spring 券商股权今不如昔 申银万国折价甩卖
券商股权今不如昔 申银万国折价甩卖 更新时间：2010-7-13 0:11:53 券商股已经不值钱了？ 曾几何时，券商股权可谓是资本市场的香馍馍。然而随着A股市场的走弱，券商股权也开始遇冷，甚至到了打折甩卖的地步。 今年6月28日，华能资本服务有限公司又一次将所持有的4700余万股申银万国股权在北京产权交易所挂牌拍卖。这也是该公司第三次将该部分股权挂牌。值得注意的是，此次挂牌的起拍价约为5.26元/股，较上次挂牌的起拍价打了将近八折。而此前，由于要价过高，华能资本持有7721万股申银万国证券股权多次流拍，仅在今年3月18日成交了3000万股。 尽管去年下半年以来，产权市场金融股权交易频繁，国泰君安、东方证券、财富证券、永安期货等证券类公司的部分股权均溢价成交。但部分业内人士预计的“申万7721万股转让项目将受投资机构追捧”的局面并未出现。“这一次拍卖的每股价格要比3月份的那一次还要低一点，毕竟在目前这个市场背景下，券商股已经不值钱了。”有券商投行人士认为。 业内人士分析，随着2010年底“一参一控”合规标准大限的临近，未达标股东出让证券公司股权将会在今年下半年加速推进，但与券商股权次第挂牌形成对照，目前买方机构态度仍较为冷淡，券商股权交易火暴的局面可能难以出现。 屡次流拍无奈下调价格 2008年2月，华能资本持有的申银万国股权首次亮相北京产权交易所。当时的公告显示，华能资本将总计7721.3139万股的申万股权拆分成三份，以平均每股10元的挂牌价求售。 因价格超出市场预期，直到挂牌期满仍无人应征。首度流拍之后，华能资本决定暂时撤回其中4000万股申万股权，并将剩余的3721.31万股分成两单，继续挂牌等待买家。但直到2008年底，上述股权应者寥寥，华能资本将10元/股的挂牌价调至8.68元/股，尽管如此仍以流拍告终。2010年3月，华能资本再次调整了价格，3000万股申银万国证券股权最终得以每股6元底价成交，华能资本自此获益1.8亿元。 根据北京产权交易所近日的公告显示，华能资本此次将剩余的4721.3139万申银万国证券股权分成三份进行拍卖，分别是2000万股、1500万股和1221.3139万股。三份申万股权的起拍底价分别为10520万元、7890万元和6424.1111万元，每股起拍底价仅为5.26元，这一价格较3月份的每股6元成交价格又下降12%左右。按照申银万国证券去年每股收益0.59元计算，本次5.26元起拍价仅相当于8.9倍市盈率。 今年3月份，华能资本成功拍出3000万申银股权的拍卖会也仅仅进行了不到半小时，竞拍者寥寥无几，这一次拍售又是处于股市疲软的环境下，因此上述人士表示本次拍卖不容乐观。 “一参一控”压力增大 对于华能资本来说，无论如何都要在今年底解决“一参一控”的问题，因此剩余的4721.3139万股申万股权必将会在今年底之前定局。 资料显示，华能资本累计持有三家券商股权，其中控股长城证券，参股申银万国和国泰君安，这一现实明显与监管部门对券商股东“一参一控”的要求形成冲突。 2002年，华能资本实际控制人——华能集团斥资10亿元入主长城证券。最新数据显示，华能资本持股已达50.28%。因此，华能资本只有从其参股的申银万国及国泰君安“二选一”。从挂牌情况看，“留国君弃申万”已成为华能的意图。“这种决定并不难理解，不管是从公司业绩还是上市预期等方面比较，国泰君安都要优于申银万国。”一位接近华能资本人士介绍。 从申万的角度看，申万公司现有股东200多家，其中持股比例在1%以上的仅有9家，剩下全部为持股比例低于1%的小股东，股东持股异常分散。1996年申银万国成立时，华能资本入资7722万元，目前这部分股权溢价水平超过500%。 有市场人士分析，华能持有的申万股权迟迟未能成交，价格偏高是主要原因；但每单份额均超千万股，也导致一般投资者“难以下咽”。 “这也是矛盾之处。证券监管部门希望券商股权受让方的数量不要太多，而标的拆分过细就会导致股东数目增加，也容易让监管部门对股东实力产生怀疑，影响审批。但华能资本作为央企，这部分券商股权也属于国有资产，国资委则希望转让时能以尽量高的价格成交，以实现国有资产的保值、增值。”北京盛世嘉国际拍卖有限公司总经理唐富琼表示。 业内知情人士对中国证券报记者表示，涌动的证券股股权转让潮中，每一桩抛售的原因各不相同，但“一参一控”整改期限的来临和券商上市风潮中的种种悲喜期待则是主因。而在日前央企集中清理房地产有关资产的同时，不具备打造自己“产融”结合平台条件的企业，也趁机转让自己部分金融资产，一方面可以与央企主副分离的政策相接轨，另一方面也可在此时获得较高溢价。 供给充足拉低价格 2009年下半年至今，不少持有证券公司的股东纷纷通过股权拍卖的方式套现。除申银万国外，东方证券的股权今年已经拍卖了好几笔。此前不久，国泰君安证券、民族证券、方正证券等先后有股权被挂牌出售。 分析人士认为，在金融危机下，实体企业由于资金吃紧，套现压力依然不减。目前券商股股价相对而言处于一个较高的水平，选择此时出售有利于获得高溢价。 去年8月5日，联合证券270万股，占总股本0.27%的股权现身上海联合产权交易所，转让方为中国西电集团公司，挂牌价格为828.90万元，合每股3.06元。7月份，文汇新联合报业集团出售了手中的5000万股东方证券，一家民营企业在8月份成功转让1700万股东方证券后，将继续拍卖手中的2400万股股权。东方证券的第六大股东长城信息以7.04元/股的价格成功抛出持有的5000万股东方证券股权。 从当时的拍卖情况看，证券公司的股权备受市场追捧。比如东方证券的两次股权拍卖都有20个左右的投资者参与竞拍，且第二次拍卖正值大盘连续大跌，而成交均价反比第一次上涨7%，以海通开元为代表的不少风投公司踊跃介入。来自上海联合产权交易所的数据显示，2009年证券类企业股权转让项目成交宗数同比增长2.67倍，成交金额同比增长7.36倍。 今年以来，券商股权挂牌交易再度掀起热潮。3月31日，航天机电以每笔500万股的形式集中挂牌三宗共计1500万股的国泰君安股权，挂牌价为18900万元，折合每股12.6元。6月2日，中信证券发布董事会公告表示，为达“一参一控”要求，拟将所持有53%的中信建投证券股权在产权交易机构通过挂牌方式转让，挂牌总价85.86亿元；12日，上海金海岸贸易投资公司所持0.05241%申万股权在上海交易所挂牌，价格2323.2万元；22日，宝钢集团持有的国泰君安两单比例合计0.1616%的股权在上海产权交易所挂牌，挂牌总价8069.27万元。 专业人士指出，除挂牌价格因素外，目前参股或控股股东退出证券公司的渠道较为单一，也成为了券商股权交易的掣肘。由于不同挂牌公司的资质不同，只要定价合理，部分挂牌公司股权仍可能得到机构的追捧而出现“局部交易火暴”的状况。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
