Lisa 潘玮杰中国证券报：日本地震影响A股多久？
潘玮杰中国证券报：日本地震影响A股多久？ 更新时间：2011-3-19 10:28:38 日本地震使本已因中东局势而动荡的全球金融市场更加扑朔迷离。地震和由此导致的核泄漏事件会在短期内大幅推高世界范围内的通胀水平，中期会使得全球经济复苏的步伐放缓，滞涨的可能性越来越大。
本次灾难事件对中国经济的影响远大于目前的评估，最为重要的是对物价的影响。日本是中国的重要贸易伙伴，也是中国为数不多的贸易逆差国，中国去年向日本出口大约1200亿美元的商品和服务，而进口则超过1700亿美元。日本在短期内无法恢复正常供电，工厂停工现象普遍，运输能力也受到很大限制，三个月内无望恢复正常出口水平。同时，日本还将大量进口食品、能源、基础原材料和其他重建物资，这将导致本已紧张的供给出现短缺，世界范围内的通胀水平有可能被进一步推高。这些都会加大中国控制通胀的难度，个别商品价格出现飙升的可能越来越大，通胀预期的加强也会从心理层面加剧通胀。
今年是“十二五”开局之年，尽管受到信贷控制和房地产调控的影响，但是地方，特别是中西部地区，基础设施建设高潮迭起。从我们最近对中西部7个城市的实地调研来看，各地都在继续扩大基础设施建设力度，房地产调控并未对这些地区的土地出让形成直接影响。更何况，地方政府通过过去两年的土地出让积累了一定的财力，土地价格出现了几倍的上涨，这些都为基础设施建设提供了坚实的“土地财政”能力。中国内地的大规模建设所需的基础原材料也是日本重建所需采购的，试想世界第二与第三大经济体同时加大基础设施建设力度，对全球原材料供应是个重大考验。
目前，世界经济的复苏步伐主要是由西方发达国家的增长来主导，新兴市场国家很早就走出了衰退。通胀将直接减缓西方发达国家刺激政策的效果，特别是美国的货币政策效果，上升的物价将吸收大量流动性，降低货币政策刺激就业和消费的效果。这将会把复苏的世界经济直接拖入滞涨的泥潭。
金融市场现在对本次灾害的反应还只是初步的。核泄漏引起的恐慌反应，证券市场的下跌以及汇率市场的波动不会持续太长时间，一旦核辐射威胁得到控制，恐慌情绪自然会平息下来，市场将出现一段时间的恢复性上涨。但是，随之而来的通胀和经济复苏放缓会让金融市场再度出现动荡，尤其是目前处于高位的欧美股市，已经透支了经济复苏的预期，有可能出现长时间调整。
对于A股投资者而言，需要区别对待短期和长期影响。短期内，通胀加剧和固定资产投资增长加速将会加大货币政策收紧的力度，投资者必须对此有足够的认识；长期中，中国经济增长不会出现大波动，需要警惕的是资产价格波动带来的风险。投资者依然应该对强周期行业保持较为谨慎的态度，降低对未来两年投资收益率的预期，继续关注弱周期行业。
投资者在这次日本金融市场暴跌中能看到一个长期保持高估值水平的证券市场是多么脆弱：一旦受到冲击，市场的崩溃性下跌就是长期积累风险的宣泄。这样的问题在A股市场同样存在。投资者应该在弱周期行业中寻找估值水平较低的公司，而不要对那些高估值公司投入过多精力。
