Rose 央行或按月实行差别存款准备金率资金紧张压力将现
央行或按月实行差别存款准备金率资金紧张压力将现 更新时间：2011-1-6 10:03:33 据中国证券报报道称，2011年起中国央行将对各银行按月测算及实施差别存款准备金措施，并有意下调超额存款准备金利率以降低支出成本。
这一新的货币政策工具显然引起了市场人士紧密的关注，此政将有针对性地控制贷款规模和速度，业内人士认为实体经济将感受到资金紧张的压力，但银行的利润增速不会造成太大的影响，对于整个市场的流动性暂不会造成根本性的变化。
市场紧银行松？
报道称，央行为此已制定了一套规范的差别存款准备金率计算方法，考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间，前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。
对于央行执行上述新政的目标，兴业银行首席经济学家鲁政委分析表示，“这是一个新政策，以前没有用过，真实的效果目前还很难精确评估，这种方法有可能今年对信贷的节奏控制上能够变得比以前更加具有针对性和有效。”
同时，鲁政委称此政对管理流动性更加有效，“大家过去对货币政策的一个评论，执行得到位还是不到位，很重要的讲法是流动性有没有管住，如果按照这个评估这个政策会比以前的政策来得更加有效，意味着央行货币政策操作更加主动，主动恰恰在于它的刚性、透明。”
新政之后实体经济和银行的感受将会怎样？鲁政委分析认为，以前年初惯常出现的信贷井喷更有效地平抑了的话，很可能实体经济明显地感受到资金紧张的压力，银行却不怎么缺钱，因为出不去。
不过，国信证券宏观研究员吴士金认为上述调控手段对流动性影响不太大，“政策调控的角度来说显得更有精度，市场流动性处决于政策调控的目标，而不是这个手段，最能够反映流动性的还是信贷的规模，信贷的规模才是流动性的终极目标，调控手段不太会影响流动性的情况。”
吴士金认为上述新政不会对流动性造成影响的理由有两个，第一个层面整个基建在建项目包括民间信贷需求还是非常大，因为财政毕竟还是积极财政的观点，积极财政最终还是要有相当的贷款规模来配套的，无论新开工工程还是在建工程、包括水利、保障房这些新财政投资方向对整个贷款还是有比较高的要求，整个信贷规模还是处在中性水平，收得太紧整个投资项目受不了；第二个从宏观经济角度看，可能四季度GDP增速在9%左右，12月份CPI也会有所回落，这样的话至少短期政策紧缩的压力并不会特别大，收得太紧对整个经济冲击比较大，所以只要通胀不大幅超过预期，货币政策还会保持中性的态度。
银行利润增速降低？
如果执行上述新政，一些集中大规模放贷、资本充足率、不良贷款率高的银行将是被执行差别存款准备金率的对象，且按月测算并实行。一般情况下差别准备金按照法定存款准备金利率1.62%进行付息，据上述报道屡次被要求缴纳差别准备金的银行，央行将考虑按照超额备付利率0.72%付息或不计息。
以此看来，一些银行不但会因新政贷款规模受到影响，且会因下调超额存款准备金利率使收入双重受压，那么银行的利润会否因此受到大的挤压呢？
吴士金认为这恰恰是利率市场化的推动，“更多的是配合利率市场化的动作，无论是按月测算及实施差别存款准备金，还是下调超额存款准备金利率，都是要让资金在银行体系里面发挥最大的功能，而不是呆在央行超储的账户里，这样做有助于推进利率市场化。”
鲁政委也认为，实体经济资金越紧张银行的议价能力越强，净息差扩大就会更加明显，“不管怎么样，这个政策还是要保证经济要实现一定的增长速度，至少要保八，这样信贷增长也不会很低，目前各方面传出的最后可能接近的额度可能在7万亿左右。这样之后银行利润的继续增长还是有保证的。过去低利率是以量补价，那么现在就是以价补量，这样不一定会使得银行利润会受到很大的影响。
在鲁政委看来，银行利润增速会比2010年有所降低，但是总体的增速仍然还是可以的，“对银行利润的要求上要变得更现实一些，变得更理性一点，也就是如果实体经济增长30%的话，其实企业已经非常不错了，在这样的情况下怎么能够要求银行50%、70%的速度增长呢？这预期显然是畸形的。”
