无疑。在行业和个股的投资方面，大成策略回报的策略是比较丰富的，包括行业轮动投资策略、核心-卫星策略、价值投资策略、买入并持有策略等等，而核心-卫星策略运用的最为出色。行业配置层面，大成策略回报主要关注食品饮料、医药生物制品、金融保险、机械设备仪表、医药生物、房地产等板块，金融保险、食品饮料一直是其前三大重仓行业，其次是机械设备、批发零售，而对医药、房产等采取明显的阶段性配置策略。2009年上半年对房地产的配置比较多，2009年3季度开始加大了医药生物板块的配置。个股投资层面，大成策略回报重点挖掘具有长期分红潜力的红利股上市公司进行投资，如招商银行、泸州老窖、苏宁电器、中国平安、兴业银行等，且对红利股的投资总量不低于基金股票资产的80%，由于对特定投资对象的界定，大成策略的投资风格偏向中盘。 大成景阳领先：大成景阳领先成立于2007年12月，可谓一出生就站在牛市的最高点上，在成立初期，这只基金并没有非常明确的投资定位，投资目标仅为“追求基金资产长期增值”。在2009年的恢复性牛市中，大成景阳领先虽然排名进入前四分之一，却也不显山不露水。而今年以来，这只昔日默默无闻的基金却逐渐以优秀的业绩进入公众的视野，排名从一季度末的98名，到二季度末的22名，再到三季度末的第10名，再到截止11月16日的第12名，可谓步步为营。 大成景阳领先的主要操作思路为：根据宏观经济形势和行业发展态势决定大类资产配置比例及重仓行业，从重点行业中选出具有成长潜力的优质个股并长期持有。与一些业绩较好的重仓中小盘个股的基金不同，大成景阳的十大重仓股在2010年保持了惊人的稳定，伊利股份、苏宁电器、华海药业、承德露露、东阿阿胶连续三次出现在十大重仓中，三一重工、中国平安、云南白药、重庆啤酒、泸州老窖也两次出现，而进行重仓股的替换也多是同类之间进行。在市场波动的过程中，对资产配置和行业配置比例进行动态微调。大成景阳领先一季度末的股票仓位是85.81%，二季度末的股票仓位为74.79%，三季度末的股票仓位为88.59%。从仓位的变化上，可以看出该基金随着市场的波动在进行顺势而为的操作，从一季度末到二季度末的排名跃升上可以看出，该基金在二季度的减仓进行的较早，在一定程度上回避了市场下跌的损失。 大成蓝筹稳健：大成蓝筹稳健成立于2004年6月3日，是一只混合型基金。大成蓝筹稳健呈现显著的大盘蓝筹风格。基金招募说明书约定，80%的股票资产投资于上证180指数成分股和深证100指数成分股，而这些成分股则是大盘蓝筹股的集中地。查看大成蓝筹稳健的历史操作，采掘、食品饮料、机械设备仪表、金融保险等是其长期重仓行业。大成蓝筹稳健操作风格激进，这点主要体现在其仓位控制上。从其成立以来，只有在2007年3季度和2008年3季度上证分别接近历史最高点和最低点时，大成蓝筹的仓位和偏股型基金的平均仓位一致，而其余时间，均高于偏股型基金平均水平。2008年金融危机以来，大成蓝筹的高仓位，使其业绩排在同类前1/3以内。高仓位是把双刃剑，这也是其业绩波动较大的主要原因。大成蓝筹稳健呈现显著的大盘蓝筹风格。其业绩特点也很鲜明：牛市出彩，熊市和震荡市暗淡，长期业绩相对优异。大成蓝筹稳健在2004年、2006年、2007年、2009年业绩基本上都排在同类前1/3，但在2008年的熊市却损失惨重，业绩排名倒数，2009年8月份至今年上半年底的震荡市里，大成蓝筹稳健的净值跌幅在20%以上，跌幅居同类上游。 众禄基金研究中心 崔晓军
