summer 央行引导市场利率维稳 本周资金净回笼剧降至5亿
央行引导市场利率维稳 本周资金净回笼剧降至5亿 更新时间：2010-11-5 7:24:20 央行周四在公开市场操作中发行了150亿元3个月期央票，发行情况显示，本期央票利率继续如市场预期般与前一期持平。而值得注意的是，当日央行却出人意料地暂停了91天期正回购的操作。对此分析人士认为，短期内央行继续引导市场基准利率保持平稳的意图已较为明显，不过对于后续资金回笼力度的判断，市场却依然存在巨大分歧。
本周资金净回笼剧降至5亿元
央行4日公告，央行于本周四以价格招标方式发行了2010年第九十六期央行票据。本期央票发行量150亿元，期限3个月，发行量较上周四的250亿元有显著下降。本期3月期央票发行价格99.56元/百元，对应参考收益率1.7726％，连续第二周与前一期持平。央行当日在公开市场没有进行正回购操作。
来自统计数据显示，本周公开市场到期资金合计655亿元，在周四的常规操作结束后，本周央行仅从市场回笼资金5亿元，较前两周610亿元和620亿元的净回笼量出现急剧下降。对此招商证券分析师彭文静表示，周四3月期央票发行量保持低位以及91天期正回购的暂停，可能很大程度上是由于一二级市场利差较大、增大了央行的资金回笼难度。
此间一些市场人士表示，3月期央票利率的第二次走平，继续显示出央行引导基准利率保持稳定的意图。伴随着3月期央票利率连续第二周走稳，各期限央票利率加息后的短期调整已基本结束。作为对央行加息的响应，3月、1年、3年期央票利率均上行约20基点。与此同时，由于资金面的显著宽松，货币市场资金利率加息后仍旧保持低位运行。周四银行间同业拆借中心公布的7天期回购定盘利率为1.8329％，较上周五的2.0317％大幅走低19.88个基点，较加息前的1.9335％，也要低10.06个基点。
未来资金回笼力度仍难判断
央行加息以来的资金回笼力度，从加息当周的610亿元和上周的620亿元，骤然降至本周的5亿元，对于央行资金回笼力度变化的判断，目前市场已产生较大分歧。
国信证券分析师李怀定称，目前央行加大资金回笼力度的必要性比较大。一方面11月份CPI同比突破4％的概率很大，央行有必要通过加大回笼力度来引导通胀预期；另一方面是11月份制造业PMI指数大幅反弹，经济增长环比复苏预计持续强劲，信贷资金投放年末冲高的可能在增加，因此央行很有可能会通过公开市场回笼资金来对冲信贷过度投放。
与此同时，招商证券分析师彭文静也认为，央行在3日发布的三季度货币政策执行报告中提出“继续引导货币条件逐步回归常态”，就定义了后续收紧货币的主基调，此外央行还在报告中特别强调了对未来经济保持平稳增长的信心。而在加息启动之后，必然会有“其他手段进行配合”，这其中很重要的一点就是加大资金回笼。
不过，也有市场人士从“稳定市场利率”的角度，做出了央行将控制资金回笼规模的判断。第一创业分析师宋启超表示，央行在加息以应对物价上涨的同时，还必将另一手压制市场利率以防止热钱大幅流入对冲紧缩政策。其中原因在于，热钱套利的对象是市场利率，而不是存贷款利率。宋启超称，热钱套利主要是要在横向的货币市场利率之间进行比较，整体而言央行并不希望货币市场利率和央票发行利率上的太快。因此，宋启超称，后续央行将不会大规模从市场回收资金，公开市场操作更多将只会对冲外汇占款等“需要对冲的货币”。在此背景下，未来央行将会有意控制资金回笼力度，继续保持资金面的整体宽松，稳定市场利率水平的稳定。
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