John 汽车行业：汽贸龙头发展空间大 有高投资价值
汽车行业：汽贸龙头发展空间大 有高投资价值 更新时间：2010-10-30 8:06:47 汽车贸易行业目前发展情况较好，随着未来汽车保有量的逐渐提高，售后业务的收入和利润贡献不断提高，汽贸行业龙头企业盈利增速有望远超汽车行业销量增速，具有较高投资价值；汽车贸易行业龙头企业将陆续登录资本市场，目前A股市场上主要的标的为鼎盛天工、大厦股份以及中大股份。 4S店成为汽贸行业主要经营模式。中国汽车贸易行业经历了计划经济时代和多级销售时代，目前处于单级品牌专卖阶段，4S店成为现阶段主要的经营模式，汽车贸易园区模式是4S店模式的补充。 汽贸行业的盈利模式。新车销售业务中，外资品牌、合资品牌和自主品牌的毛利率从高到低；售后业务收入和利润贡献占比将逐渐提高，毛利率有望持续保持高位；汽贸行业逐渐形成新车销售为基础、售后业务为盈利增长点、其他业务拓展为战略方向的多级业务发展模式。 汽车贸易行业龙头企业仍有发展空间。虽然面临着与整车厂的利益博弈，但汽车贸易行业龙头企业目前的发展空间依然较大，一方面来自于现有店面销售汽车保有量提高带来的售后业务快速增长；另一方面汽贸集团有望由区域龙头逐渐向全国拓展，网络渠道也将不断下沉，收购扩张是发展主线。 汽贸行业有望形成集群效应。汽车贸易企业经营的关键因素是资金实力和资金周转率，资金周转率取决于行业经验和管理水平。如能上市，公司就可以利用融资平台，扩大资金并降低资金成本；同时上市融资平台为公司未来开办新店以及行业收购提供了坚实基础，汽车贸易行业类公司有望在A股形成集群效应。 汽车贸易行业长期看好，估值水平可参考商业零售，鼎盛天工、中大股份以及大厦股份为A股主要投资标的：关于汽贸行业，我们认为是未来汽车行业投资领域内的重要组成部分之一，但在估值上，我们认为汽车贸易盈利稳定增长特性与商业零售类似，按照商业零售估值水平进行估值相对合理。目前A股市场上主要标的为鼎盛天工、中大股份以及大厦股份，H股市场主要包括中升控股、大昌行集团. 风险提示：汽车行业销量落后预期；行业竞争加剧导致整体盈利水平下降。相关文章：包钢稀土：盈利持续上扬增持评级发改委发话力挺4000亿物联网市场盛宴开席732只股票股价超越6124点包钢稀土：盈利持续上扬增持评级六大行业净利增幅超一倍仅公用事业下滑上市公司整体业绩增长近四成三季度环比增速放缓平均仓位超81%九成股基三季度加码基金三季度赚3170亿前十大重仓股多为消费股凯雷同意26亿美元完成对Syniverse私有化超预期企业将出自五大行业
