Eric 汽车行业：旺季到来 销售复苏
汽车行业：旺季到来 销售复苏 更新时间：2010-9-22 7:58:20 2010年1-8月数据概览： 2010年8月国内汽车销售132.2万辆，同比增长16.1%，环比增长11.9%， 乘用车中的SUV、MPV以及商用车中的大客销量同比增速较高。 2010年1-8月数据详细解析： 轿车：销售反弹。8月，轿车销售71万辆，同比增长12.9%，环比增长8.5%，剔除季节性因素的年化销量为866万辆，环比增长5.7%。从月内销售分布看，主要体现在8月下旬，原因在于旺季来临前经销商备货，但我们认为仅仅季节性因素无法改变供需、库存、价格的大趋势。维持3Q10轿车行业盈利将出现环比下滑20%以上的预测，主要是基于产销量环比下降、价格压力的综合作用。 重卡：产销量明显下滑。8月重卡销售6.5万辆，同比增长14.0%、环比下滑7.6%。 继3月重卡销量达到11.8万辆后，重卡销量已连续5个月环比显著下滑，这一情况符合我们前期的判断，重卡产销高峰已过，若房地产投资进一步下滑，重卡销售下滑可能加剧。 大中客：销量稳定增长。2010年8月大中客合计销售13934辆，同比增长16.1%，环比增长14.0%，累计同比增长32.0%。其中大、中客分别销售5986、7948辆，同比增速分别为41.5%、2.3%，大客表现尤为突出。目前主流客车企业产能紧张，而下半年又是传统旺季，我们预计主流公司盈利有望继续上升。 投资策略： 大中客子行业酝酿中期机会。之前市场对大中客子行业的担忧主要来自于铁路建设对城际客运需求的挤出。但目前看来，短期中，由于铁路主要是干线运力，而客运主要在于支线点对点的运力，两者既有替代，又有互补。而城市规模扩大带来的团体需求、二三线区域城市化带来的新增需求，使客车需求进入新一轮增长期，而各企业产能扩张有序，我们认为行业盈利整体将上升，具备中期机会。 预计轿车、重卡短期难以出现大的上升趋势。其中，轿车销售近期明显反弹，但鉴于目前的生产、库存、价格情况，我们认为这一子行业也难以形成大的上升趋势，对子行业重点公司的推荐仍以偏防御的优质零部件为主。 对相关子行业的投资评级为：轿车――中性，重卡――中性，大中客――谨慎推荐。 建议配置的汽车股组合仍偏防御：优质汽车零部件公司――华域汽车、一汽富维；周期性较弱的整车企业――江铃汽车、宇通客车。
