autumn 汽车行业：政策刺激下乘用车有望现销售高峰
汽车行业：政策刺激下乘用车有望现销售高峰 更新时间：2010-9-16 6:43:29 报告关键要素： 汽车制造行业已经由去年的火爆回归常态。在未来汽车保有量快速增长的趋势下，汽车服务业具有超越汽车制造业表现的潜力。 投资要点： 行业盈利能力未转弱，上半年业绩表现良好。虽然今年汽车零售景气度有所降温，但在加库存过程中，厂家批发销量仍保持了高速增长。在汽车价格没有大幅下降、原材料价格低位运行以及销量提升的情况下，行业毛利率维持在去年下半年以来的18%水平上，上市公司业绩普遍表现良好。 政策刺激下乘用车有望再现销售高峰。随着购置税优惠政策到期日的日益临近和节能汽车补贴政策的推出，预计1.6L以下乘用车将再现销售高峰，景气回升，从而带动乘用车总体市场的发展。8月份数据已经反映了政策的巨大作用。 货车行业景气度或进一步下滑。上半年重卡行业的火爆表现是前期抑制需求与新增需求叠加形成的。在前期抑制需求释放完毕，而新增需求开始下降的情况下，行业景气度下降在所难免。近几个月货车销量已经开始大幅下滑，不排除未来部分车型月度销量出现同比下降的可能性。 售后服务市场增长空间巨大。虽然目前售后服务业务比例较小，但盈利能力出色，业绩贡献度大。未来受益于保有量的快速增长以及车龄结构的变化，其增长空间巨大。 汽车服务市场趋于集中，经销商强者恒强。虽然汽车服务业市场较为分散，但集中趋势明显，未来将呈现强者恒强的局面。汽车经销商龙头企业上市后，管理能力和融资能力的提升对其长期发展具有重要意义。 投资策略。在看好四季度乘用车销量的同时，也预计货车行业景气度会有下降。在政策走向不明朗的情况下，明年汽车销量表现存在较大不确定性。因此仍然维持行业“同步大市”评级。我们看好轿车行业的景气回升，建议继续关注上海汽车等；以及汽车服务业的长期投资机会，建议关注中大股份等。 风险提示：汽车销量达不到预期；汽车和原材料价格波动；海外市场贸易保护主义加剧；政策调整。
