Nancy 欧洲经济年底前有第二次衰退的危险
欧洲经济年底前有第二次衰退的危险 更新时间：2010-7-2 0:00:56 近期投资者逐渐将焦点转向欧元区国家实施的减赤措施，市场对欧元区16国经济下行的忧虑继续在加剧，预期欧元区经济面临年底之前第二次衰退的风险。目前，欧元区债务国正采取压缩开支的政策措施，但是这些措施都还有待实施。尽管希腊目前是欧洲债务危机的焦点，但其它欧元区国家如西班牙和葡萄牙求助于欧盟-国际货币基金组织的1万亿美元救助计划只是时间问题，因为目前银行借款成本在攀升。3个月期的欧元区银行同业拆借利率继续创出新高，因为资金出借者中已出现恐慌情绪，流动性资金供给难以保证。尽管目前的银行间拆息没有雷曼破产时那厶严厉，但欧洲的银行业已经感到了融资压力。 但这提升了欧元区相关忧虑，因为欧元和美元的融资成本在上升。正如巴克莱资本的分析员所说，“目前的运作系统在欧洲行不通，央行已经连续第三个年头为市场提供流动性支持，但市场仍没有恢复过来”。希腊的债务危机似乎已经进入下一阶段，因为针对希腊的债务违约保险创出了两年来的新高。尽管希腊只是欧元区内最小的成员之一，但投资者担心如果希腊违约将会在欧元区引起连锁反应。 紧接着希腊，交易者们开始担心西班牙，该国失业率在第一季度达到了20%，财政赤字占GDP的比重已经达到了双位数。另外，交易者预计希腊的问题也会传导到葡萄牙和意大利。如果希腊违约，甚至会导致欧元区的两个最大国家德国和法国进入新一轮的衰退，因为那些可能违约的国家的债务大部分由这两个国家的银行持有。近期，欧洲央行委员会同意进行对欧元区银行进行压力测试，预计测试结果将于7月公布。 然而，这些测试对于缓解市场担忧的效果可能不大。一些经济学家担心测试结果可能不能恰当的反映银行的抗压能力。另外，接受压力测试的银行可能数量有限，不足以使投资者对欧洲银行业的现状有一个清憷的认识。2009年采用单一标准银行 压力测试结果并没有公布出来，当时的背景是失业率为12%，预期2010年经济将下降2.7%。当然，我们不清憷没能通过压力测试的银行将会面临什厶。总之， 由于16个成员国的不确定性因素依然存在，欧洲央行可能在下半年继续保持接近零的利率。 根据瑞士信贷隔夜指数掉期，市场参与者预计欧阳央行在7月8日的议息会议上加息25 个基点的几率为零。
三个月期的欧元区银行同业拆息，是欧元区货币市场的基本指标之一。在目前信用风险增大而不是缺乏欧央行流动性的情况下，三个月期的欧元区银行同业拆息继续维持在近1年高点。该利率目前为0.761,上一次达到该水平是在2009年10月的时候。
希腊10年期债券收益率在过去的5天里上升了67个基点，在过去一年里上升了541个基点，涨幅已经超过10.44%，希腊借款成本更高。另外，葡萄牙和西班牙10年期债券本周承压，分别上涨了10和8个基点。
笨猪五国10年期信用违约掉期自上周以来持续走高。西欧债务负担沉重国家的违约保险最近涨幅较大，因为市场相信这些国家正在接近违约。 另外，意大利和希腊的债务都达到占2009年GDP的115%，也给市场造成进一步的忧虑，因为这些坏帐很可能必须重组。相比于美国的坏帐主要集中于私人领域，欧洲的坏帐集中于国家政府。 1万亿美元的救助计划的最终实质是将这些债务转移到有偿债能力的国家的纳税人头上。欧元区主要问题之一是，欧元区部分国家已不能承受债务利率上升的压力。
欧元/美元自年初开始下跌，目前下跌趋势依旧完好。从技术分析的角度，当汇价为1.32时，我们曾经提到欧元跌破了一条8年来的上涨的趋势线。 而今天，欧元/美元位于1.22, 汇价显然需要在新一轮下跌之前需要反弹修正。值得注意的是，汇价跌破近期一直提供支撑的20日均线，有可能再次测试多年来低点。另外，购买力平价显示欧元兑美元目前高估8.71%，自去年11月份的24.35%大幅下降，显示欧元/美元有可能在近期从低位反弹。
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