小智 券商研报泄密：谁是十月最耀眼明星(附股)
券商研报泄密：谁是十月最耀眼明星 更新时间：2010-10-3 6:19:25 申银万国：从2011年的成长性角度选食品饮料股 结论或投资建议：1、“调结构、促消费”背景下，迎接“中产消费浪潮”，继续看好食品饮料。国家将努力创造一个中产阶层为主体的“橄榄型”社会，次高端白酒将催生新的全国化品牌，洋河天之蓝、汾酒青花瓷等从中受益。2、继续看好白酒、葡萄酒、乳制品和植物蛋白饮料。其中白酒板块中五粮液、茅台等名白酒12 月提价前建议投资者别考虑减持，年底他俩的估值有望靠近11PE28 倍，而仍处于高增长阶段的洋河股份则更值得长期持有，持续高成长理应享受估值高溢价。3、建议投资者开始从2011 年的成长性角度选股。短期优选洋河股份、五粮液、贵州茅台 、承德露露、山西汾酒 、泸州老窖等，中长期还看好张裕A、伊利股份 、双汇发展 、青岛啤酒等个股的投资价值。承德露露的杏仁露、核桃露预计四季度将提价8-10%，集团占用露露商标以及收购汕头露露等有望尽快解决。相比三全食品 、皇氏乳业 、黑牛食品等其他大众消费品，承德露露的PE 估值相对较低. 申银万国：互联网行业深度研究 互联网改变生活，从游戏和资讯开始。互联网第一波浪潮以PC 互联网为代表，第二波浪潮以移动互联网为代表，第三波浪潮以TV 互联网为代表。互联网对人类生活的价值犹如蒸汽机对工业革命的价值，互联网与贸易结合，产生电子商务，与银行业结合，产生电子支付，与娱乐结合，产生网络视频 /网络文学/网络游戏……，这其中，资讯和游戏是互联网商业价值最先实现的领域。 被过多误解的游戏产业。市场一直担心：网游行业增速回落，中小网游生存空间越来越小，政策管制遏制行业成长以及网游项目研发失败的风险。我们认为，网游产业依然处在上升期；PC 互联网时代网游行业增速依然有20%，移动互联网和TV 互联网时代，网游产业将迎来新的高增长阶段；在生存压力下，中小网游企业可能通过创新推出不亚于一线企业的成功游戏，同时A 股中小网游企业借助整合能快速提升行业地位；政策管制心理影响远大于实质性影响；相比电影产业，游戏产业高利润率水平将容忍更高的失败风险，足以支持游戏厂商研发或收购成功的游戏产品。 关注游戏产业链投资机会。我们依次推荐博瑞传播 、华谊兄弟和顺网科技 ，建议关注奥飞动漫和北纬通信 。我们判断，随着2010 年终临近，博瑞传播收购网游项目概率越来越高，保守预测，收购将增厚公司净利润10-20%；而华谊兄弟与网游领域的结合将大幅提升内容价值，如果公司介入网游领域，预计能增厚公司业绩10%-20%；如果顺网科技能把网吧娱乐平台用户大规模转换为网游联合运营平台用户，未来仅网游联合运营收入将是09年营业收入的4 倍。 无法忽视的网络营销。资讯领域的价值主要通过营销或广告来实现。随着消费者注意力不断从传统媒体向互联网转移，以及精准营销相比大众传播更高性价比的营销效果，网络营销将成为市场规模最大的营销领域。蓝色光标互联网营销占比和省广股份基于网络的媒介代理占比均在逐年提升，而华谊嘉信也积极布局精准营销和互动营销领域，我们继续推荐营销服务行业投资组合。 招商证券：有色金属板块四季度投资策略 基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。本篇报告重点分析了强烈产业政策预期下的板块投资机会，重点推介锡、钼、黄金的趋势性投资机会。 全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1%，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。 美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。 锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导体行业出货量水平仍在持续上升，电子行业仍然处于高景气周期内。另一方面，印尼受环保、天气及政府控制，产量受限，出口下降，全球锡进入耗库存阶段。 钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会：我们预期，钼行业下一步的政策方向应旨大加大保护性开采和资源整合力度方面的措施。一方面副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降，原生矿在全球钼供给的作用占主要地位，钼价低位限制钼产量。另一方面中国成为全球钼消费新的引擎，全球消费格局改变。 黄金的主要供应源撤离市场，避险需求推高金价：在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。我们继续重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价！ 四季度重点关注产业政策预期强烈的板块：强烈推荐：锡业股份 、山东黄金 、西藏矿业 、中色股份 ；谨慎推荐：金钼股份 、东方钽业 、宝钛股份。 国信证券：地产股仍面临重压 由于史上最严厉的调控再度加码，我们预计下一阶段房地产销售将难以维持8、9 月暖度，加上未来数月供应仍有可能会惯性增长，随着调控深入，房价终将松动。在地产股投资策略方面，我们认为由于后续利空仍将接踵而至，政策阴霾难散，因此趋势性机会难以出现，但由于前期跌幅已较大，机构仓位也很低，且估值低廉，因此再下跌的幅度也有限，将维持震荡筑底格局，不排除在房价明显松动或政策进一步明朗后出现反弹。我们建议低配，关注业绩锁定性好、财务相对稳健的个股，如：万科 、保利、华业地产等。 华泰联合：磷化工景气仍可持续 2010Q3 国际磷肥价格上涨直接带来国内磷化工行业盈利整体提高。国内磷肥淡季出口大增，减缓了国内供给压力；国内热法磷酸优势体现，黄磷价格持续上涨，食品级磷酸出口增加。我们预计2011-2013 年全球磷肥行业仍将保持较高开工率，国内磷化工行业景气将持续。 国际磷铵供需紧张，美国磷酸二铵价格由2010 年7 月初400 美元/吨上涨至9 月底550 美元/吨。北美八月末二铵、一铵库存相较七月再降9 万吨和9.5 万吨，分别较5 年平均低37%和26%，年内持续低于5 年平均水平。 受国际磷肥涨价影响，国内磷肥出口量超预期，导致国内磷肥价格小幅上涨。7-8 月二铵、一铵出口量分别为75 万吨、30 万吨，缓解了国内供给压力。国内部分大型磷肥企业承诺，秋季二铵到站价不超过2950 元/吨，保证国内用肥、控制出口，我们认为这更会加剧国际磷铵供给紧张。 国际磷肥涨价带动国内精细磷化工景气，符合我们预期。黄磷价格自6 月14000 元吨，涨至湖北17000 元/吨，云南、贵州超过16000 元/吨。食品磷酸8 月出口4.5 万吨，同比增34%，国内热法磷酸优势体现。此外各地的节能减排限电措施加剧了黄磷现货紧张的局面。国内精细磷化工行业景气仍将持续，随着丰水期逐渐结束，黄磷价格还将受益于季节性上涨。国内磷肥行业也将在出口的带动下盈利提高。我们维持行业“增持”评级，持续推荐有资源优势的兴发集团 ，关注澄星股份 、六国化工。 海通证券：航空业发展已经进入传统旺季时期 我们维持对行业的“增持”评级。航空行业的发展已经进入传统旺季时期。8 月份客货周转量的同比增速虽然继续回落，但是行业整体的需求增长依旧快速。我们认为增速的回落更多的是对于前期需求高速增长的正常修复。伴随着今年中秋和国庆两节的较长假期，进出口增速的再度提升，以及人民币升值的叠加效应，我们相信航空企业在旺季时节的客货表现将继续强劲，同时运营效率也将进一步提升。另外，南航的定向增发已经获批。预计国航的非公开发行也能在本年度顺利完成。预测定增的吸引了仍较为明显。同时，我们继续维持对于三大航以及海南航空的“增持”评级。
